Research and decision details are published in Chinese. These are conditional plans, not live quotes or executed trades.
当前策略持仓、条件候选与历史推荐均列在这里。价格是研究条件区间，不是实时行情、历史成本或挂单；正权重持仓按“持有即买入”处理，价格区间负责分批。零目标的条件候选和历史待复核标的，当前购入额度均为0。
首笔额度用于从零建仓，占组合总净值；每个正权重标的都须能在本轮价格下开始第一笔，更低的价格用于后续分批。当前股票约 88% / 现金约 12%，现金底线 10%。条件、预算和估值必须同时通过；各股上限不能同时叠加。
$520–540
卖出参考：$600–625；Azure增长<40%且RPO/FCF恶化则减；剔集中大单的订单、全部资本支出及租赁后现金决定最后1%。475以下复核经营，不承诺止损成交。
研究价格 USD 523.63（as of 2026-10-22 13:28 EDT（盘中））
- 当前目标
- 10%
- 从零首笔
- 2%
- 本表阶段上限
- 10%
分批：目标10%；从零首笔2%，当前阶段总上限9%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
先满足：2026-10-28盘后FY27Q1，官方FAQ已确认；Azure增长<40%且RPO/FCF恶化则减；剔集中大单的订单、全部资本支出及租赁后现金决定最后1%。475以下复核经营，不承诺止损成交。
估值依据与风险复核
MSFT：新安全架构强化企业分发机会，但没有新增现金证明。523.63仍在原买区；财报前最多9%，末段等10/28 Azure、集中订单和全部资本支出后的每股现金，不因Agent故事加价。
持仓风险 / 原研究裁决：Azure增长<40%且RPO/FCF恶化则减；剔集中大单的订单、全部资本支出及租赁后现金决定最后1%。475以下复核经营，不承诺止损成交。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$205–215
卖出参考：$260–275；Q3收入<105.8B或GM<73.5%且后续指引弱先减半；AR连续快于收入且现金转化再恶化，或预约预付不可收回/实质担保增加，提前减少；260–275无盈利上修复核兑现。
研究价格 USD 213.01（as of 2026-10-22 13:36 EDT（盘中））
- 当前目标
- 9.5%
- 从零首笔
- 1%
- 本表阶段上限
- 9.5%
分批：目标9.5%；从零首笔1%，当前阶段总上限9.5%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
先满足：FY27Q3财报；本轮官方日程索引未提取到准确发布日，不采用去年11/19作今年日期；Q3收入<105.8B或GM<73.5%且后续指引弱先减半；AR连续快于收入且现金转化再恶化，或预约预付不可收回/实质担保增加，提前减少；260–275无盈利上修复核兑现。
估值依据与风险复核
NVDA：平台需求未证伪，但新增11亿美元预约预付款应计现金与对手风险。213.01仍可原区间小首笔，9.5%上限不增；14天部署只针对预备站点，不能据此认定电力和回款风险消失。
持仓风险 / 原研究裁决：Q3收入<105.8B或GM<73.5%且后续指引弱先减半；AR连续快于收入且现金转化再恶化，或预约预付不可收回/实质担保增加，提前减少；260–275无盈利上修复核兑现。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前不买；有效购入额度0。原研究观察区：$335–350；2%验证上限；须重新准入，非限价单。
卖出参考：当前目标归零/不买；不等待止盈价。原研究远期参考失效，须重新准入。；Q3 FCF继续负且依赖新增股权融资；收盘<$305立即复核；新增A/B P1或M3/M5“是”>3项即停止买入并重审退出。
研究价格 USD 347.64（as of 2026-10-14 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：目标0%；撤销自动建仓。补齐风险证据、现金/稀释估值和资金来源后须另立决策。
先满足：Q2利润被投资收益主导、真实FCF为负且股权融资稀释；M3/M5旧红线未解除，5降0%，不因价格回落或Gemini叙事豁免。 M3 4/22 >3；M5 5/15 >3；原卡未解除 A/B P1 #3,35,52,54；原卡 A/B+R3+P2 #4,16,20,25,27,50。下一事件：Q3，正式日期本轮未核验
估值依据与风险复核
判断：Cloud 盈利加速与搜索仍增长，反驳了「AI 必然摧毁 Google 经营」；融资与负 FCF 则反驳「GAAP PE 很便宜，等同现金奶牛」。因此不再给 5% 核心预算，最多 2% 用来参与下一季盈利/现金转化验证。持有 2% 的前提，是愿意用这笔风险预算买经营增长的催化，绝非因有旧仓而放宽价格。
持仓风险 / 原研究裁决：Q3 FCF继续负且依赖新增股权融资；收盘<$305立即复核；新增A/B P1或M3/M5“是”>3项即停止买入并重审退出。
相关复盘登记：2026-10-15。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$420–455
卖出参考：$465–490；Q3 MI/Energy有机增长、评级及每股现金明显弱于EPS19路径则减；A/B P1或M3/M5第四项优先停止新增。
研究价格 USD 450.31（as of 2026-10-23 16:00 EDT）
- 当前目标
- 5.5%
- 从零首笔
- 0.5%
- 本表阶段上限
- 5.5%
分批：维持5.5%目标；当前可从零0.5%，含旧仓上限5.5%；10/27前不因pro forma加仓。
先满足：10/27 07:15EDT结果、08:30电话会，仍未发布
估值依据与风险复核
7/1已完成Mobility的1:1分拆，SPGI不保留MBGL权益；买入当前SPGI不能再加一次已分配资产。；10/23仅重列过去基数：FY25持续经营收入13.589B、稀释EPS13.74，较旧合并14.66低6.28%；不是Q3收入下修。；H1 pro forma EPS8.56不是全年指引；FY26已有调整EPS17.50–17.75仍为当前指引，不能与GAAP历史重列直接相减。
持仓风险 / 原研究裁决：Q3 MI/Energy有机增长、评级及每股现金明显弱于EPS19路径则减；A/B P1或M3/M5第四项优先停止新增。
相关复盘登记：2026-10-24。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$305–325
卖出参考：$345–365；美国消费者本金核销>2.5%或小企业>3.5%（分别同口径）时升级；会员权益费用持续快于收入且核心EPS下修，或合规处罚/整改侵蚀资本，暂停新增并重审减仓。新增A/B P1优先退出。
研究价格 USD 313.22（as of 2026-10-23 16:00 EDT）
- 当前目标
- 4.5%
- 从零首笔
- 0.25%
- 本表阶段上限
- 4.5%
分批：目标4.5%；首笔0.25%；【小仓位试错】维持4.5%目标及当前上限，不机械恢复旧5%。313.22约17.65倍调整FY中点，允许从零0.25%首笔；已有仓服从同预算。未来恢复5%须整改/费用及核心现金资本进一步验证，并由别处明确拨0.5个百分点，不自动挪用现金。
先满足：Q4/FY2026财报正式日期未核到；每月信用披露及合规整改若重大变化提前重审。
估值依据与风险复核
Q3收入20.062B（+9%）、billed business454B（+8%）、净卡费2.969B（+16%）。；GAAP EPS5.42，调整4.68：调整剔售股净收益751M并加回重组253M；调整后仍受18.1%低税率和235M准备金释放支持。；全年GAAP18.30–18.60含售股；调整17.60–17.90较旧17.30–17.90仅小幅改善，不据headline恢复旧5%。；会员服务费+36%快于收入；新增法律准备400M及OCC罚款总350M需要同合规整改核验。CET1为10.9%，不能把超最低线等同可全部派现。
持仓风险 / 原研究裁决：美国消费者本金核销>2.5%或小企业>3.5%（分别同口径）时升级；会员权益费用持续快于收入且核心EPS下修，或合规处罚/整改侵蚀资本，暂停新增并重审减仓。新增A/B P1优先退出。
相关复盘登记：2026-10-24。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$390–415
卖出参考：$425–440；10/27 FY27收入/EPS、客户激励增速及现金回报；不为未计价AI试点提前加目标。
研究价格 USD 414.15（as of 2026-10-22 13:39 EDT（盘中））
- 当前目标
- 4%
- 从零首笔
- 0.5%
- 本表阶段上限
- 4%
分批：目标4%；从零首笔0.5%，当前阶段总上限4%（含已有仓）。Q3调整EPS3.32×4=13.28运行率，再假设下一年+7.3%至14.25，×29.1≈414.68。保留SBC费用；两项都是C级正常化参数，非公司全年指导/现金DCF。414附近只能小笔，支付pilot不当新增盈利。
先满足：2026-10-27盘后财报、17:00ET电话会；10/27 FY27收入/EPS、客户激励增速及现金回报；不为未计价AI试点提前加目标。
估值依据与风险复核
10/20与BILL、Billtrust的AI付款试点已处理真实交易，增强平台仍是支付入口的论点；但没披露增量收入，不能给额外AI倍数。414.15高于旧405，按研究前向EPS14.25×29.1可接受415内新买。根节点最终暂定保留4%，10/27继续核FY27、激励和现金；2.5%仅是保守备选。
持仓风险 / 原研究裁决：10/27 FY27收入/EPS、客户激励增速及现金回报；不为未计价AI试点提前加目标。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前不买；有效购入额度0。原研究观察区：$270–285；须重新准入，非限价单。
卖出参考：当前目标归零/不买；不等待止盈价。原研究远期参考失效，须重新准入。；$305–320；经营盈利不升则减；新增A/B P1或M3/M5“是”>3项即停止买入并重审退出。
研究价格 USD 283.48（as of 2026-10-14 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：目标0%；撤销自动建仓。补齐风险证据、现金/稀释估值和资金来源后须另立决策。
先满足：新IPR&D已下修EPS，旧M3及专利/定价复合风险未解除；1.5降0%，不把约20.5倍调整EPS当自动买点。 M3 6/22 >3；原卡 A/B+R3+P2 #23,27,28,94。下一事件：Q3 earnings 2026-10-30
估值依据与风险复核
当前仍愿意买1%的免疫/神经增长，但将0.5%移给更便宜的盈利资产。证伪：10/30 Q3核心两药明显放缓、经营盈利下调（区别于已披露一次性IPR&D）、新收购继续占用现金而产品进展无补偿；降至0.5%或退出。>$305而收入/EPS没有超越已披露路径时减仓。
持仓风险 / 原研究裁决：$305–320；经营盈利不升则减；新增A/B P1或M3/M5“是”>3项即停止买入并重审退出。
相关复盘登记：2026-10-15。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$77–84
卖出参考：$90–95；CET1继续下降且资本返还不减、信用损失和存款成本同时上行则减半/退出重审；需区分资本监管底线与研究安全垫。
研究价格 USD 83.23（as of 2026-10-22 12:58 EDT（盘中））
- 当前目标
- 0.5%
- 从零首笔
- 0.25%
- 本表阶段上限
- 0.5%
分批：目标0.5%；从零首笔0.25%，当前阶段总上限0.5%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
先满足：下一季度正式日待官方确认；优先Q3 10-Q与资本补充；CET1继续下降且资本返还不减、信用损失和存款成本同时上行则减半/退出重审；需区分资本监管底线与研究安全垫。
估值依据与风险复核
10/13最新季度盈利仍有经营来源，但CET1仅10.0%，较Q2再降0.3个百分点，回购并不自动提升安全。10/18后筛查未取得可改写资本结论的官方新季度资料。83.23仍在77–84研究区，只认可0.5%风险预算；愿按相同0.5%新买，不恢复旧1%，不把AI工作流报道当已兑现降本。
持仓风险 / 原研究裁决：CET1继续下降且资本返还不减、信用损失和存款成本同时上行则减半/退出重审；需区分资本监管底线与研究安全垫。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$320–340
卖出参考：$410–430；Q4 AI收入低于21.7B目标10%以上，或总收入<34.8B且下季再降，减半；融资义务兑现伴AR/库存/现金同坏或M3新增第四项是，停止新增并重新准入。
研究价格 USD 324.61（as of 2026-10-22 13:49 EDT（盘中））
- 当前目标
- 3%
- 从零首笔
- 1%
- 本表阶段上限
- 3%
分批：目标3%；从零首笔1%，当前阶段总上限3%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
先满足：FY26Q4；本轮官方新闻索引未确认准确新发布日期；Q4 AI收入低于21.7B目标10%以上，或总收入<34.8B且下季再降，减半；融资义务兑现伴AR/库存/现金同坏或M3新增第四项是，停止新增并重新准入。
估值依据与风险复核
AVGO：FedEx等续约证明软件关系延续，未披露增量现金，不能冲销AI信用义务。原320–340与3%预算维持；M3三项边缘，融资兑现、应收和库存比新产品标题更重要，不提高总目标。
持仓风险 / 原研究裁决：Q4 AI收入低于21.7B目标10%以上，或总收入<34.8B且下季再降，减半；融资义务兑现伴AR/库存/现金同坏或M3新增第四项是，停止新增并重新准入。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$430–455
卖出参考：$540–570；FY27收入11.1–11.2B或FCF约3.1B被实质下修、整合/净债恶化减半；M3新增第四个是停止新增；540–570无EPS上修复核。
研究价格 USD 434.87（as of 2026-10-22 13:31 EDT（盘中））
- 当前目标
- 1%
- 从零首笔
- 0.25%
- 本表阶段上限
- 1%
分批：目标1%；从零首笔0.25%，当前阶段总上限1%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
先满足：FY26 Q4截至10/31；下一次发布准确日期本轮未核官方公告；FY27收入11.1–11.2B或FCF约3.1B被实质下修、整合/净债恶化减半；M3新增第四个是停止新增；540–570无EPS上修复核。
估值依据与风险复核
SNPS：工程集成案例加强产品可用性，未验证FY27每股现金。434.87在旧追加区，建议首笔改0.25%并分批至1%；Ansys债务和SBC约束保留，不以技术提速直接提高估值。
持仓风险 / 原研究裁决：FY27收入11.1–11.2B或FCF约3.1B被实质下修、整合/净债恶化减半；M3新增第四个是停止新增；540–570无EPS上修复核。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$145–160
卖出参考：$170–180；10/29 HIV/Yeztugo收入质量、细胞疗法份额、并购后现金/债务与每股回报；phase2不及预期或IPR&D持续吞掉现金重估。
研究价格 USD 155.36（as of 2026-10-22 13:27 EDT（盘中））
- 当前目标
- 2%
- 从零首笔
- 1%
- 本表阶段上限
- 2%
分批：目标2%；从零首笔1%，当前阶段总上限2%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
先满足：2026-10-29盘后结果、16:30ET电话会；10/29 HIV/Yeztugo收入质量、细胞疗法份额、并购后现金/债务与每股回报；phase2不及预期或IPR&D持续吞掉现金重估。
估值依据与风险复核
10/19 SWIFT二期UC试验达到主要终点，拓宽产品研究，但样本、名义p值和后续维持期限制不能略过；尚非批准或现金销售。现155.36仍在原区，认可同样2%预算、暂不升仓。10/29要看核心HIV、肿瘤竞争与真实现金，不能把分析加回并购IPR&D后的8.6美元当公司正式盈利指导。
持仓风险 / 原研究裁决：10/29 HIV/Yeztugo收入质量、细胞疗法份额、并购后现金/债务与每股回报；phase2不及预期或IPR&D持续吞掉现金重估。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$230–255
卖出参考：$275–290；Q3 US客流/平均客单拆分、加盟商margin与促销成本、公司FCF/每股、NEXT技术投入是否仅费用前置；真实持续客流/加盟商利润恶化才减。
研究价格 USD 251.47（as of 2026-10-22 13:45 EDT（盘中））
- 当前目标
- 2.5%
- 从零首笔
- 0.5%
- 本表阶段上限
- 2.5%
分批：目标2.5%；从零首笔0.5%，当前阶段总上限2.5%（含已有仓）。Q2调整EPS3.38×4=13.52运行参考，研究正常化13.2×19.3=254.76；没有要求单季利润永续。251.47可以缩小首笔重建，客流/加盟商经济仍决定是否继续。
先满足：Q3确切日期本轮未从官方动态日历取实，不采用第三方11/4预测为事实；Q3 US客流/平均客单拆分、加盟商margin与促销成本、公司FCF/每股、NEXT技术投入是否仅费用前置；真实持续客流/加盟商利润恶化才减。
估值依据与风险复核
