CACI International（CACI）— LOGOS v2.0 完整深排（2026-10-04）
股价： $615.04｜市值： ~$13.9B（~22.3M 股）｜52周位置： 待核验（本卡不引未验证区间） 数据源： FQ4 FY26 财报（8/05，SEC 8-K）+ 电话会口径 + Yahoo（美股口径：A=SEC 公司披露/B=行业交叉/C=结构推断/D=舆论提示） 核心数据： FY26 收入 $95.68 亿 +10.9%（organic 7.2%）｜经营利润 $9.20 亿 +20.4%｜净利 $5.36 亿 +7.2%｜adj 净利 $6.62 亿 +11.6%｜EPS $24.16 +8.2%/adj $29.83 +12.7%｜EBITDA $11.74 亿 +21.4%（12.3%）｜OCF（ex-MARPA）$8.42 亿 +65.7%｜FCF $7.35 亿 +66.2%｜awards $102 亿、book-to-bill 1.1x｜FY27 指引：收入 $106.5–108.5 亿、adj 净利 $7.35–7.55 亿、adj EPS $32.96–33.86、FCF ≥$9 亿｜~18.4x FY27（便宜）｜政府 IT（国防/情报） 口径： 扩池候选完整版（100 条风险 CT + 红线机制 + 3D/3T）；证据分级 A（SEC 披露）/B（行业交叉）/C（结构推断）/D（舆论提示）。
一、公司一句话定义
国防 IT 收租机（technology-first national security）：organic +7.2%、EBITDA 12.3%、FCF +66%、awards $102 亿/book-to-bill 1.1x——$14B、18x FY27、FCF ≥$9 亿指引，扩池政府组里"便宜 + 现金流爆发"代表，代价是政府预算周期与合同续签风险。
二、5M 初筛结果
| 维度 | 核心观察 | 主要优势 | 主要风险 | 评分 |
|---|---|---|---|---|
| M1 市场空间 | 国防 IT 现代化（AI/网络/情报） | 预算刚性；技术优先错位竞争 | 政府关门/预算冻结 | 4/5 |
| M2 市场份额 | 情报/国防利基龙头 | 资质墙（clearance）；客户粘性 decade 级 | 大单竞标失利 | 4/5 |
| M3 利润率 | FCF +66%、EBITDA 12.3% 扩张中 | 现金转换爆发；利息可控 | 摊销鸿沟（adj/GAAP $5.67/股） | 4/5 |
| M4 商业模式 | 长期合同 + backlog（awards $102 亿） | 可见性强；续签率高 | 合同重竞周期 | 4/5 |
| M5 管理团队 | Mengucci 执行；3 年目标在轨 | 指引上调史 | — | 4/5 |
5M 总分：20/25 — A 类——全面优等，扣分在规模与政府 beta。
三、LOGOS v2.0 风险排查结果
3.1 风险排查总表（100 条）
"是"与关键"不足"列完整行，"否"压缩为编号行。
M1（1/12）
| # | 风险项 | 结论 | 依据 | 证据 | R | P | 触发条件与动作 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 5 | 依赖利率/杠杆环境 | 是 | 此处为政府预算：关门/冻结直接断流 | B | R2 | P3 | 预算危机 |
否：1，2，3，4，6，7，8，9，10，11，12。
M2（1/16）
| # | 风险项 | 结论 | 依据 | 证据 | R | P | 触发条件与动作 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 19 | 对手资本成本更低 | 是 | Leidos/SAIC/Booz 体量竞争 | B | R2 | P4 | 大单流失 |
否：13，14，15，16，17，18，20，21，22，23，24，25，26，27，28。
M3（1/22）
| # | 风险项 | 结论 | 依据 | 证据 | R | P | 触发条件与动作 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 38 | non-GAAP美化 | 是 | 摊销鸿沟 $5.67/股（adj $29.83 vs GAAP $24.16） | A | R2 | P3 | 鸿沟扩大 |
否：29，30，31，32，33，34，35，36，37，39，40，41，42，43，44，45，46，47，48，49，50。
M4（0/15）
否：51，52，53，54，55，56，57，58，59，60，61，62，63，64，65。
M5（0/15）
否：66，67，68，69，70，71，72，73，74，75，76，77，78，79，80。
3D&3T（3/20）
| # | 风险项 | 结论 | 依据 | 证据 | R | P | 触发条件与动作 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 82 | 一致预期过满 | 是 | 纪录季后预期打满温和 | B | R2 | P4 | miss→修正 |