本轮未取得10/18后新的季度经营数字；9/23 Investor Day是2030目标，不能当Q3已经改善。Q2美国同店+0.8%也不能证明客流已转正，更不能用股价下跌代替客流证据。251.47按正常化EPS13.2约19倍仍可买原2.5%预算；小幅放宽至255须以现金和加盟商经济复核，不靠防御名义永久持有。
持仓风险 / 原研究裁决：Q3 US客流/平均客单拆分、加盟商margin与促销成本、公司FCF/每股、NEXT技术投入是否仅费用前置；真实持续客流/加盟商利润恶化才减。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$90–98
卖出参考：$110–118；NIM持续改善/借款不再反升、核心NNA与客户cash排序；资金从低息sweep持续转出且利润兑现失效下调。
研究价格 USD 92.08（as of 2026-10-22 13:24 EDT（盘中））
- 当前目标
- 1%
- 从零首笔
- 0.5%
- 本表阶段上限
- 1%
分批：目标1%；从零首笔0.5%，当前阶段总上限1%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
先满足：下一月经营报告/现金配置，确切日待公告；NIM持续改善/借款不再反升、核心NNA与客户cash排序；资金从低息sweep持续转出且利润兑现失效下调。
估值依据与风险复核
10/19新增低费国际债ETF并于10/21成立，扩大产品而非立刻带来大额利润。现价92.08的依据仍是10/15已发布Q3：真实净新资产与NIM改善，不能把客户资产当公司现金。愿以同样1%预算新买，90–98分批；不因AI助理公告或限制外部机器人传闻降低真实风险标准，也不把资产内部迁移等同净流入。
持仓风险 / 原研究裁决：NIM持续改善/借款不再反升、核心NNA与客户cash排序；资金从低息sweep持续转出且利润兑现失效下调。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前0；$235–250仅条件重评区，非自动订单
卖出参考：当前0%不等止盈；未来重新准入后$280–300；重新准入后，连续两季货运量下降>3%且核心OR恶化，退出；STB附加大规模不利接入条件或管理层仍坚持负NPV交易，退出；收购融资后净债/现金明显超原可承受、评级受压，退出；新增A/B P1或M3/M5是>3，停买重审；220只复核不保证止损
研究价格 USD 295.70（as of 2026-10-22 12:09:19 EDT（盘中））
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：当前0%；235–250只是重新准入研究区，须独立现金、并购条件及资金来源通过后才可0.25%/最多0.5%。已有实际仓不等未来280–300止盈区。
先满足：当前0%；235–250只是重新准入研究区，须独立现金、并购条件及资金来源通过后才可0.25%/最多0.5%。已有实际仓不等未来280–300止盈区。 下一验证：11/18 STB反对意见/条件请求及12/3 DOJ、USDOT初步意见（已读取8/18官方决定，原程序仍可能被后续修改）；FY高个位数EPS增长和3.5B资本计划；季度排燃油收入、货量、adj OR与140bp燃油逆风是否回落
估值依据与风险复核
当前价格仍要求增长/并购成功；调整OR没有同步改善；审批附加条件、融资与CFO接班待定。货量、独立现金改善
持仓风险 / 原研究裁决：重新准入后，连续两季货运量下降>3%且核心OR恶化，退出；STB附加大规模不利接入条件或管理层仍坚持负NPV交易，退出；收购融资后净债/现金明显超原可承受、评级受压，退出；新增A/B P1或M3/M5是>3，停买重审；220只复核不保证止损
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$860–905
卖出参考：$1,050–1,150；FQ1收入<60B或GM<85%且下季继续降、DRAM ASP连续转弱退出；1050–1150无盈利上修复核。供应链实际现金支出与需求预期分开核。
研究价格 USD 865.37（as of 2026-10-22 13:55 EDT（盘中））
- 当前目标
- 0.5%
- 从零首笔
- 0.25%
- 本表阶段上限
- 0.5%
分批：目标0.5%；从零首笔0.25%，当前阶段总上限0.5%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
先满足：技术webinar10/21已安排并到期；未取得可审完整官方实录，下一季财报准确日期尚未确认；FQ1收入<60B或GM<85%且下季继续降、DRAM ASP连续转弱退出；1050–1150无盈利上修复核。供应链实际现金支出与需求预期分开核。
估值依据与风险复核
MU：技术与矿物供应公告支持长期制造准备，未新增可核季度现金预测。保留0.5%战术仓与原两档价格，不能把峰值EPS年化称便宜；新增供应链投资和CapEx仍须从真实现金扣除。
持仓风险 / 原研究裁决：FQ1收入<60B或GM<85%且下季继续降、DRAM ASP连续转弱退出；1050–1150无盈利上修复核。供应链实际现金支出与需求预期分开核。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$195–225
卖出参考：$260–280；11/9收入<380M或NG GM<57.3%且后续需求弱，先减半；核心HBM客户丢失退出；新增A/B P1或M3/M5第四项是优先停买。$180下方只触发复核，非保证止损。
研究价格 USD 198.78（as of 2026-10-22 13:31 EDT（盘中））
- 当前目标
- 1.5%
- 从零首笔
- 0.5%
- 本表阶段上限
- 1.5%
分批：目标1.5%；从零首笔0.5%，当前阶段总上限1.5%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
先满足：2026-11-09盘后Q3；11/9收入<380M或NG GM<57.3%且后续需求弱，先减半；核心HBM客户丢失退出；新增A/B P1或M3/M5第四项是优先停买。$180下方只触发复核，非保证止损。
估值依据与风险复核
先进封装/HBM需求路径仍在；单季指导尚未兑现
持仓风险 / 原研究裁决：11/9收入<380M或NG GM<57.3%且后续需求弱，先减半；核心HBM客户丢失退出；新增A/B P1或M3/M5第四项是优先停买。$180下方只触发复核，非保证止损。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$365–385
卖出参考：$470–490；Q3原官方organic13.5–15.5%、调整EPS3.46–3.56；原减仓门槛organic<12%且指引下修则降2–3%，订单取消与现金同坏退出。
研究价格 USD 369.47（as of 2026-10-22 13:38 EDT（盘中））
- 当前目标
- 4%
- 从零首笔
- 0.75%
- 本表阶段上限
- 4%
分批：目标4%；从零首笔0.75%，当前阶段总上限4%（含已有仓）。低于旧优先买区下沿本身不是止损；若无新基本面破坏，更低价格仍可按同一上限分批，缺口与原证伪线继续有效。
先满足：date：2026-11-03；release：盘前；call：11:00 ET；status：官方已确认；Q3原官方organic13.5–15.5%、调整EPS3.46–3.56；原减仓门槛organic<12%且指引下修则降2–3%，订单取消与现金同坏退出。
估值依据与风险复核
11/3才出Q3，订单和有机增长逻辑尚未证伪。下跌使同一盈利锚的买价更好，不会自动消除并购、库存和回款风险。365–385可小笔，4%仍是分批上限；不把分部重列当财务重述，亦不将调整EPS替代现金。重点核Q3有机增长、订单取消与应收库存。
持仓风险 / 原研究裁决：Q3原官方organic13.5–15.5%、调整EPS3.46–3.56；原减仓门槛organic<12%且指引下修则降2–3%，订单取消与现金同坏退出。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$310–335
卖出参考：$400–420；Q3收入<1.2B或NG EPS<1.85且Q4继续环比降，降至0.5–1%；两季测试订单恶化退出。400–420且盈利未上修复核；比较HPC/DRAM/NAND测试与机器人现金贡献。
研究价格 USD 313.59（as of 2026-10-22 13:43 EDT（盘中））
- 当前目标
- 2.5%
- 从零首笔
- 0.5%
- 本表阶段上限
- 2.5%
分批：目标2.5%；从零首笔0.5%，当前阶段总上限2.5%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
先满足：2026-10-27 16:30EDT或之后发布；2026-10-28 08:30EDT电话会；Q3收入<1.2B或NG EPS<1.85且Q4继续环比降，降至0.5–1%；两季测试订单恶化退出。400–420且盈利未上修复核；比较HPC/DRAM/NAND测试与机器人现金贡献。
估值依据与风险复核
TER：AI测试需求未证伪，但Q3本来有环比回落指导，不能把新品算成订单验证。原价只分笔，不扩大2.5%预算；10/27盘后发布、10/28早间电话会，应纠正旧卡把两者混为同一时点。
持仓风险 / 原研究裁决：Q3收入<1.2B或NG EPS<1.85且Q4继续环比降，降至0.5–1%；两季测试订单恶化退出。400–420且盈利未上修复核；比较HPC/DRAM/NAND测试与机器人现金贡献。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前不买；有效购入额度0。原研究观察区：$490–515 首笔；$450–480 追加；须重新准入，非限价单。
卖出参考：当前目标归零/不买；不等待止盈价。原研究远期参考失效，须重新准入。；$575–610 复核；Q3 EPS低于$6.50且全年$25.50下修，或融资应收继续激增而FCF无改善，减半；新增A/B P1或M3/M5“是”>3项即停止买入并重审退出。
研究价格 USD 507.93（as of 2026-10-14 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：目标0%；撤销自动建仓。补齐风险证据、现金/稀释估值和资金来源后须另立决策。
先满足：真实FCF$0.986B与调整FCF$8.149B差距主要来自融资应收加回；3降0%，现金转换/低附加值风险优先于AI服务器收入。 原卡 A/B+R3+P2 #15,94。下一事件：Q3 FY27财报，发布日期未核验；季度截至10/30
估值依据与风险复核
FY27 NG PE19.9、GAAP PE20.8；Q2真实FCF只有$986M，不能用adjusted FCF$8.149B代表可分配现金。
持仓风险 / 原研究裁决：$575–610 复核；Q3 EPS低于$6.50且全年$25.50下修，或融资应收继续激增而FCF无改善，减半；新增A/B P1或M3/M5“是”>3项即停止买入并重审退出。
相关复盘登记：2026-10-15。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$930–970
卖出参考：$1,120–1,180；10/28复核FY AFFO/sh42.69–43.29、MRR双位数和融资/股数。AFFO/sh<42或扩建增加且MRR退个位数，至少减半；稀释与融资同时恶化退出。
研究价格 USD 947.57（as of 2026-10-22 13:42 EDT（盘中））
- 当前目标
- 2%
- 从零首笔
- 0.5%
- 本表阶段上限
- 2%
分批：目标2%；从零首笔0.5%，当前阶段总上限1.5%（含已有仓）。低于旧优先买区下沿本身不是止损；若无新基本面破坏，更低价格仍可按同一上限分批，缺口与原证伪线继续有效。
先满足：date：2026-10-28；release：盘后；call：17:30 EDT；status：官方已确认；10/28复核FY AFFO/sh42.69–43.29、MRR双位数和融资/股数。AFFO/sh<42或扩建增加且MRR退个位数，至少减半；稀释与融资同时恶化退出。
估值依据与风险复核
EPIC五地投产验证液冷部署能力，尚未验证新增租金和投资回报。AFFO不是扣全部扩建后的股东现金，扩建、租赁和融资稀释仍是主风险。930–970可先0.5%，财报前总仓不超1.5%，2%留待10/28每股AFFO与MRR验证，不能因AI公告抬价。
持仓风险 / 原研究裁决：10/28复核FY AFFO/sh42.69–43.29、MRR双位数和融资/股数。AFFO/sh<42或扩建增加且MRR退个位数，至少减半；稀释与融资同时恶化退出。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$300–320
卖出参考：$395–425；Q2收入低于5.0B指引且均价/订单转弱，或正常化现金连续两季明显低于利润、库存/应收异常同步恶化；不是单跌某价自动止损。
研究价格 USD 343.67（as of 2026-10-23 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：目标0%；首笔0%；等待估值/时点；现343.67不新买。纠正旧技术P1/当前利润造假的推断后，恢复可买候补，未升核心。
先满足：FY27Q2财报准确日期未在本轮官方材料确认；2027年1月循环授信置换早于/近下一财报，须追踪。
估值依据与风险复核
FY27Q1收入4.381B（+55%），GAAP/调整EPS4.63/4.64；下季收入5.0–5.2B、调整EPS5.60–6.00。；当季真实FCF1.377B；NG和GAAP EPS接近包含税项抵销，不能据此断言没有剔除SBC等费用。；10/23新10-Q补当前实股及转债交付；旧技术替代P1缺少当前一手支持，纠正为待证风险，仍不忽略HDD周期/客户集中。
持仓风险 / 原研究裁决：Q2收入低于5.0B指引且均价/订单转弱，或正常化现金连续两季明显低于利润、库存/应收异常同步恶化；不是单跌某价自动止损。
相关复盘登记：2026-10-24。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$128–138
卖出参考：$180–190；Q3官方原organic32–35%、调整EPS1.35–1.38；旧硬下修门槛organic<25%或EPS<1.30应降半，现金同坏退出；本轮不把预测写成结果。
研究价格 USD 129.67（as of 2026-10-22 13:40 EDT（盘中））
- 当前目标
- 2.5%
- 从零首笔
- 0.5%
- 本表阶段上限
- 2.5%
分批：目标2.5%；从零首笔0.5%，当前阶段总上限2.5%（含已有仓）。低于旧优先买区下沿本身不是止损；若无新基本面破坏，更低价格仍可按同一上限分批，缺口与原证伪线继续有效。
先满足：date：2026-10-30；release：当日，官方未在该文明确盘前时刻；call：09:00 ET；status：官方已确认；Q3官方原organic32–35%、调整EPS1.35–1.38；旧硬下修门槛organic<25%或EPS<1.30应降半，现金同坏退出；本轮不把预测写成结果。
估值依据与风险复核
尚无新Q3实绩，10/30才验证。数据中心增长仍有原财报支撑，但Maverick现金对价及最高5.5亿或有支付使EPS增厚不等于每股现金增厚。128–138只先0.5%，2.5%为上限；原128复核线仍有效，订单预收、库存与净债恶化时不因跌价摊平。
持仓风险 / 原研究裁决：Q3官方原organic32–35%、调整EPS1.35–1.38；旧硬下修门槛organic<25%或EPS<1.30应降半，现金同坏退出；本轮不把预测写成结果。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前不买；有效购入额度0。原研究观察区：$60–64 首笔；$55–59 追加；须重新准入，非限价单。
卖出参考：当前目标归零/不买；不等待止盈价。原研究远期参考失效，须重新准入。；$75–80 复核；FY27 EPS增长16–20%或FCF≥$5B框架被实质下修，减半；Juniper协同失败且净债恶化则退出；新增A/B P1或M3/M5“是”>3项即停止买入并重审退出。
研究价格 USD 63.11（as of 2026-10-14 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：目标0%；撤销自动建仓。补齐风险证据、现金/稀释估值和资金来源后须另立决策。
先满足：最新经营改善但并购/融资/稀释桥不足，现价已抬升；1降0%，不是声称M3仍超线，也不是业务被否定。 下一事件：FY26 Q4业绩日期未核验；重点验证9/30 Networking新框架及Vultr订单转收入
估值依据与风险复核
FY26 NG PE16.6，FY27按公司增长框架推导约14倍；比多数高倍数网络纯标的赔率更均衡。
持仓风险 / 原研究裁决：$75–80 复核；FY27 EPS增长16–20%或FCF≥$5B框架被实质下修，减半；Juniper协同失败且净债恶化则退出；新增A/B P1或M3/M5“是”>3项即停止买入并重审退出。
相关复盘登记：2026-10-15。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$375–405
卖出参考：$520–550；Q4/后续WFE订单下修且NG OPM<32%减半；重大出口限制改变利润或AR/库存/现金同步坏重审；520–550无盈利上修复核。
研究价格 USD 381.04（as of 2026-10-22 13:40 EDT（盘中））
- 当前目标
- 1.5%
- 从零首笔
- 0.5%
- 本表阶段上限
- 1.5%
分批：目标1.5%；从零首笔0.5%，当前阶段总上限1.5%（含已有仓）。低于旧优先买区下沿本身不是止损；若无新基本面破坏，更低价格仍可按同一上限分批，缺口与原证伪线继续有效。
先满足：FY26Q4结束10/25，官方日历Projected 2026-11-12；预计日期不是已确认的新公告；Q4/后续WFE订单下修且NG OPM<32%减半；重大出口限制改变利润或AR/库存/现金同步坏重审；520–550无盈利上修复核。
估值依据与风险复核
AMAT：381.04低于原优先价仍可小首笔，未发现新经营证伪，1.5%预算不增加。现金、出口许可和验收继续约束后续；官方11/12还是预计日期，不能把行业高增长或同业现金当自己的新财报。
持仓风险 / 原研究裁决：Q4/后续WFE订单下修且NG OPM<32%减半；重大出口限制改变利润或AR/库存/现金同步坏重审；520–550无盈利上修复核。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前组合额度0；未来重评区：$145–160；非自动订单。
卖出参考：未来准入/持有后复核：$210–225；未来若建小仓，$210–225且owner cash/EPS无上修，兑现至少一半；FQ2收入<525M或NG GM<67%并下季弱则不买/已有仓减半，主要终端客户流失、NG GM<66%或现金质量连续两季恶化则退出。$130以下先重做竞争/现金，非无条件补仓。
研究价格 USD 169.70（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：weight：；priceRange：；；condition：先过FQ2与现金/股核验；届时另记0.25–0.5%提案与资金来源，当前不能自动执行
先满足：18项是、41项信息不足。无M3/M5数量红线、无确认P1、无确认A/B+R3+P2；不等于核心低风险。多项客户集中/TSMC依赖同源，不制造多个独立致命否决。 LOGOS 18/100；M3 2、M5 1；下一验证：下一季财报/重大事件；准确日期待官方确认。
估值依据与风险复核
18项是、41项信息不足。无M3/M5数量红线、无确认P1、无确认A/B+R3+P2；不等于核心低风险。多项客户集中/TSMC依赖同源，不制造多个独立致命否决。
持仓风险 / 原研究裁决：未来若建小仓，$210–225且owner cash/EPS无上修，兑现至少一半；FQ2收入<525M或NG GM<67%并下季弱则不买/已有仓减半，主要终端客户流失、NG GM<66%或现金质量连续两季恶化则退出。$130以下先重做竞争/现金，非无条件补仓。
相关复盘登记：2026-10-17。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前不买；有效购入额度0。原研究观察区：$95–105 且并购监管/延期正式状态明确后再审；现价不买；须重新准入，非限价单。
卖出参考：当前目标归零/不买；不等待止盈价。原研究远期参考失效，须重新准入。；1.5%减至0；新建仓前需独立盈利改善及并购状态核验，不能靠9/30日期自动认定交易终止或成功延期；新增A/B P1或M3/M5“是”>3项即停止买入并重审退出。
研究价格 USD 118.61（as of 2026-10-14 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：目标0%；撤销自动建仓。补齐风险证据、现金/稀释估值和资金来源后须另立决策。
先满足：现价与Q3盈利指引不匹配，合并Outside Date之后缺正式状态证据；1.5降0%，不从合同条款自动推断已成功延期。 原卡 A/B+R3+P2 #19,62。下一事件：Q3财报及Veeco监管进展；日期未核验
估值依据与风险复核
约26.7倍Q3 NG EPS年化，而Q2 GAAP EPS同比下降；1–3个月事件确定性弱于TSM/AMAT，不愿现价新买。
持仓风险 / 原研究裁决：1.5%减至0；新建仓前需独立盈利改善及并购状态核验，不能靠9/30日期自动认定交易终止或成功延期；新增A/B P1或M3/M5“是”>3项即停止买入并重审退出。
相关复盘登记：2026-10-15。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$66–71
卖出参考：$80–84；Q1收入755–765M及FY FCF850–950M；收入<755且全年现金下修，或ARR<12%伴新客回款弱，减至0–0.5%。
研究价格 USD 69.32（as of 2026-10-22 13:10 EDT（盘中））
- 当前目标
- 1%
- 从零首笔
- 0.25%
- 本表阶段上限
- 1%
分批：目标1%；从零首笔0.25%，当前阶段总上限1%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
先满足：period：FY27 Q1，10/31止；date：None；status：截至核验官方Events尚未显示准确发布日，不能用第三方估计写已确认；Q1收入755–765M及FY FCF850–950M；收入<755且全年现金下修，或ARR<12%伴新客回款弱，减至0–0.5%。
估值依据与风险复核
GTC合作增强AI产品路径，但联合系统2027初才可用，不能提前计入当季ARR。现金仍须扣SBC，税惠EPS不能估值。66–71维持0.25%首笔、1%上限，CEO接管商业后的签单和回款未获新季报验证；先看Q1收入与全年现金指引，不为伙伴名单提高价格。
持仓风险 / 原研究裁决：Q1收入755–765M及FY FCF850–950M；收入<755且全年现金下修，或ARR<12%伴新客回款弱，减至0–0.5%。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前组合额度0；未来重评区：$125–140；非自动订单。
卖出参考：未来准入/持有后复核：$175–190；全年EBITDA低于6.8B、成长支出失控/净债明显提高、PPA信用恶化或重大监管限价，撤销建仓；175–190且现金未上修减仓。
研究价格 USD 152.02（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：125–140且11/6全年EBITDA不低于6.8B、真实现金及净债路径不恶化，可首笔0.25%/上限0.5%；当前不买。
先满足：经营现金和发电需求通过观察池，当前152.02需更多资本配置折价；FCFbG不是可分配现金，不能替代全口径现金回报。 LOGOS 29/100；M3 2、M5 1；下一验证：2026-11-06 10:00 ET官方Q3电话会
估值依据与风险复核
经营现金和发电需求通过观察池，当前152.02需更多资本配置折价；FCFbG不是可分配现金，不能替代全口径现金回报。
持仓风险 / 原研究裁决：全年EBITDA低于6.8B、成长支出失控/净债明显提高、PPA信用恶化或重大监管限价，撤销建仓；175–190且现金未上修减仓。
相关复盘登记：2026-10-17。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前不买；有效购入额度0。原研究观察区：$185–198 首笔；$165–180 更优区；须重新准入，非限价单。
卖出参考：当前目标归零/不买；不等待止盈价。原研究远期参考失效，须重新准入。；$225–240 复核；FY26 NG EPS低于$11.9或OPM低于6.85%且FY27没有改善，退出0.5%；新增A/B P1或M3/M5“是”>3项即停止买入并重审退出。
研究价格 USD 194.32（as of 2026-10-14 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：目标0%；撤销自动建仓。补齐风险证据、现金/稀释估值和资金来源后须另立决策。
先满足：收入增长不等于可分配现金；低利润率和客户集中复合风险、51项盲区未解决，1降0%。 原卡 A/B+R3+P2 #17,56,94。下一事件：FY26 Q4及全年财报，日期未核验；截至10/3季度尚无公开实绩
估值依据与风险复核
FY26 NG PE16.1（Q3年化14.7）；较CLS便宜，但净债和营运资本占款更重。
持仓风险 / 原研究裁决：$225–240 复核；FY26 NG EPS低于$11.9或OPM低于6.85%且FY27没有改善，退出0.5%；新增A/B P1或M3/M5“是”>3项即停止买入并重审退出。
相关复盘登记：2026-10-15。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$650–690
卖出参考：$870–900；Q3/9M检验应收和合同资产、预收净变化及CFO/NI；若9M OCF/NI仍<0.7且订单放缓，降至2%或以下。原OPM<9%或FY EPS<31减半，RPO/利润同坏退出；640为价格复核。
研究价格 USD 660.00（as of 2026-10-22 13:36 EDT（盘中））
- 当前目标
- 4%
- 从零首笔
- 0.5%
- 本表阶段上限
- 4%
分批：目标4%；从零首笔0.5%，当前阶段总上限3%（含已有仓）。低于旧优先买区下沿本身不是止损；若无新基本面破坏，更低价格仍可按同一上限分批，缺口与原证伪线继续有效。4%中的1%只在10/29现金兑现后另审；已有实际超3%也应调整，不能因旧仓豁免。
先满足：date：2026-10-29；release：盘前；call：10:30 EDT；status：官方已确认；Q3/9M检验应收和合同资产、预收净变化及CFO/NI；若9M OCF/NI仍<0.7且订单放缓，降至2%或以下。原OPM<9%或FY EPS<31减半，RPO/利润同坏退出；640为价格复核。
估值依据与风险复核
EPS和RPO强，现金仍是未过关项：H1 OCF/NI仅0.41，应收与合同资产增长，预收未完全抵消。650–690的价格更好，但财报前建议执行仓位至多3%，另1%留给10/29现金验证。单个半年不判财务造假；若九月现金仍弱且订单放缓，再减到2%或以下。
持仓风险 / 原研究裁决：Q3/9M检验应收和合同资产、预收净变化及CFO/NI；若9M OCF/NI仍<0.7且订单放缓，降至2%或以下。原OPM<9%或FY EPS<31减半，RPO/利润同坏退出；640为价格复核。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前不买；有效购入额度0。原研究观察区：bookings>15%等条件成立后$120–135重估；须重新准入，非限价单。
卖出参考：当前目标归零/不买；不等待止盈价。原研究远期参考失效，须重新准入。；bookings<8%或DAU<15%继续0%；新增A/B P1或M3/M5“是”>3项即停止买入并重审退出。
研究价格 USD 139.73（as of 2026-10-14 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：目标0%；撤销自动建仓。补齐风险证据、现金/稀释估值和资金来源后须另立决策。
先满足：bookings落后用户与收入、AI替代风险及旧M3/M5红线未解除，1降0%；律所调查不等于已证实欺诈。 M3 5/22 >3；M5 7/15 >3；原卡 A/B+R3+P2 #3,9,14,25,68,94。下一事件：2026-11-03 Q3，已官宣
估值依据与风险复核
判断：价格比 9 月低并没有补齐变现证据。未来三个月最需要证明的是收入确认前的 bookings 与付费转化，而非 DAU 单项。以 Q2 FCF 年化给倍数还会掩盖季节性与 SBC；不以价格便宜为由继续用 1% 买尚未出现的转折。今天不愿新买，因此目标明确为 0。
持仓风险 / 原研究裁决：bookings<8%或DAU<15%继续0%；新增A/B P1或M3/M5“是”>3项即停止买入并重审退出。
相关复盘登记：2026-10-15。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$125–132
卖出参考：$150–160；11/2核FY调整EPS≥4.70、FCF≥345M及核心合同进度；现金/利润下修且国防核业务延期退出，波兰只按firm order、预付款与投入回报后估值。
研究价格 USD 126.89（as of 2026-10-22 13:46 EDT（盘中））
- 当前目标
- 0.5%
- 从零首笔
- 0.25%
- 本表阶段上限
- 0.5%
分批：目标0.5%；从零首笔0.25%，当前阶段总上限0.5%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
先满足：date：2026-11-02；release：盘后；call：17:00 ET（当日EST）；status：官方已确认；11/2核FY调整EPS≥4.70、FCF≥345M及核心合同进度；现金/利润下修且国防核业务延期退出，波兰只按firm order、预付款与投入回报后估值。
估值依据与风险复核
波兰官方澄清没有投资决定，不能把潜在SMR项目当已签订单，也不能因澄清就认定国防核业务恶化。125–132可0.25%试仓、总0.5%不变；11/2重点是4.70美元EPS及3.45亿现金下限。产业想象不提高买价，必须等firm orders和资金安排。
持仓风险 / 原研究裁决：11/2核FY调整EPS≥4.70、FCF≥345M及核心合同进度；现金/利润下修且国防核业务延期退出，波兰只按firm order、预付款与投入回报后估值。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$62–66优先；$66–68仅0.25%小试
卖出参考：$80–85；Q4收入低于13.442B且年度经营利润率/下一年可比利润率预期下修，降至1%或以下；广告再次下修并伴订阅留存恶化、扣内容现金与SBC后的年化经营现金显著弱于约9B，退出；新增A/B P1，或M3/M5是超过3项，停止买入并重审退出；跌破56仅触发重新取证，不是保证成交止损；财务/经营恶化可在80–85卖出区之前退出
研究价格 USD 67.28（as of 2026-10-22 13:41 EDT（盘中））
- 当前目标
- 2%
- 从零首笔
- 0.25%
- 本表阶段上限
- 2%
分批：目标2%；从零首笔0.25%，当前阶段总上限1%（含已有仓）。原研究已设68暂停加仓线；62–66仍优先0.5%，66–68只允许从零0.25%小试。当前总预算最多1%含已有仓，2%留待广告/Q4验证。没有提高DCF价值锚。已有实际超1%也调整至当前愿重建额度；不得按2%无条件持有。
先满足：下季现金/重大事件；已发布本季结果不可再当未来催化；Q4收入低于13.442B且年度经营利润率/下一年可比利润率预期下修，降至1%或以下；广告再次下修并伴订阅留存恶化、扣内容现金与SBC后的年化经营现金显著弱于约9B，退出；新增A/B P1，或M3/M5是超过3项，停止买入并重审退出；跌破56仅触发重新取证，不是保证成交止损；财务/经营恶化可在80–85卖出区之前退出
估值依据与风险复核
订阅弥补部分广告缺口，全年总收入/OPM未降；广告兑现低于旧预期
持仓风险 / 原研究裁决：Q4收入低于13.442B且年度经营利润率/下一年可比利润率预期下修，降至1%或以下；广告再次下修并伴订阅留存恶化、扣内容现金与SBC后的年化经营现金显著弱于约9B，退出；新增A/B P1，或M3/M5是超过3项，停止买入并重审退出；跌破56仅触发重新取证，不是保证成交止损；财务/经营恶化可在80–85卖出区之前退出
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$225–240
卖出参考：$285–310；下一季收入<8.2B或EPS<2.18并且后续指引弱，退出新增部分；供应延期两季未修复，或DSO>72且CFO/NI<0.8并伴应收恶化，减少；出口限制切断重要业务或新财务/治理P1立即复核退出；285–310且正常化现金/盈利预期未提高，兑现复核；200为经营风险复核，不保证止损成交
研究价格 USD 231.98（as of 2026-10-22 13:29 EDT（盘中））
- 当前目标
- 0.5%
- 从零首笔
- 0.25%
- 本表阶段上限
- 0.5%
分批：目标0.5%；从零首笔0.25%，当前阶段总上限0.5%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
先满足：下季现金/重大事件；已发布本季结果不可再当未来催化；下一季收入<8.2B或EPS<2.18并且后续指引弱，退出新增部分；供应延期两季未修复，或DSO>72且CFO/NI<0.8并伴应收恶化，减少；出口限制切断重要业务或新财务/治理P1立即复核退出；285–310且正常化现金/盈利预期未提高，兑现复核；200为经营风险复核，不保证止损成交
估值依据与风险复核
收入/OPM/EPS新高且GAAP调整差异小；35%中国收入与出口/客户资本开支集中
持仓风险 / 原研究裁决：下一季收入<8.2B或EPS<2.18并且后续指引弱，退出新增部分；供应延期两季未修复，或DSO>72且CFO/NI<0.8并伴应收恶化，减少；出口限制切断重要业务或新财务/治理P1立即复核退出；285–310且正常化现金/盈利预期未提高，兑现复核；200为经营风险复核，不保证止损成交
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前组合额度0；未来重评区：$120–130；非自动订单。
卖出参考：未来准入/持有后复核：$155–170；cRPO CC<18%或订阅CC<19%并下调现金目标，撤销建仓；重大治理/真实性P1出现回避；155–170且经济现金未提升卖出一半。
研究价格 USD 141.97（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：120–130且Q3cRPO CC≥18%、订阅CC≥19%、真实现金目标不降，首笔0.25%/目标0.5%；若Q3上修全年经济现金可重算买价，当前0。
先满足：重核后M3两项解除旧机械红线，企业AI合同增长确实强；141.97仍需为收购净债与经济现金留空间，等120–130或Q3有机现金显著改善。 LOGOS 12/100；M3 2、M5 2；下一验证：2026-10-28官方Q3
估值依据与风险复核
重核后M3两项解除旧机械红线，企业AI合同增长确实强；141.97仍需为收购净债与经济现金留空间，等120–130或Q3有机现金显著改善。
持仓风险 / 原研究裁决：cRPO CC<18%或订阅CC<19%并下调现金目标，撤销建仓；重大治理/真实性P1出现回避；155–170且经济现金未提升卖出一半。
相关复盘登记：2026-10-17。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前不买；有效购入额度0。原研究观察区：$310–330 首笔0.25%；10/27兑现或$285–305补至0.5%；须重新准入，非限价单。