| 87 | 下季不及预期风险 | 是 | FQ1 FY27 是常规窗口 | B | R2 | P3 | 财报 |
| 95 | DCF难支撑 | 是 | 18x + FCF ≥$9 亿：模型依赖奖项转化 | B | R2 | P3 | awards 失速 |
否：81，83，84，85，86，88，89，91，92，93，94，96，97，98，99，100。
3.2 分维度得分汇总
| 维度 | 得分 | 备注 |
|---|---|---|
| M1 | 1/12 | 预算 beta |
| M2 | 1/16 | 资质墙稳固 |
| M3 | 1/22 | 现金爆发、口径宽 |
| M4 | 0/15 | 模式干净 |
| M5 | 0/15 | 治理达标 |
| 3D&3T | 3/20 | 中性 |
| 总分 | 6/100 | 0-20 低风险（扩池质量冠军之一） |
质量标记： A/B 证据 6 项｜R3 0 项｜P1 0 项（无）｜P2 1 项（#87）｜信息不足 0 项。
3.3 红线与重大风险检查
- M3 红线：未触发（1/22）
- M5 红线：未触发（0/15）
- 单独否决项：无
- 重大叠加：无
- narrative 与事实背离：无
3.4 LOGOS 结论与动作建议
- LOGOS 总分：6/100 — 0-20 低风险
- 是否进入核心池： 否（事件卡：S&P 500 纳入候选池·扩池 Tier A-）
- 当前最合理动作建议： 【纳入候选跟踪】 — 12 月概率中高（$14B 偏小是唯一折价，其余全优；政府 IT 是委员会可接受组）；FQ1 FY27（11 月，awards + backlog）是指数 trigger 也是验证
四、3D/3T 估值与择时分析
| 模块 | 当前状态 | 核心变量 | 最重要催化剂 | 最大风险 | 判断 |
|---|---|---|---|---|---|
| D1 | organic +7.2%、awards $102 亿、1.1x | 合同续签 + 新签 | FQ1 兑现 | 大单流失 | 强 |
| D2 | FCF +66%、≥$9 亿指引 | 现金转换 | 奖项转化 | 回款放缓 | 爆发 |
| D3 | 18.4x FY27 / FCF yield ~6.5% | 盈利持续 | 盈利断裂 | 无（便宜） | 便宜 |
| T1 | FQ1 FY27 窗口（11 月） | awards/backlog | miss | 温和修正 | 跟踪 |
| T2 | 12 月宣布 | 委员会政府偏好 | 落选（规模小） | 预期落空 | 跟踪 |
| T3 | 国防 IT 长曲线 | 预算 + 技术优先 | 关门 | 周期 | 持有型跟踪 |
4.2 附加专项检查（美股特殊项）
- A. SBC 稀释： 常规（B）
- B. non-GAAP 质量： 摊销鸿沟 $5.67，盯 GAAP 趋势（A）
- C. Guidance 可信度： 3 年目标在轨，可信度高（A）
- D. 估值锚： 18x + 6.5% FCF yield：便宜（A）
- E. 机构持仓与拥挤度： 无拥挤（B）
五、最终投资结论
标签：【纳入候选跟踪 · 扩池 Tier A-】
- 为什么： $14B + FCF 爆发 + 18x 便宜 + 干净结构：质量冠军；$14B 规模（带底线附近）是唯一折价。
- 最关键的 3 个正面因素： FCF 爆发/奖项/backlog/估值便宜
- 最关键的 3 个风险因素： 规模线/政府预算/摊销鸿沟
- 接下来最需要验证的 5 个数据点： ①FQ1 FY27（11 月）awards ②backlog ③FCF ≥$9 亿路径 ④FY 指引 ⑤合同续签
- 如果 thesis 被证伪，最可能是因为： 大单流失 + awards 失速（增长故事破）
- 若落选，动作： 转政府 IT 观察（现金流本身值得跟踪，不开空）
六、投委会摘要
- 标的： CACI（CACI），$615.04，~$13.9B
- 观点： 扩池 Tier A-：12 月中高概率（规模是唯一短板），跟踪不追
- 5M 总分： 20/25｜LOGOS 总分： 6/100（0-20 低风险）
- 当前最大 alpha 来源： 纳入宣布（被动盘买入）
- 当前最大 downside 风险： FQ1 miss + 政府关门
- 建议动作： 跟踪；FQ1 前不建仓
- 建议仓位倾向： 0%（事件仓）
- 触发买入/升级条件： 不适用（事件驱动）
- 触发卖出/证伪条件： FQ1 miss / awards 失速 / 落选 12 月
- 下季度最关键跟踪指标： FQ1 awards + backlog + FCF
七、关键信息缺口
- FQ1 FY27 实绩与指引
- awards $102 亿转化节奏
- 大合同续签清单
- 政府预算路径（关门风险）
- 摊销鸿沟趋势
方法论：LOGOS v2.0（5M 初筛 + 100 条风险 CT + 3D/3T + 红线机制）。本文为研究底稿，不构成投资建议。