卖出参考：当前目标归零/不买；不等待止盈价。原研究远期参考失效，须重新准入。；$370–400复核；Q3收入<$5.25B/NG EPS<$2.88且2027增长框架下修退出；新增A/B P1或M3/M5“是”>3项即停止买入并重审退出。
研究价格 USD 323.32（as of 2026-10-14 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：目标0%；撤销自动建仓。补齐风险证据、现金/稀释估值和资金来源后须另立决策。
先满足：增长强但客户集中/资本和旧M3/P1未解除；0%，不能用2027收入目标覆盖每股现金风险。 M3 4/22 >3；原卡未解除 A/B P1 #17,35,56；原卡 A/B+R3+P2 #21,52,94。下一事件：10/27 08:00 EDT Q3业绩及Investor/Analyst Day
估值依据与风险复核
28.6倍FY26 NG EPS指导，贵于SANM但盈利增长/订单框架更明确；不把2027增长当已赚现金。
持仓风险 / 原研究裁决：$370–400复核；Q3收入<$5.25B/NG EPS<$2.88且2027增长框架下修退出；新增A/B P1或M3/M5“是”>3项即停止买入并重审退出。
相关复盘登记：2026-10-15。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$180–200
卖出参考：$245–265；若将来试仓，Q3收入低于2.9925B且下一季下调，GM<57.5%或每股现金连续弱化则退出；新P1优先。
研究价格 USD 228.51（as of 2026-10-23 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：目标0%；180–200且Q3交付、现金和preferred稀释桥改善后，仅审0.25%候补并另寻资金来源，当前不买。
先满足：Q3正式结果日期本轮未新增核实；重大融资/客户变化提前重审
估值依据与风险复核
10/22循环授信1.5B→3B，满足条件可再增2B，五年期；生效时无借款，不加当前现金或已借债。；SOFR加点0.875–1.5%，未用额度费0.075–0.20%；可获得融资不等于资金免费。；合约杠杆上限4倍，特定收购可临时4.5倍；不是当前实际杠杆，更不是监管证明安全。
持仓风险 / 原研究裁决：若将来试仓，Q3收入低于2.9925B且下一季下调，GM<57.5%或每股现金连续弱化则退出；新P1优先。
相关复盘登记：2026-10-24。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$750–850；条件研究价，当前不买
卖出参考：当前目标归零/不买；不等待止盈价。原研究远期参考失效，须重新准入。；经营/现金/稀释任一未过不买；条件研究价不享有红线豁免。
研究价格 USD 896.33（as of 2026-10-14 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：未批准下单；资料、LOGOS、价格与资金来源全部满足后重新提交，不能机械触价买入。
先满足：Q1收入≥$1.225B/NG OPM≥39.5%且稀释/现金通过；当前不买
估值依据与风险复核
Q1收入≥$1.225B/NG OPM≥39.5%且稀释/现金通过；当前不买 一手资料：https://investor.lumentum.com/financial-news-releases/news-details/2026/Lumentum-Announces-Fourth-Quarter-and-Full-Fiscal-Year-2026-Results/default.aspx
持仓风险 / 原研究裁决：经营/现金/稀释任一未过不买；条件研究价不享有红线豁免。
相关复盘登记：2026-10-15。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$250–280；条件研究价，当前不买
卖出参考：当前目标归零/不买；不等待止盈价。原研究远期参考失效，须重新准入。；经营/现金/稀释任一未过不买；条件研究价不享有红线豁免。
研究价格 USD 335.08（as of 2026-10-14 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：未批准下单；资料、LOGOS、价格与资金来源全部满足后重新提交，不能机械触价买入。
先满足：Q2产品收入$1.492B+37%/NRR126%；FCF$83.8M，TTM约$1.2B，现价现金收益率约1%；SBC/股数待验。
估值依据与风险复核
Q2产品收入$1.492B+37%/NRR126%；FCF$83.8M，TTM约$1.2B，现价现金收益率约1%；SBC/股数待验。 一手资料：https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1640147/000164014726000037/snow-20260731.htm
持仓风险 / 原研究裁决：经营/现金/稀释任一未过不买；条件研究价不享有红线豁免。
相关复盘登记：2026-10-15。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$280–320；条件研究价，当前不买
卖出参考：当前目标归零/不买；不等待止盈价。原研究远期参考失效，须重新准入。；经营/现金/稀释任一未过不买；条件研究价不享有红线豁免。
研究价格 USD 359.60（as of 2026-10-14 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：未批准下单；资料、LOGOS、价格与资金来源全部满足后重新提交，不能机械触价买入。
先满足：FQ3收入$1.671B/NG EPS$2.11；Q4收入$1.75B±.05/NG OPM20±.5%仍为指引，客户集中/DSO/现金待验
估值依据与风险复核
FQ3收入$1.671B/NG EPS$2.11；Q4收入$1.75B±.05/NG OPM20±.5%仍为指引，客户集中/DSO/现金待验 一手资料：https://investor.ciena.com/financials/quarterly-results/
持仓风险 / 原研究裁决：经营/现金/稀释任一未过不买；条件研究价不享有红线豁免。
相关复盘登记：2026-10-15。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$400–415
卖出参考：$485–510；11/10月收入、Q4收入<52.3B或GM<65%且后续展望弱减半；产能实质中断立即重做准入；485–510无盈利上修复核。
研究价格 USD 411.85（as of 2026-10-22 13:48 EDT（盘中））
- 当前目标
- 4%
- 从零首笔
- 0.75%
- 本表阶段上限
- 4%
分批：目标4%；从零首笔0.75%，当前阶段总上限4%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
先满足：2026-11-10 13:30台北，10月月营收，官方日历确认；11/10月收入、Q4收入<52.3B或GM<65%且后续展望弱减半；产能实质中断立即重做准入；485–510无盈利上修复核。
估值依据与风险复核
TSM：继续承接已核Q3证据，GPU与ASIC共同制造需求未证伪。原两档价与4%预算保留，现金重投和台湾风险不随回调消失；11/10月收入是下一硬验证，不能把10/22一份6-K当新报。
持仓风险 / 原研究裁决：11/10月收入、Q4收入<52.3B或GM<65%且后续展望弱减半；产能实质中断立即重做准入；485–510无盈利上修复核。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前组合额度0；未来重评区：$540–580；非自动订单。
卖出参考：未来准入/持有后复核：$700–760；FY纯FCF低于原2.0–2.5B公司口径且项目毛利下修，或合同资产快增/信用损失增加，取消买入；已持有则减新增部分。
研究价格 USD 631.86（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：540–580可0.25%首笔；10/29后若全年GAAP/NG下沿、纯FCF和净杠杆不恶化，再按≤580补至0.5–0.75%。
先满足：631.86仍约37.8倍NG/54.2倍GAAP，较EME/HUBB的现金盈利价格不占优；等待540–580是机会成本选择，非研究准入缺失。 LOGOS 10/100；M3 1、M5 0；下一验证：下一季财报/重大事件；准确日期待官方确认。
估值依据与风险复核
631.86仍约37.8倍NG/54.2倍GAAP，较EME/HUBB的现金盈利价格不占优；等待540–580是机会成本选择，非研究准入缺失。
持仓风险 / 原研究裁决：FY纯FCF低于原2.0–2.5B公司口径且项目毛利下修，或合同资产快增/信用损失增加，取消买入；已持有则减新增部分。
相关复盘登记：2026-10-17。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
不设有效买入价；条件研究价，当前不买
卖出参考：当前目标归零/不买；不等待止盈价。原研究远期参考失效，须重新准入。；经营/现金/稀释任一未过不买；条件研究价不享有红线豁免。
研究价格 USD 223.58（as of 2026-10-14 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：未批准下单；资料、LOGOS、价格与资金来源全部满足后重新提交，不能机械触价买入。
先满足：10/28 Q3及ADS/稀释口径确认，正常化ADS EPS×20–24倍再估
估值依据与风险复核
10/28 Q3及ADS/稀释口径确认，正常化ADS EPS×20–24倍再估 一手资料：https://ir.siliconmotion.com/news-releases/news-release-details/silicon-motion-announces-third-quarter-2026-earnings-conference
持仓风险 / 原研究裁决：经营/现金/稀释任一未过不买；条件研究价不享有红线豁免。
相关复盘登记：2026-10-15。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前组合额度0；未来重评区：$650–750；非自动订单。
卖出参考：未来准入/持有后复核：$1,000–1,100；正式订单取消/延期且利润估计持续下修，或遗留赔偿/质保新增负担破坏正常化现金模型，维持0或退出已建部分。
研究价格 USD 921.20（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：650–750且下次财报证明正式订单增长、正常化现金改善、没有重大担保恶化时，0.25%首笔；正常化年度FCF路径≥8B且价格≤750才可到0.5%。
先满足：921.20无法仅靠预收推动的FY FCF指引证明便宜；正常化2028现金8–10B假设折现/倍数模型约612–765，650–750才值得小额承担尾部风险。 LOGOS 10/100；M3 3、M5 0；下一验证：下一季财报/重大事件；准确日期待官方确认。
估值依据与风险复核
921.20无法仅靠预收推动的FY FCF指引证明便宜；正常化2028现金8–10B假设折现/倍数模型约612–765，650–750才值得小额承担尾部风险。
持仓风险 / 原研究裁决：正式订单取消/延期且利润估计持续下修，或遗留赔偿/质保新增负担破坏正常化现金模型，维持0或退出已建部分。
相关复盘登记：2026-10-17。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
不设有效买入价；条件研究价，当前不买
卖出参考：当前目标归零/不买；不等待止盈价。原研究远期参考失效，须重新准入。；经营/现金/稀释任一未过不买；条件研究价不享有红线豁免。
研究价格 USD 3.16（as of 2026-10-14 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：未批准下单；资料、LOGOS、价格与资金来源全部满足后重新提交，不能机械触价买入。
先满足：AMD信用支持≠项目融资关闭；融资/交割/EPC/内控四门通过后再估
估值依据与风险复核
AMD信用支持≠项目融资关闭；融资/交割/EPC/内控四门通过后再估 一手资料：https://markets.financialcontent.com/stocks/article/accwirecq-2026-10-13-fermi-signs-credit-support-agreement-with-amd-and-announces-partnership
持仓风险 / 原研究裁决：经营/现金/稀释任一未过不买；条件研究价不享有红线豁免。
相关复盘登记：2026-10-15。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前组合额度0；未来重评区：当前不买；额度0。研究区：$260–280；当前273.20可限价开始0.5%，不追280以上；须重新准入，非自动挂单。；非自动订单。
卖出参考：未来准入/持有后复核：当前0%；以下仅为未来准入后的估值参考：$310–330，若EPS/FCF没有同步上修则分批减；$245以下先重审而非机械加仓；经营/现金/稀释任一未过不买；条件研究价不享有红线豁免。；M3新增第4项/任何A/B P1；FY26EPS下修至11.5以下、Q3累计真FCF未修复且继续大回购/净债上升、评级/授信显著恶化、NRC实质停运或PPA终止，均停止新增并按thesis减退。价格跌至245需即时重审，失效退出不等待回本。
研究价格 USD 271.37（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：260–280先0.5%；11/9 Q3后只有真FCF改善、总债/回购纪律合格、红线未增，才补至1%；245–260并非无条件补仓，须财务条件先成立。
先满足：890MW增容长约与资产出售有进展；但H1真实FCF为负、并购稀释、回购支出和杠杆阈值缺口降低当前优先级。最终0%，未采纳底稿1%提案。 LOGOS 17/100；M3 3、M5 0；下一验证：下一季财报/重大事件；准确日期待官方确认。
估值依据与风险复核
890MW增容长约与资产出售有进展；但H1真实FCF为负、并购稀释、回购支出和杠杆阈值缺口降低当前优先级。最终0%，未采纳底稿1%提案。
持仓风险 / 原研究裁决：经营/现金/稀释任一未过不买；条件研究价不享有红线豁免。；M3新增第4项/任何A/B P1；FY26EPS下修至11.5以下、Q3累计真FCF未修复且继续大回购/净债上升、评级/授信显著恶化、NRC实质停运或PPA终止，均停止新增并按thesis减退。价格跌至245需即时重审，失效退出不等待回本。
相关复盘登记：2026-10-17。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$270–290；条件研究价，当前不买
卖出参考：当前目标归零/不买；不等待止盈价。原研究远期参考失效，须重新准入。；经营/现金/稀释任一未过不买；条件研究价不享有红线豁免。
研究价格 USD 358.42（as of 2026-10-14 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：未批准下单；资料、LOGOS、价格与资金来源全部满足后重新提交，不能机械触价买入。
先满足：11/3 Q3核收购后净债/FCF；9/29回购/接任需同看，不沿用VST占额度旧理由
估值依据与风险复核
11/3 Q3核收购后净债/FCF；9/29回购/接任需同看，不沿用VST占额度旧理由 一手资料：https://ir.talenenergy.com/
持仓风险 / 原研究裁决：经营/现金/稀释任一未过不买；条件研究价不享有红线豁免。
相关复盘登记：2026-10-15。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$1100–1200
卖出参考：$1350–1450；OPM<13%且订单/盈利预期下调，合同资产/应收与现金严重背离、catch-up大幅回转、重大客户付款/退款风险或新P1时立即复核退出，价格优先级低于基本面。
研究价格 USD 1160.86（as of 2026-10-23 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0.75%
- 从零首笔
- 0.25%
- 本表阶段上限
- 0.75%
分批：从现金12.75%划出0.75个百分点，目标0.75%；现价区首笔0.25%，当前阶段含旧仓最多0.25%。再0.25%须≤1100且核清客户信用/付款条款、合同成本及官方电话会；最后0.25%须≤1050且经营未坏，或下一次owner现金/股靠近44并重新估值。目标不是今天买满；超过阶段上限的旧仓同样调整。
先满足：10/23 11:00 EDT官方电话会已举行；官方完整回放/逐字稿仍待取。下一Q4财报日期待公司公告，CFO在FY26 10-K提交后正式交接。
估值依据与风险复核
Q3收入3.766B（约+54%），GAAP经营利润624.570M/OPM16.58%，EPS13.91。；同店backlog17.39B，集团17.81B；不能只用并购解释增长，也不能把backlog当已收现金。；经营和剔新增超前账单的季度现金支持前次预注册；10/23官方电话会全文/音频仍有缺口，不能据二级转述认定签下新客户。；1160.86接近1196的较强假设DCF基准，弱景明显更低；只支持0.25%起步，不构成重仓安全边际。
持仓风险 / 原研究裁决：OPM<13%且订单/盈利预期下调，合同资产/应收与现金严重背离、catch-up大幅回转、重大客户付款/退款风险或新P1时立即复核退出，价格优先级低于基本面。
相关复盘登记：2026-10-24。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$190–205
卖出参考：$270–285；Q3官方收入3.65–3.85B、调整OPM24–25%；旧风险门槛收入<3.65B、OPM<23%或FY EPS<6.65回0。还须核FCF与订单预收。
研究价格 USD 197.01（as of 2026-10-22 13:39 EDT（盘中））
- 当前目标
- 0.5%
- 从零首笔
- 0.25%
- 本表阶段上限
- 0.5%
分批：目标0.5%；从零首笔0.25%，当前阶段总上限0.5%（含已有仓）。低于旧优先买区下沿本身不是止损；若无新基本面破坏，更低价格仍可按同一上限分批，缺口与原证伪线继续有效。
先满足：date：2026-10-28；release：盘前；call：11:00 ET；status：官方已确认；Q3官方收入3.65–3.85B、调整OPM24–25%；旧风险门槛收入<3.65B、OPM<23%或FY EPS<6.65回0。还须核FCF与订单预收。
估值依据与风险复核
NVIDIA合作和Polar实际项目让交付能力得到部分验证，但“token多30%”是提前投产天数模型，不是本季营收或利润增30%。190–205只试0.25%，总上限0.5%；10/28核收入、利润率与预收现金，剩余仓位等实绩，不能把营销效率换成估值上调。
持仓风险 / 原研究裁决：Q3官方收入3.65–3.85B、调整OPM24–25%；旧风险门槛收入<3.65B、OPM<23%或FY EPS<6.65回0。还须核FCF与订单预收。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$40–46（仅证据通过后）；条件研究价，当前不买
卖出参考：当前目标归零/不买；不等待止盈价。原研究远期参考失效，须重新准入。；经营/现金/稀释任一未过不买；条件研究价不享有红线豁免。
研究价格 USD 43.86（as of 2026-10-14 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：未批准下单；资料、LOGOS、价格与资金来源全部满足后重新提交，不能机械触价买入。
先满足：Q2仍净亏$43.4M/调整EBITDA负$18.7M，Q4盈利是未来；核准备金/再保与Q3
估值依据与风险复核
Q2仍净亏$43.4M/调整EBITDA负$18.7M，Q4盈利是未来；核准备金/再保与Q3 一手资料：https://www.lemonade.com/investor-relations-bo/wp-content/uploads/docs/LMND-Shareholder-Letter-Q2-2026.pdf
持仓风险 / 原研究裁决：经营/现金/稀释任一未过不买；条件研究价不享有红线豁免。
相关复盘登记：2026-10-15。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$78–85；条件研究价，当前不买
卖出参考：当前目标归零/不买；不等待止盈价。原研究远期参考失效，须重新准入。；经营/现金/稀释任一未过不买；条件研究价不享有红线豁免。
研究价格 USD 93.25（as of 2026-10-14 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：未批准下单；资料、LOGOS、价格与资金来源全部满足后重新提交，不能机械触价买入。
先满足：FY26 EPS$2.55–2.65对应约35.9倍，不是旧26倍；FY27可持续EPS≥$3.2才重评
估值依据与风险复核
FY26 EPS$2.55–2.65对应约35.9倍，不是旧26倍；FY27可持续EPS≥$3.2才重评 一手资料：https://investor.starbucks.com/news/financial-releases/news-details/2026/Starbucks-Reports-Q3-Fiscal-Year-2026-Results/default.aspx
持仓风险 / 原研究裁决：经营/现金/稀释任一未过不买；条件研究价不享有红线豁免。
相关复盘登记：2026-10-15。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前有效额度0；$110–120仅在SEGRO融资/每单位现金通过后重审，首笔0.25%/上限0.5%须另立资金决策。
卖出参考：当前0%不等止盈；未来重新准入后$135–145估值复核。；当前不买来自估值/并购现金约束；已补核财报，不再用“没有取得10/15财报”作为理由。未来准入后若现金同店增长转负并且杠杆升高，或并购显著损害每单位现金，重审退出。
研究价格 USD 125.66（as of 2026-10-22 12:14:36 EDT（盘中））
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：当前有效额度0；当前不买来自估值/并购现金约束；已补核财报，不再用“没有取得10/15财报”作为理由。未来准入后若现金同店增长转负并且杠杆升高，或并购显著损害每单位现金，重审退出。
先满足：当前有效额度0；当前不买来自估值/并购现金约束；已补核财报，不再用“没有取得10/15财报”作为理由。未来准入后若现金同店增长转负并且杠杆升高，或并购显著损害每单位现金，重审退出。 下一验证：SEGRO完成条件及每单位现金桥；交割后净债/EBITDA与融资利率；平均出租率及租户保留率
估值依据与风险复核
股权估值对利率敏感且现金安全边际不足；并购后融资/稀释及整合尚待交割验证；AFFO含非经常出售及SBC加回，增长资本仍需投入。仓储租金重置与NOI继续增长
持仓风险 / 原研究裁决：当前不买来自估值/并购现金约束；已补核财报，不再用“没有取得10/15财报”作为理由。未来准入后若现金同店增长转负并且杠杆升高，或并购显著损害每单位现金，重审退出。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前组合额度0；个股可买候补价：$440–465；非自动订单。
卖出参考：未来准入/持有后复核：$540–570；Electrical调整OPM跌破20%且指引下修，或并表后净债/EBITDA>3.5倍并缺现金去杠杆，退出新增部分。
研究价格 USD 461.10（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：个股可买候补，本轮组合额度0：优先配置APH/KLAC/APP/UBER/CME/STT。以下仅是换出资金后可重新采用的方案：10/27前上限0.25%；Electrical调整OPM≥21.2%、有机≥5%、全年EPS不下修且净债有下降路径，≤465才加0.25%；后续还债/现金继续改善再到0.75%。
先满足：461.10在440–465区，约22.6倍NG/26.5倍GAAP全年中点，电网分散价值合理；NSI杠杆与利润率约束首笔0.25%。 LOGOS 3/100；M3 0、M5 0；下一验证：下一季财报/重大事件；准确日期待官方确认。
估值依据与风险复核
461.10在440–465区，约22.6倍NG/26.5倍GAAP全年中点，电网分散价值合理；NSI杠杆与利润率约束首笔0.25%。
持仓风险 / 原研究裁决：Electrical调整OPM跌破20%且指引下修，或并表后净债/EBITDA>3.5倍并缺现金去杠杆，退出新增部分。
相关复盘登记：2026-10-17。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$180–190；条件研究价，当前不买
卖出参考：当前目标归零/不买；不等待止盈价。原研究远期参考失效，须重新准入。；经营/现金/稀释任一未过不买；条件研究价不享有红线豁免。
研究价格 USD 217.54（as of 2026-10-14 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：未批准下单；资料、LOGOS、价格与资金来源全部满足后重新提交，不能机械触价买入。
先满足：Q2有机+21%，FY26调整EPS$5.23–5.31，现价41.3倍；10/29 Q3，需盈利上修或降估值。
估值依据与风险复核
Q2有机+21%，FY26调整EPS$5.23–5.31，现价41.3倍；10/29 Q3，需盈利上修或降估值。 一手资料：https://www.howmet.com/press-release/2026-08-06/howmet-aerospace-reports-second-quarter-2026-results/
持仓风险 / 原研究裁决：经营/现金/稀释任一未过不买；条件研究价不享有红线豁免。
相关复盘登记：2026-10-15。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$42–45；条件研究价，当前不买
卖出参考：当前目标归零/不买；不等待止盈价。原研究远期参考失效，须重新准入。；经营/现金/稀释任一未过不买；条件研究价不享有红线豁免。
研究价格 USD 49.92（as of 2026-10-14 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：未批准下单；资料、LOGOS、价格与资金来源全部满足后重新提交，不能机械触价买入。
先满足：11/6 Q3与低油价stress FCF yield≥12%再审；不是油价看涨即可买
估值依据与风险复核
11/6 Q3与低油价stress FCF yield≥12%再审；不是油价看涨即可买 一手资料：https://www.devonenergy.com/news/2026/Devon-Energy-Reports-Second-Quarter-2026-Results
持仓风险 / 原研究裁决：经营/现金/稀释任一未过不买；条件研究价不享有红线豁免。
相关复盘登记：2026-10-15。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$190–215
卖出参考：$275–300；Q3真实FCF≥200M、净杠杆≤3x才分批至0.75再1%；GAAP EPS<2.42或GM<46%且指引降则减半；净杠杆>3.5x/现金持续负或设计流失重审退出。
研究价格 USD 196.11（as of 2026-10-22 13:24 EDT（盘中））
- 当前目标
- 1%
- 从零首笔
- 0.25%
- 本表阶段上限
- 1%
分批：目标1%；从零首笔0.25%，当前阶段总上限0.5%（含已有仓）。低于旧优先买区下沿本身不是止损；若无新基本面破坏，更低价格仍可按同一上限分批，缺口与原证伪线继续有效。
先满足：2026-11-04盘后Q3发布、2026-11-05 08:30EST电话会；售产预计2027Q2交割；Q3真实FCF≥200M、净杠杆≤3x才分批至0.75再1%；GAAP EPS<2.42或GM<46%且指引降则减半；净杠杆>3.5x/现金持续负或设计流失重审退出。
估值依据与风险复核
MKSI：售产协议验证资本聚焦，650M预计2027Q2才交割，不能提前降净债。196.11触发审查但不自动否决；可0.25%谨慎试仓，财报前≤0.5%，现金≥200M及杠杆≤3倍后才完成1%预算。
持仓风险 / 原研究裁决：Q3真实FCF≥200M、净杠杆≤3x才分批至0.75再1%；GAAP EPS<2.42或GM<46%且指引降则减半；净杠杆>3.5x/现金持续负或设计流失重审退出。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$170–185
卖出参考：$225–240；Q3收入<3.3B且NG OPM<48%、后续增长<20%减半；平台/白盒造成连续两季份额与毛利下行退出；225–240无EPS上修复核。
研究价格 USD 171.17（as of 2026-10-22 13:41 EDT（盘中））
- 当前目标
- 2%
- 从零首笔
- 0.5%
- 本表阶段上限
- 2%
分批：目标2%；从零首笔0.5%，当前阶段总上限0.5%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
先满足：2026-11-03 13:30PT/16:30EST电话会，官方IR确认；Q3收入<3.3B且NG OPM<48%、后续增长<20%减半；平台/白盒造成连续两季份额与毛利下行退出；225–240无EPS上修复核。
估值依据与风险复核
ANET：未见新客户证伪，EOS壁垒仍需11/3现金和份额兑现。原价可0.5%试仓，财报前上限维持；NVDA生态扩张同时带来机会与竞争，不把Ethernet总量直接当本公司alpha。
持仓风险 / 原研究裁决：Q3收入<3.3B且NG OPM<48%、后续增长<20%减半；平台/白盒造成连续两季份额与毛利下行退出；225–240无EPS上修复核。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$145–160
卖出参考：$200–215；收入≥3.8B、EPS≥1.06与CFO/NI≥.9且≤167才追加；收入/EPS跌破指引并指向客户推迟，或两季CFO/NI<.85伴AR升取消新增并退出新增部分；200–215无上修复核。
研究价格 USD 149.28（as of 2026-10-22 13:32 EDT（盘中））
- 当前目标
- 0.5%
- 从零首笔
- 0.25%
- 本表阶段上限
- 0.5%
分批：目标0.5%；从零首笔0.25%，当前阶段总上限0.25%（含已有仓）。低于旧优先买区下沿本身不是止损；若无新基本面破坏，更低价格仍可按同一上限分批，缺口与原证伪线继续有效。
先满足：2026-10-28盘后结果，14:00PT/17:00EDT电话会，官方确认；收入≥3.8B、EPS≥1.06与CFO/NI≥.9且≤167才追加；收入/EPS跌破指引并指向客户推迟，或两季CFO/NI<.85伴AR升取消新增并退出新增部分；200–215无上修复核。
估值依据与风险复核
KLAC：149.28不因低于旧优先区就变不能买，仍可0.25%试仓。先进工艺检测逻辑未证伪；财报前cap保留，Lam的需求与回款不能代替KLA自己的应收、交付及10/28现金验证。
持仓风险 / 原研究裁决：收入≥3.8B、EPS≥1.06与CFO/NI≥.9且≤167才追加；收入/EPS跌破指引并指向客户推迟，或两季CFO/NI<.85伴AR升取消新增并退出新增部分；200–215无上修复核。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$1,100–1,250；条件研究价，当前不买
卖出参考：当前目标归零/不买；不等待止盈价。原研究远期参考失效，须重新准入。；经营/现金/稀释任一未过不买；条件研究价不享有红线豁免。
研究价格 USD 1403.34（as of 2026-10-14 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：未批准下单；资料、LOGOS、价格与资金来源全部满足后重新提交，不能机械触价买入。
先满足：10/29 FQ1；高峰EPS$39.25不能年化当正常盈利，需正常化FCF/ASP
估值依据与风险复核
10/29 FQ1；高峰EPS$39.25不能年化当正常盈利，需正常化FCF/ASP 一手资料：https://investor.sandisk.com/news-releases/news-release-details/sandisk-reports-fiscal-fourth-quarter-2026-financial-results
持仓风险 / 原研究裁决：经营/现金/稀释任一未过不买；条件研究价不享有红线豁免。
相关复盘登记：2026-10-15。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$580–630；条件研究价，当前不买
卖出参考：当前目标归零/不买；不等待止盈价。原研究远期参考失效，须重新准入。；经营/现金/稀释任一未过不买；条件研究价不享有红线豁免。
研究价格 USD 713.54（as of 2026-10-14 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：未批准下单；资料、LOGOS、价格与资金来源全部满足后重新提交，不能机械触价买入。
先满足：HAMR交付/订单/真实FCF同验；若未来批准只替换同类存储仓
估值依据与风险复核
HAMR交付/订单/真实FCF同验；若未来批准只替换同类存储仓 一手资料：https://investors.seagate.com/news/news-details/2026/Seagate-Technology-Reports-Fiscal-Fourth-Quarter-and-Fiscal-Year-2026-Financial-Results/
持仓风险 / 原研究裁决：经营/现金/稀释任一未过不买；条件研究价不享有红线豁免。
相关复盘登记：2026-10-15。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$100–115且FCF/营运资本恢复后再审，现价不买；条件研究价，当前不买
卖出参考：当前目标归零/不买；不等待止盈价。原研究远期参考失效，须重新准入。；经营/现金/稀释任一未过不买；条件研究价不享有红线豁免。
研究价格 USD 141.49（as of 2026-10-14 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：未批准下单；资料、LOGOS、价格与资金来源全部满足后重新提交，不能机械触价买入。
先满足：公司已改名Everpure，Q1/Q2官方稿当前ticker为NYSE:P；不能抓旧PSTG价格。8/26 Q2收入$1.1859B +38%、RPO$4.1B +44%、NG OPM19.4%，但CFO-$136M/FCF-$238M；第二家top-five hyperscaler设计赢单已宣布。 以333M股估股权$47.1B，约9.3倍FY27收入目标中点$5.05B，且季度FCF为负；当前不愿首买。
估值依据与风险复核
公司已改名Everpure，Q1/Q2官方稿当前ticker为NYSE:P；不能抓旧PSTG价格。8/26 Q2收入$1.1859B +38%、RPO$4.1B +44%、NG OPM19.4%，但CFO-$136M/FCF-$238M；第二家top-five hyperscaler设计赢单已宣布。 以333M股估股权$47.1B，约9.3倍FY27收入目标中点$5.05B，且季度FCF为负；当前不愿首买。 一手资料：https://investor.everpuredata.com/news-and-events/press-releases/press-release-details/2026/Everpure-Announces-Second-Quarter-Fiscal-2027-Financial-Results/default.aspx
持仓风险 / 原研究裁决：经营/现金/稀释任一未过不买；条件研究价不享有红线豁免。
相关复盘登记：2026-10-15。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前组合额度0；未来重评区：当前不买；额度0。研究区：$230–245 首笔；$215–230 追加；须重新准入，非自动挂单。；非自动订单。
卖出参考：未来准入/持有后复核：当前0%；以下仅为未来准入后的估值参考：$275–300，盈利未上修先兑现一半；【继续跟踪 · 维持】——0 仓位 0 新动作；9/10 按预注册动作表机械执行：AI ARR 超预期→核心池评估 / 符合→继续跟踪 / 席位 ARR 双降→回避不接刀；专业端订阅连续两季负增长；Q4收入低于$6.80B且FY27指引下修；每股真实FCF下降并伴SBC/收入>12%或净债快速上升，停止加仓并减半/退出。收盘<$205立即复核，非自动保证止损。
研究价格 USD 245.20（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：本次首笔 0%；先重核原卡、最近财报与估值，再登记价格和分批计划。
先满足：10/15产品合作没有提供新增可审计付费ARR或现金；10/16收盘245.20仍略高于245首笔上限。当前0%，价格回区、原商业化条件及换出资金须一起满足，不能用新闻抬高买价。 LOGOS 20/100；M3 2、M5 1；下一验证：下一季收入、专业订阅、AI付费与费用；正式CFO及FY27指导。
估值依据与风险复核
10/15产品合作没有提供新增可审计付费ARR或现金；10/16收盘245.20仍略高于245首笔上限。当前0%，价格回区、原商业化条件及换出资金须一起满足，不能用新闻抬高买价。
持仓风险 / 原研究裁决：【继续跟踪 · 维持】——0 仓位 0 新动作；9/10 按预注册动作表机械执行：AI ARR 超预期→核心池评估 / 符合→继续跟踪 / 席位 ARR 双降→回避不接刀；专业端订阅连续两季负增长；Q4收入低于$6.80B且FY27指引下修；每股真实FCF下降并伴SBC/收入>12%或净债快速上升，停止加仓并减半/退出。收盘<$205立即复核，非自动保证止损。
相关复盘登记：2026-10-17。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前组合额度0；未来重评区：$255–270；非自动订单。
卖出参考：未来准入/持有后复核：$310–325；收入留存率<91%、pays-per-control转负且新业务增长<4%，或owner cash持续不能覆盖返还且借债回购则退出。
研究价格 USD 288.90（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：255–270先0.5%；240–255且留存、每股现金未恶化再加0.5%；当前不挂高于270的追价单。
先满足：经营和现金通过；288.90约23.6倍FY27调整EPS、owner现金收益率约4.2%，1–3月上行不足以覆盖正常估值回撤，255–270才重买。 LOGOS 7/100；M3 0、M5 0；下一验证：下一季财报/重大事件；准确日期待官方确认。
估值依据与风险复核
经营和现金通过；288.90约23.6倍FY27调整EPS、owner现金收益率约4.2%，1–3月上行不足以覆盖正常估值回撤，255–270才重买。
持仓风险 / 原研究裁决：收入留存率<91%、pays-per-control转负且新业务增长<4%，或owner cash持续不能覆盖返还且借债回购则退出。
相关复盘登记：2026-10-17。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$70–80
卖出参考：$92–100；Q3收入≥9.3B、拆后调整EPS≥.70、剔一次性OPM≥28%、CFO/NI≥.9及纯FCF≥1.2B决定后续；现金/净债/税负恶化或<70全面复核；92–100无增长兑现复核。
研究价格 USD 72.48（as of 2026-10-22 13:41 EDT（盘中））
- 当前目标
- 1.5%
- 从零首笔
- 0.25%
- 本表阶段上限
- 1.5%
分批：目标1.5%；从零首笔0.25%，当前阶段总上限0.5%（含已有仓）。低于旧优先买区下沿本身不是止损；若无新基本面破坏，更低价格仍可按同一上限分批，缺口与原证伪线继续有效。
先满足：站内10/28 Q3排程；本轮官方动态页未取到时间正文，发布具体时刻待核；Q3收入≥9.3B、拆后调整EPS≥.70、剔一次性OPM≥28%、CFO/NI≥.9及纯FCF≥1.2B决定后续；现金/净债/税负恶化或<70全面复核；92–100无增长兑现复核。
估值依据与风险复核
APH：72.48更低价格可小买，但CommScope净债、税位与现金验证没有消失。财报前最多0.5%，其余待收入≥9.3B、拆后EPS≥0.70、纯FCF≥1.2B；不把买价下沿变成机械止损。
持仓风险 / 原研究裁决：Q3收入≥9.3B、拆后调整EPS≥.70、剔一次性OPM≥28%、CFO/NI≥.9及纯FCF≥1.2B决定后续；现金/净债/税负恶化或<70全面复核；92–100无增长兑现复核。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前组合额度0；未来重评区：不设有效买入价；先满足经营/红线重审条件；非自动订单。
卖出参考：未来准入/持有后复核：当前0%；以下仅为未来准入后的估值参考：尚未准入，不设有效卖出目标价；新重大质量/安全事故、认证再延、交付与现金回退，保持0；不因股价下跌强行解除红线。
研究价格 USD 190.21（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：M3红线解除前无有效买价；连续两季现金正、净债下降、无新安全缺陷后重估125–150研究带。
先满足：Q2正FCF是恢复证据，但H1仍负FCF、利息超过当季经营利润和反复项目计提，M3数量红线仍成立，普通多头不批准。 LOGOS 34/100；M3 8、M5 2；下一验证：后续Q3官方日期以IR公告为准，本轮未完成日期核定
估值依据与风险复核
Q2正FCF是恢复证据，但H1仍负FCF、利息超过当季经营利润和反复项目计提，M3数量红线仍成立，普通多头不批准。
持仓风险 / 原研究裁决：新重大质量/安全事故、认证再延、交付与现金回退，保持0；不因股价下跌强行解除红线。
相关复盘登记：2026-10-17。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前组合额度0；个股可买候补价：$200–212；非自动订单。
卖出参考：未来准入/持有后复核：$245–265；收入低于205M且GM<38%，或买断/新融资显著降低每股现金，或出现少数股东不利治理交易，退出新增部分。
研究价格 USD 207.72（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：个股可买候补，本轮组合额度0：优先配置APH/KLAC/APP/UBER/CME/STT。以下仅是换出资金后可重新采用的方案：Q3收入≥205M、GM≥39%、CFO/普通股NI≥0.9且Enercon买断无超额代价，≤212可补至0.5%。现金未跟上时禁止加仓。
先满足：207.72进入200–212；Q2 NG普通股利润按14.43945M发行后股数重算，扣正常SBC后运行owner EPS约10.3，约20倍。融资不是经营现金改善，首笔仅0.25%。 LOGOS 7/100；M3 1、M5 1；下一验证：下一季财报/重大事件；准确日期待官方确认。
估值依据与风险复核
207.72进入200–212；Q2 NG普通股利润按14.43945M发行后股数重算，扣正常SBC后运行owner EPS约10.3，约20倍。融资不是经营现金改善，首笔仅0.25%。
持仓风险 / 原研究裁决：收入低于205M且GM<38%，或买断/新融资显著降低每股现金，或出现少数股东不利治理交易，退出新增部分。
相关复盘登记：2026-10-17。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前组合额度0；未来重评区：$38–43；非自动订单。
卖出参考：未来准入/持有后复核：$50–55；10/28仍无法量化损失或发货/订单修复不及预期，EP竞争继续导致份额流失，或Penumbra融资明显损害每股现金则继续0%；未来小仓如再下修则退出。
研究价格 USD 44.39（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：当前0%；10/28新指引和现金桥明确、生产恢复后，38–43才可0.25%，再确认上限0.5%；不要在失效指引下追求满仓抄底。
先满足：44.39看似低于旧EPS估值，但公司已明确7/29全年指引不能达成；8/25网络攻击的发货现金影响才是当前矛盾，10/28重置后才定建仓。 LOGOS 14/100；M3 1、M5 1；下一验证：下一季财报/重大事件；准确日期待官方确认。
估值依据与风险复核
44.39看似低于旧EPS估值，但公司已明确7/29全年指引不能达成；8/25网络攻击的发货现金影响才是当前矛盾，10/28重置后才定建仓。
持仓风险 / 原研究裁决：10/28仍无法量化损失或发货/订单修复不及预期，EP竞争继续导致份额流失，或Penumbra融资明显损害每股现金则继续0%；未来小仓如再下修则退出。
相关复盘登记：2026-10-17。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前组合额度0；未来重评区：$28–31；非自动订单。
卖出参考：未来准入/持有后复核：$39–43；未来若试仓，收入低于301M且GM低于50.5%、DSO>50天或净现金继续被回购侵蚀则取消/退出；当前不做多，也不直接做结构性空头。
研究价格 USD 36.50（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：当前0；未来价格28–31且毛利恢复≥54%、DSO改善、季度FCF≥15M，再考虑从零0.25%、上限0.5%，须换出已有预算。
先满足：等待估值/时点 LOGOS 16/100；M3 3、M5 0；下一验证：下一季财报/重大事件；准确日期待官方确认。
估值依据与风险复核
等待估值/时点
持仓风险 / 原研究裁决：未来若试仓，收入低于301M且GM低于50.5%、DSO>50天或净现金继续被回购侵蚀则取消/退出；当前不做多，也不直接做结构性空头。
相关复盘登记：2026-10-17。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前组合额度0；个股可买候补价：$50–55；非自动订单。
卖出参考：未来准入/持有后复核：$65–70；全年EPS<2.80或FCF指引<1.7B且净债上升，或诉讼出现足以显著损害现金的不利裁定/重大计提，退出新增部分。
研究价格 USD 55.00（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：个股可买候补，本轮组合额度0：优先配置APH/KLAC/APP/UBER/CME/STT。以下仅是换出资金后可重新采用的方案：10/29前0.25%上限；指引不降、净债≤10.6B、商用增长带动利润率稳定及H2现金兑现，≤55再加0.25%；≤50且风险未变可讨论0.75%。
先满足：55.00在50–55上沿，约19倍全年NG EPS；商用AI冷却有增长，允许0.25%替代昂贵冷却卫星，诉讼和净债不支持核心化。 LOGOS 8/100；M3 1、M5 0；下一验证：下一季财报/重大事件；准确日期待官方确认。
估值依据与风险复核
55.00在50–55上沿，约19倍全年NG EPS；商用AI冷却有增长，允许0.25%替代昂贵冷却卫星，诉讼和净债不支持核心化。
持仓风险 / 原研究裁决：全年EPS<2.80或FCF指引<1.7B且净债上升，或诉讼出现足以显著损害现金的不利裁定/重大计提，退出新增部分。
相关复盘登记：2026-10-17。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$340–365
卖出参考：$390–410；underlying CR连续两季>85%且定价不能覆盖赔付成本，或债务/调整资本>25%且评级/准备金转差，减半/退出重审；不把本季82.6%略弱写成无风险。
研究价格 USD 363.61（as of 2026-10-22 13:29 EDT（盘中））
- 当前目标
- 2%
- 从零首笔
- 0.5%
- 本表阶段上限
- 2%
分批：目标2%；从零首笔0.5%，当前阶段总上限2%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
先满足：下季现金/重大事件；已发布本季结果不可再当未来催化；underlying CR连续两季>85%且定价不能覆盖赔付成本，或债务/调整资本>25%且评级/准备金转差，减半/退出重审；不把本季82.6%略弱写成无风险。
估值依据与风险复核
underlying承保质量仍强；商业险定价与准备金有长尾不确定性
持仓风险 / 原研究裁决：underlying CR连续两季>85%且定价不能覆盖赔付成本，或债务/调整资本>25%且评级/准备金转差，减半/退出重审；不把本季82.6%略弱写成无风险。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前0；$18–20仅未来重新准入区，非自动订单
卖出参考：当前0%不等止盈；未来重新准入后$26–28复核；宽带净流失与ARPU再恶化且现金下降，退出已准入新增；NBCU/Sky分拆将不成比例的债务留给现金萎缩的公司；新增A级P1或M3/M5第四个是停止积极方案
研究价格 USD 23.07（as of 2026-10-22 12:05 EDT（盘中））
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：连续两季宽带净流失收敛并且ARPU/住户EBITDA稳定，而不是只看一个季度跌幅变窄；分拆债务、现金、股数分配与税务条件形成可核桥，避免集团现金都归单一后续股票；含资本化软件/必要投资及SBC后每股现金持续、杠杆不恶化；18–20仍是未来重评区；条件通过另审0.25%首笔/最高0.5%，须等额资金来源
先满足：连续两季宽带净流失收敛并且ARPU/住户EBITDA稳定，而不是只看一个季度跌幅变窄；分拆债务、现金、股数分配与税务条件形成可核桥，避免集团现金都归单一后续股票；含资本化软件/必要投资及SBC后每股现金持续、杠杆不恶化；18–20仍是未来重评区；条件通过另审0.25%首笔/最高0.5%，须等额资金来源 下一验证：Q4宽带净流失与ARPU同比降幅，判断修复是否连续；免费无线转付费约70%能否兑现服务收入及利润；Peacock正EBITDA转为可分配现金，而非只看用户数
估值依据与风险复核
客户份额流失未止、ARPU仍负；分拆后现金与债务归属不明；低PE不解决主业结构性衰退。宽带同比跌幅的环比趋势改善
持仓风险 / 原研究裁决：宽带净流失与ARPU再恶化且现金下降，退出已准入新增；NBCU/Sky分拆将不成比例的债务留给现金萎缩的公司；新增A级P1或M3/M5第四个是停止积极方案
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$280–308
卖出参考：$325–340；ADV连续两月同比下降并伴RPC/收入转弱，或云迁移使经常每股现金及利润显著低于EPS13路径，缩减/退出复核；客户保证金及一次性出售款不得补长期现金缺口。
研究价格 USD 305.71（as of 2026-10-23 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0.5%
- 从零首笔
- 0.25%
- 本表阶段上限
- 0.5%
分批：目标0.5%；首笔0.25%；【小仓位试错】维持0.5%组合目标，首笔0.25%；305.71在原280–308允许区，持有=买入可按相同预算重建。新10Q补足现金证据，没有提供加到1%的理由。
先满足：10月及以后月度ADV/未平仓和下季现金；下次正式财报日未核到。
估值依据与风险复核
Q3收入1.7373B，ADV29.445M，RPC0.679，数据收入243.1M；GAAP/调整EPS2.89/3.02。；10/23新10-Q补足上次缺口：Q3 CFO1085.9M−CapEx15.8M−SBC24.1M=1046.0M。；抵押品毛利息1391.7M须扣返还1269M，净122.7M；客户155.1797B保证金不是股东现金。
持仓风险 / 原研究裁决：ADV连续两月同比下降并伴RPC/收入转弱，或云迁移使经常每股现金及利润显著低于EPS13路径，缩减/退出复核；客户保证金及一次性出售款不得补长期现金缺口。
相关复盘登记：2026-10-24。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前组合额度0；未来重评区：CAD 200–220；非自动订单。
卖出参考：未来准入/持有后复核：$280–310；GM跌破28%且现金继续负、AEG后净杠杆>3.5倍且去杠杆无进展，或家族关联安排侵害少数股东，取消买入或退出。
研究价格 CAD 245.75（as of 2026-10-16 TSX常规收盘）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：CAD200–220且并表后净债/EBITDA≤2.5、GM≥30%、单季FCF转正、正常化激励已扣，0.25%首笔；连续两季转现金后才可到0.5%。
先满足：245.75CAD约22–25倍正常化EPS10–11假设，但现金未跟上且AEG提高负债；等待CAD200–220及并表回报，不沿用旧卡错误的利润/毛利P1。 LOGOS 5/100；M3 1、M5 1；下一验证：下一季财报/重大事件；准确日期待官方确认。
估值依据与风险复核
245.75CAD约22–25倍正常化EPS10–11假设，但现金未跟上且AEG提高负债；等待CAD200–220及并表回报，不沿用旧卡错误的利润/毛利P1。
持仓风险 / 原研究裁决：GM跌破28%且现金继续负、AEG后净杠杆>3.5倍且去杠杆无进展，或家族关联安排侵害少数股东，取消买入或退出。
相关复盘登记：2026-10-17。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$150–165
卖出参考：$180–190；10/29 Q3 RPC/订阅ASV、按揭现金、费用和并购融资；交割后毛杠杆>3.5x且去杠杆延期或ASV连续两季<3%并现金恶化重审减仓。
研究价格 USD 162.98（as of 2026-10-22 13:51 EDT（盘中））
- 当前目标
- 3%
- 从零首笔
- 0.5%
- 本表阶段上限
- 3%
分批：目标3%；从零首笔0.5%，当前阶段总上限3%（含已有仓）。162.98 /（Q2调整EPS1.90×4）≈21.44倍运行率，165上沿≈21.71倍；上沿较162仅+1.85%，总预算不增加，10/29核现金、费用及融资。
先满足：2026-10-29 Q3电话会；IR未新核结果发布钟点；10/29 Q3 RPC/订阅ASV、按揭现金、费用和并购融资；交割后毛杠杆>3.5x且去杠杆延期或ASV连续两季<3%并现金恶化重审减仓。
估值依据与风险复核
Q3交易统计已披露，下一步是10/29把交易量、RPC、订阅和按揭业务变成真实收入现金。MKTX仍是待交割、全现金债务融资交易，不应提前计足协同。162.98仅略高原162，按现有盈利和适度增长可接受165内新买3%预算；保留并购杠杆退出线，不能因CME强报就当ICE盈利也已验证。
持仓风险 / 原研究裁决：10/29 Q3 RPC/订阅ASV、按揭现金、费用和并购融资；交割后毛杠杆>3.5x且去杠杆延期或ASV连续两季<3%并现金恶化重审减仓。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前组合额度0；未来重评区：$540–580；非自动订单。
卖出参考：未来准入/持有后复核：$665–690；跨境与switched volume均连续两季<5%，客户激励增长持续超过净收入且现金恶化，或新增重大反垄断整改削弱费率则减仓/退出。
研究价格 USD 617.42（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：540–580先0.5%；510–540且交易/现金趋势完整再加0.5%；已有Visa敞口时共用支付行业上限。
先满足：支付网络与现金创造能力通过，617.42约30.6倍Q2调整EPS年化，不愿以当前价重买；540–580为有质量溢价且仍留赔率的区间。 LOGOS 9/100；M3 1、M5 0；下一验证：下一季财报/重大事件；准确日期待官方确认。
估值依据与风险复核
支付网络与现金创造能力通过，617.42约30.6倍Q2调整EPS年化，不愿以当前价重买；540–580为有质量溢价且仍留赔率的区间。
持仓风险 / 原研究裁决：跨境与switched volume均连续两季<5%，客户激励增长持续超过净收入且现金恶化，或新增重大反垄断整改削弱费率则减仓/退出。
相关复盘登记：2026-10-17。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前组合额度0；未来重评区：$155–170；非自动订单。
卖出参考：未来准入/持有后复核：$205–220；Greensill计提继续扩大或未披露现金支出恶化、GAAP盈利和每股现金继续偏离、返还长期靠新增债务则回避；若已持有，按持有=买入将当前建议降为0%。
研究价格 USD 188.35（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：当前0%；法律暴露稳定且滚动12月现金覆盖返还、去杠杆确认后，155–170才可0.5%，两季确认再谈1%。
先满足：核心经纪业务可投，但Greensill再计提、9M返还超过现金1.272B、调整EPS与GAAP方向背离，当前先修复现金与法律风险，非仅等价格。 LOGOS 6/100；M3 3、M5 0；下一验证：下一季财报/重大事件；准确日期待官方确认。
估值依据与风险复核
核心经纪业务可投，但Greensill再计提、9M返还超过现金1.272B、调整EPS与GAAP方向背离，当前先修复现金与法律风险，非仅等价格。
持仓风险 / 原研究裁决：Greensill计提继续扩大或未披露现金支出恶化、GAAP盈利和每股现金继续偏离、返还长期靠新增债务则回避；若已持有，按持有=买入将当前建议降为0%。
相关复盘登记：2026-10-17。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前组合额度0；个股可买候补价：$190–205；非自动订单。
卖出参考：未来准入/持有后复核：$245–260；Q2 NG GM<66%且库存周转≤6、指引下修，或owner现金继续明显下降，退出新增部分。
研究价格 USD 203.80（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：个股可买候补，本轮组合额度0：优先配置APH/KLAC/APP/UBER/CME/STT。以下仅是换出资金后可重新采用的方案：0.25%首笔；下一季库存周转≥8、NG GM≥67%、FCF−SBC>300M且全年指引不降，≤205才补0.25%。库存不修复时禁止加仓。
先满足：203.80进入190–205，约20.6倍FYNG/27.2倍GAAP中点；增长和净现金支持0.25%，真实库存/NG风险使上限仅0.5%。 LOGOS 10/100；M3 3、M5 0；下一验证：下一季财报/重大事件；准确日期待官方确认。
估值依据与风险复核
203.80进入190–205，约20.6倍FYNG/27.2倍GAAP中点；增长和净现金支持0.25%，真实库存/NG风险使上限仅0.5%。
持仓风险 / 原研究裁决：Q2 NG GM<66%且库存周转≤6、指引下修，或owner现金继续明显下降，退出新增部分。
相关复盘登记：2026-10-17。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前组合额度0；未来重评区：$205–220；非自动订单。
卖出参考：未来准入/持有后复核：$260–280；经常收入增长落至低个位数并留存下降，或继续借债回购且净债上升、真实FCF下修，放弃等价建仓；未来持仓260–280而经营不加速减仓。
研究价格 USD 251.64（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：205–220且最近季度经常收入增长≥9%、全年目标不下修、回购不再持续高于真实现金，可首笔0.25%/目标0.5%；当前不买。
先满足：订阅与现金质量通过普通观察池，但借债巨额回购后缺少估值缓冲；当前251.64不优于等价替代，等205–220及资本支出/回购回归现金覆盖。 LOGOS 15/100；M3 1、M5 0；下一验证：Q3官方日期本轮未确认，使用季度后发布公告更新
估值依据与风险复核
订阅与现金质量通过普通观察池，但借债巨额回购后缺少估值缓冲；当前251.64不优于等价替代，等205–220及资本支出/回购回归现金覆盖。
持仓风险 / 原研究裁决：经常收入增长落至低个位数并留存下降，或继续借债回购且净债上升、真实FCF下修，放弃等价建仓；未来持仓260–280而经营不加速减仓。
相关复盘登记：2026-10-17。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$49–54
卖出参考：$68–74；FY27收入/EPS下修且CFO继续负，或客户延期/库存减值，则撤销候补；若经营和现金修复，不能因过去跌幅继续看空。
研究价格 USD 53.41（as of 2026-10-23 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：组合目标0%；49–54为现金修复后的条件候补区，先见单季CFO转正及回款/库存可核改善，且另有资金来源才审0.25%首笔；当前不买、不追空。
先满足：下一FY27Q1正式日期本轮未核到；跟回款/库存/新股数
估值依据与风险复核
FY26经营利润165.596M是真的改善，但税收附注披露释放68.7M估值备抵；净税收益33.865M不能代表全部一次性税收影响。投资收益还须按税后及归属口径桥接，不仓促认定主要靠一次性或已排除。；年度CFO−151.914M，CapEx11.569M，FCF−163.483M；再扣SBC31.815M为−195.298M股东现金代理。；AR现金占用488.360M、库存占用493.603M，应付等释放606.963M；代理净额收入与毛额应收不可机械计算DSO。；记忆体客户单一占总收入约20%；此前约18%的计算客户本年低于10%不等于客户完全流失。实际普通流通60.171M，不用73.827M已发行总数当分母。
持仓风险 / 原研究裁决：FY27收入/EPS下修且CFO继续负，或客户延期/库存减值，则撤销候补；若经营和现金修复，不能因过去跌幅继续看空。
相关复盘登记：2026-10-24。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前组合额度0；未来重评区：$24–27；非自动订单。
卖出参考：未来准入/持有后复核：$32–35；连续两季收入下降且高端份额/毛利下行，或JV现金被长期锁定并损害母公司利益，取消买入或退出。
研究价格 USD 27.52（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：24–27可0.25%首笔；Q4EPS≥0.40、收入≥207M且JV分配/母公司现金未恶化，≤27可到0.5%。
先满足：27.52略高于24–27，Q4EPS中点0.48年化1.92仅约14.3倍但增长慢；必须保留JV/资本强度折价，不为补AI名字突破价格纪律。 LOGOS 9/100；M3 2、M5 0；下一验证：下一季财报/重大事件；准确日期待官方确认。
估值依据与风险复核
27.52略高于24–27，Q4EPS中点0.48年化1.92仅约14.3倍但增长慢；必须保留JV/资本强度折价，不为补AI名字突破价格纪律。
持仓风险 / 原研究裁决：连续两季收入下降且高端份额/毛利下行，或JV现金被长期锁定并损害母公司利益，取消买入或退出。
相关复盘登记：2026-10-17。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前组合额度0；未来重评区：不设有效买入价；先满足经营/红线重审条件；非自动订单。
卖出参考：未来准入/持有后复核：当前0%；以下仅为未来准入后的估值参考：尚未准入，不设有效卖出目标价；现金降到6M以下仍无经营转正、重大项目取消或内控持续恶化，继续回避；报价pipeline不解除条件。
研究价格 USD 2.74（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：先有季度收入≥7.5M、GAAP经营亏损收窄且经营现金接近盈亏平衡、内控完成整改，再重新评估2–2.5研究区；当前0。
先满足：5M13/25低于普通多头门槛；收入−40%、持续烧钱、内控重大弱点及微盘流动性是实质拒绝原因，低EV/收入不能补救。 LOGOS 22/100；M3 2、M5 0；下一验证：Q3正式公告日期待IR发布，不填估计日
估值依据与风险复核
5M13/25低于普通多头门槛；收入−40%、持续烧钱、内控重大弱点及微盘流动性是实质拒绝原因，低EV/收入不能补救。
持仓风险 / 原研究裁决：现金降到6M以下仍无经营转正、重大项目取消或内控持续恶化，继续回避；报价pipeline不解除条件。
相关复盘登记：2026-10-17。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前组合额度0；未来重评区：$285–310；非自动订单。
卖出参考：未来准入/持有后复核：$365–390；同店连续两季<0且提价不能覆盖原料，FY26调整EPS下修至11.8以下，或现金/短债偿付恶化则退出。
研究价格 USD 335.20（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：285–310先0.5%；270–285且同店/现金维持改善再到1%；365–390若盈利无同步上修则减半或卖出。
先满足：同店与利润已复苏，335.20约28倍全年调整EPS中点，1–3个月赔率一般；285–310买质量与周期改善，不需要等证明为坏公司。 LOGOS 8/100；M3 0、M5 0；下一验证：下一季财报/重大事件；准确日期待官方确认。
估值依据与风险复核
同店与利润已复苏，335.20约28倍全年调整EPS中点，1–3个月赔率一般；285–310买质量与周期改善，不需要等证明为坏公司。
持仓风险 / 原研究裁决：同店连续两季<0且提价不能覆盖原料，FY26调整EPS下修至11.8以下，或现金/短债偿付恶化则退出。
相关复盘登记：2026-10-17。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前组合额度0；未来重评区：不设有效买入价；先满足经营/红线重审条件；非自动订单。
卖出参考：未来准入/持有后复核：当前0%；以下仅为未来准入后的估值参考：尚未准入，不设有效卖出目标价；里程碑付款扩大而PPA/融资继续延迟、净现金快速下降或大量摊薄，保持0；也不在5.83附近延续旧高价裸空。
研究价格 USD 5.83（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：只有终端客户签约束性可融资PPA、付款与首堆时间表可核且资金缓冲足够，才按当时经济股数和现金重估，首笔最多0.1–0.25%；当前不买。
先满足：5M13/25、没有商业堆规模现金流，1–3月价值主要来自未落地PPA/项目融资；现金很多反驳近端破产，也不自动成为买入理由。 LOGOS 29/100；M3 2、M5 1；下一验证：2026-11-05 17:00 ET官方Q3电话会
估值依据与风险复核
5M13/25、没有商业堆规模现金流，1–3月价值主要来自未落地PPA/项目融资；现金很多反驳近端破产，也不自动成为买入理由。
持仓风险 / 原研究裁决：里程碑付款扩大而PPA/融资继续延迟、净现金快速下降或大量摊薄，保持0；也不在5.83附近延续旧高价裸空。
相关复盘登记：2026-10-17。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前组合额度0；个股可买候补价：$145–162；非自动订单。
卖出参考：未来准入/持有后复核：$185–200；FY26FCF下修至18.4B以下、服务收入增速<5%且后付费账户流失率>1.10%并靠促销保量，或频谱竞争转化为明确份额/现金损失则退出；非单凭SpaceX新闻自动清仓。
研究价格 USD 159.10（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：现价可买候补，组合当前0%，首笔额度0。若未来等额换出其他股票并批准0.5%通信预算，可在145–162先0.25%，10/28现金/churn验证后再0.25%；不自动扩到1%。
先满足：159.10可买0.5%：现实服务收入与现金仍增长，SpaceX交易是已公告但待FCC批准的竞争变化，不能直接等同当前客户现金流消失；10/28前控制规模。 LOGOS 8/100；M3 0、M5 1；下一验证：下一季财报/重大事件；准确日期待官方确认。
估值依据与风险复核
159.10可买0.5%：现实服务收入与现金仍增长，SpaceX交易是已公告但待FCC批准的竞争变化，不能直接等同当前客户现金流消失；10/28前控制规模。
持仓风险 / 原研究裁决：FY26FCF下修至18.4B以下、服务收入增速<5%且后付费账户流失率>1.10%并靠促销保量，或频谱竞争转化为明确份额/现金损失则退出；非单凭SpaceX新闻自动清仓。
相关复盘登记：2026-10-17。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$68–72
卖出参考：$84–90；Q3GB58.25–60.25B、CC18–22%及经常现金；CC<15%且利润/现金下修，或并购预计杠杆>2x且无去杠杆路径，减半/退出；59以下重新取证。
研究价格 USD 68.16（as of 2026-10-22 13:45 EDT（盘中））
- 当前目标
- 0.5%
- 从零首笔
- 0.25%
- 本表阶段上限
- 0.5%
分批：目标0.5%；从零首笔0.25%，当前阶段总上限0.5%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
先满足：date：2026-11-04；release：财报会前提供材料，官方文未另定分钟；call：08:00 ET；status：官方已确认；Q3GB58.25–60.25B、CC18–22%及经常现金；CC<15%且利润/现金下修，或并购预计杠杆>2x且无去杠杆路径，减半/退出；59以下重新取证。
估值依据与风险复核
现金估值仍允许68–72小买，但并购和保险缺口没有新公告补齐。0.25%首笔、0.5%上限保持；保险准备金不是永久FCF，受限资产不能支付并购。11/4同时核预订、经常现金及融资桥，不能把没有新8K当作风险解除，也不因价格回落追加整个上限。
持仓风险 / 原研究裁决：Q3GB58.25–60.25B、CC18–22%及经常现金；CC<15%且利润/现金下修，或并购预计杠杆>2x且无去杠杆路径，减半/退出；59以下重新取证。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前组合额度0；未来重评区：不设有效买入价；先满足经营/红线重审条件；非自动订单。
卖出参考：未来准入/持有后复核：当前0%；以下仅为未来准入后的估值参考：尚未准入，不设有效卖出目标价；产量失速、成本高于售价、现金继续以每年近100M消耗并持续融资，保持0；核电需求新闻不替代经营验证。
研究价格 USD 7.91（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：季度产量≥200K磅、总成本≤40美元/磅、现金消耗收窄且ATM显著缓和，5M达到门槛后在5–6重新评估最多0.25%；当前0。
先满足：5M13/25、真实产量相对数十亿美元市值太小且融资依赖强；拒绝原因是资源期权估值与现金缺口，不是研究尚未完成。 LOGOS 12/100；M3 2、M5 0；下一验证：FY27Q1截止10/31，官方结果日尚未核定
估值依据与风险复核
5M13/25、真实产量相对数十亿美元市值太小且融资依赖强；拒绝原因是资源期权估值与现金缺口，不是研究尚未完成。
持仓风险 / 原研究裁决：产量失速、成本高于售价、现金继续以每年近100M消耗并持续融资，保持0；核电需求新闻不替代经营验证。
相关复盘登记：2026-10-17。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前组合额度0；未来重评区：$255–280；非自动订单。
卖出参考：未来准入/持有后复核：$335–355；订阅增长<12%并伴SBC/收入>15%，Vault CRM迁移造成可验证客户流失，或每股现金连续两季恶化且无季节性解释则退出。
研究价格 USD 310.36（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：255–280先0.5%；235–255且订阅维持≥15%、每股现金改善再至1%；两季验证后最多1.5%，当前0。
先满足：生命科学垂直软件与GAAP利润率通过；310.36为33.7倍FY27调整EPS，SBC14.74%和收款季节性要求价格折扣，255–280再买。 LOGOS 4/100；M3 0、M5 0；下一验证：下一季财报/重大事件；准确日期待官方确认。
估值依据与风险复核
生命科学垂直软件与GAAP利润率通过；310.36为33.7倍FY27调整EPS，SBC14.74%和收款季节性要求价格折扣，255–280再买。
持仓风险 / 原研究裁决：订阅增长<12%并伴SBC/收入>15%，Vault CRM迁移造成可验证客户流失，或每股现金连续两季恶化且无季节性解释则退出。
相关复盘登记：2026-10-17。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前组合额度0；个股可买候补价：$40–45；非自动订单。
卖出参考：未来准入/持有后复核：$50–54；净无担保债/调整EBITDA升破3倍，必要资本支出后现金不能覆盖分红且借债回购，或服务收入与churn连续两季恶化则退出。
研究价格 USD 44.79（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：现价可买候补，组合当前0%，首笔额度0。若未来等额换出其他股票并批准0.5%通信预算，可在40–45先0.25%，现金和杠杆确认后再0.25%；与TMUS共用行业预算。
先满足：44.79可小仓0.5%买现金与修复，优先级低于TMUS；2.5倍净无担保杠杆需要监测，但H1 FCF10.2B是真现金，不应机械计成4条财务红线。 LOGOS 10/100；M3 1、M5 0；下一验证：下一季财报/重大事件；准确日期待官方确认。
估值依据与风险复核
44.79可小仓0.5%买现金与修复，优先级低于TMUS；2.5倍净无担保杠杆需要监测，但H1 FCF10.2B是真现金，不应机械计成4条财务红线。
持仓风险 / 原研究裁决：净无担保债/调整EBITDA升破3倍，必要资本支出后现金不能覆盖分红且借债回购，或服务收入与churn连续两季恶化则退出。
相关复盘登记：2026-10-17。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$110–120；条件研究价，当前不买
卖出参考：当前目标归零/不买；不等待止盈价。原研究远期参考失效，须重新准入。；经营/现金/稀释任一未过不买；条件研究价不享有红线豁免。
研究价格 USD 140.89（as of 2026-10-14 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：未批准下单；资料、LOGOS、价格与资金来源全部满足后重新提交，不能机械触价买入。
先满足：Q2 core EPS$0.78，Q3指引$0.85–0.89；现价约40.5倍指引年化，仅敏感性，10/27 Q3验证。
估值依据与风险复核
Q2 core EPS$0.78，Q3指引$0.85–0.89；现价约40.5倍指引年化，仅敏感性，10/27 Q3验证。 一手资料：https://investor.corning.com/news-and-events/news/news-details/2026/Cornings-Strong-Second-Quarter-2026-Financial-Results1-Demonstrate-Progress-on-Recently-Upgraded-Springboard-Plan/default.aspx
持仓风险 / 原研究裁决：经营/现金/稀释任一未过不买；条件研究价不享有红线豁免。
相关复盘登记：2026-10-15。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前不买；现金/治理条件通过后重新估值，不沿用旧$620–650自动买入区。
卖出参考：目标0%；已有实际仓按持有=买入重审退出，不等止盈价。；目标仍0%；只有连续可比现金改善、2027资本开支与VIE压力桥可核且估值重新提供安全边际，才另立小仓准入。新增A/B P1或M3/M5第四项是，停止积极方案。
研究价格 USD 656.56（as of 2026-10-22 12:16:33 EDT（盘中））
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：当前有效额度0；目标仍0%；只有连续可比现金改善、2027资本开支与VIE压力桥可核且估值重新提供安全边际，才另立小仓准入。新增A/B P1或M3/M5第四项是，停止积极方案。
先满足：当前有效额度0；目标仍0%；只有连续可比现金改善、2027资本开支与VIE压力桥可核且估值重新提供安全边际，才另立小仓准入。新增A/B P1或M3/M5第四项是，停止积极方案。 下一验证：Q4及2027全口径CapEx与FCF；法律实际支付及剩余预计义务；VIE现金、租赁/残值保证触发概率
估值依据与风险复核
新增PP&E/租赁支出使经济现金为负；VIE保证和未来出资扩大资本尾部风险；无投票权股延长控制权，agent现金未量化。广告量价与收入超过旧指引上沿
持仓风险 / 原研究裁决：目标仍0%；只有连续可比现金改善、2027资本开支与VIE压力桥可核且估值重新提供安全边际，才另立小仓准入。新增A/B P1或M3/M5第四项是，停止积极方案。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前组合额度0；未来重评区：$155–175；非自动订单。
卖出参考：未来准入/持有后复核：$185–200；$185–200；订量/费用证伪退出；新增A/B P1或M3/M5“是”>3项即停止买入并重审退出。
研究价格 USD 173.70（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：本轮目标0%，原0.5%预算换入UBER。个股观察价继续有效，但不并列成两笔已批准订单。
先满足：未出现足以新增否决的经营证据；与UBER比较，后者当前现金收益率和出行/外卖变现更适合这轮1–3个月预算，0.5%换出属于机会成本。 LOGOS 18/100；M3 1、M5 1；下一验证：下一季财报/重大事件；准确日期待官方确认。
估值依据与风险复核
未出现足以新增否决的经营证据；与UBER比较，后者当前现金收益率和出行/外卖变现更适合这轮1–3个月预算，0.5%换出属于机会成本。
持仓风险 / 原研究裁决：$185–200；订量/费用证伪退出；新增A/B P1或M3/M5“是”>3项即停止买入并重审退出。
相关复盘登记：2026-10-17。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前不买；有效购入额度0。原研究观察区：当前不买；须重新准入，非限价单。
卖出参考：当前目标归零/不买；不等待止盈价。原研究远期参考失效，须重新准入。；当前退出；新增A/B P1或M3/M5“是”>3项即停止买入并重审退出。
研究价格 USD 427.40（as of 2026-10-14 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：目标0%；撤销自动建仓。补齐风险证据、现金/稀释估值和资金来源后须另立决策。
先满足：Stars收益主要对应2028，现价已预付较强修复；11/6与12/10才验证近端成本，1降0%。 M3 4/22 >3。下一事件：Q3 earnings 11/6；Investor Update12/10 2026-11-06
估值依据与风险复核
未来1–3个月有11/6 Q3、12/10 Investor Update两次重新定价，今天不愿为缺少短期成本证据的完整反转先付这个价格，因此0%。$330–360仅观察区，须同时见到benefit ratio/2027经营恢复路径，否则继续0%。若11/6给出更强持续盈利、12/10量化改善，可在新证据下重算，不拘泥旧价；若EPS跌破$9或赔付率继续恶化，取消重入。
持仓风险 / 原研究裁决：当前退出；新增A/B P1或M3/M5“是”>3项即停止买入并重审退出。
相关复盘登记：2026-10-15。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$80–87
卖出参考：$95–100；DARTs/每账户佣金、净新资金与NII；AI失误诉讼/补偿或监管实质限制升级；系统化净流出才改M2。
研究价格 USD 82.42（as of 2026-10-22 13:38 EDT（盘中））
- 当前目标
- 0.5%
- 从零首笔
- 0.25%
- 本表阶段上限
- 0.5%
分批：目标0.5%；从零首笔0.25%，当前阶段总上限0.5%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
先满足：下一月官方brokerage metrics；确切日期待公告；DARTs/每账户佣金、净新资金与NII；AI失误诉讼/补偿或监管实质限制升级；系统化净流出才改M2。
估值依据与风险复核
10/21推出Autonomous Trading，客户授权后可在独立AI Partition执行支持的交易，说明AI入口参与是真产品。但没有披露新增付费账户或佣金，安全、错误交易与赔付责任也会增加。Q3账户及NII增长已在旧卡验证，82.42仍只认可0.5%预算；不因AI功能把约31倍季度EPS运行率升级重仓。
持仓风险 / 原研究裁决：DARTs/每账户佣金、净新资金与NII；AI失误诉讼/补偿或监管实质限制升级；系统化净流出才改M2。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$250–275
卖出参考：$290–310；10/27 booked-to-revenue转化、取消率、全年EPS、DSO/现金和净杠杆；新增M3第4项是或P1暂停准入重审。
研究价格 USD 274.50（as of 2026-10-22 13:22 EDT（盘中））
- 当前目标
- 1%
- 从零首笔
- 0.5%
- 本表阶段上限
- 1%
分批：目标1%；从零首笔0.5%，当前阶段总上限1%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
先满足：2026-10-27盘前财报、09:00ET电话会；10/27 booked-to-revenue转化、取消率、全年EPS、DSO/现金和净杠杆；新增M3第4项是或P1暂停准入重审。
估值依据与风险复核
官方Q3将在10/27公布；10/13采用Veeva和此前AI产品只是经营线索，尚未证明新订单已变现金。本轮未取得10/18后可上调全年盈利的新披露。274.50仍在250–275区，愿按1%预算新买但首笔0.5%，未验证剩余阶段不借订单故事加速；净杠杆和GAAP/调整利润差仍是限制。
持仓风险 / 原研究裁决：10/27 booked-to-revenue转化、取消率、全年EPS、DSO/现金和净杠杆；新增M3第4项是或P1暂停准入重审。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$210–230
卖出参考：$245–260；11/18 October剔CAT/PPD CR≤94、保单同比≥5%才能讨论恢复3.5%，价格仍需重估；投保量涨而保费持续弱须看真实承保margin。
研究价格 USD 228.49（as of 2026-10-22 13:43 EDT（盘中））
- 当前目标
- 3%
- 从零首笔
- 0.5%
- 本表阶段上限
- 3%
分批：目标3%；从零首笔0.5%，当前阶段总上限3%（含已有仓）。不以峰值CR88.7永续；按CR91.5、剔已披露证券损失并用21%税率归一，研究EPS约15.06×15.3≈230.42。现价接近锚，上限3.5降3%，财报后月度定价/赔付确认优先。
先满足：2026-11-03 09:30ET Q3投资者会；2026-11-18 October earnings；11/18 October剔CAT/PPD CR≤94、保单同比≥5%才能讨论恢复3.5%，价格仍需重估；投保量涨而保费持续弱须看真实承保margin。
估值依据与风险复核
最新完整数字仍是10/14公布的9月及Q3，CR88.7%好，但不能永续年化；保费增长也慢于保单。228.49超过旧220，经把CR正常化到91.5%的利润压力测算仍约15倍，可买3%预算。原3.5%降3%，不是公司已结构性失败，而是不提前批准等待下一月验证的最后0.5%；与CB合计保险风险预算同管。
持仓风险 / 原研究裁决：11/18 October剔CAT/PPD CR≤94、保单同比≥5%才能讨论恢复3.5%，价格仍需重估；投保量涨而保费持续弱须看真实承保margin。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$160–170
卖出参考：$190–200；LCR≤100%或binding标准CET1<10.5%按旧研究线退出；继续降LCR而扩大资本返还先减半。
研究价格 USD 167.61（as of 2026-10-22 13:29 EDT（盘中））
- 当前目标
- 0.5%
- 从零首笔
- 0.25%
- 本表阶段上限
- 0.5%
分批：目标0.5%；从零首笔0.25%，当前阶段总上限0.5%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
先满足：官方预计资本更新至约11/9、LCR更新至约11/14；非保证日期；LCR≤100%或binding标准CET1<10.5%按旧研究线退出；继续降LCR而扩大资本返还先减半。
估值依据与风险复核
10/20实际新发债合计20亿美元：母公司7.5亿、银行子公司12.5亿，并非新季度盈利。可补融资来源，却不证明LCR106%已修复，更不是普通股现金回报。现167.61仍在160–170区，收费与每股盈利支撑0.5%小仓，不能因为资金筹到就扩大；11月资本/流动性公开更新比短期股价更关键。
持仓风险 / 原研究裁决：LCR≤100%或binding标准CET1<10.5%按旧研究线退出；继续降LCR而扩大资本返还先减半。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$170–190
卖出参考：$205–220；10/29 normalized治疗增速/每次治疗收入与成本、FCF/净债；出现明确支付削减、反垄断措施或治疗量/现金指引下修，退出试错重估。
研究价格 USD 181.74（as of 2026-10-22 13:11 EDT（盘中））
- 当前目标
- 0.25%
- 从零首笔
- 0.1%
- 本表阶段上限
- 0.25%
分批：目标0.25%；从零首笔0.1%，当前阶段总上限0.25%（含已有仓）。10/20 HHS计划尚不是已生效降费或拆分令，但竞争/居家/移植政策风险上升。0.5%降0.25%，从零最多0.10%，10/29与政策量化前不恢复。当前0.25%即总目标，不把0.5%留为自动补足额度。
先满足：2026-10-29盘后结果、17:00EDT电话会；10/29 normalized治疗增速/每次治疗收入与成本、FCF/净债；出现明确支付削减、反垄断措施或治疗量/现金指引下修，退出试错重估。
估值依据与风险复核
10/20 HHS新肾病计划强调预防、竞争、居家和移植，DVA同日回应并反驳“规模阻碍创新”。尚非已生效降费或拆分令，却增加M1/M4政策风险；高杠杆使结果不对称。建议0.5%减至0.25%，181.74仍只愿买这一试错预算，10/29治疗量、现金及政策量化前不补满，不将股价跌幅误判已证伪。
持仓风险 / 原研究裁决：10/29 normalized治疗增速/每次治疗收入与成本、FCF/净债；出现明确支付削减、反垄断措施或治疗量/现金指引下修，退出试错重估。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前组合额度0；未来重评区：当前不买；额度0。研究区：$1,550–1,635；须重新准入，非自动挂单。；非自动订单。
卖出参考：未来准入/持有后复核：当前0%；以下仅为未来准入后的估值参考：$1,850–1,950；$1,850–1,950 复核；Q4收入低于€14.2B/GM显著低于57%且客户延期，减半；出口管制形成盈利永久缺口重估；新增A/B P1或M3/M5“是”>3项即停止买入并重审退出。；Q4收入<€14.2B或GM显著低于57%且客户推单则减半；出口限制形成无法其他市场替代的持续盈利缺口、核心光刻路线量产被替代或财务/治理P1则停止建仓并退出评估。
研究价格 USD 1641.52（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：目标0%；撤销自动建仓。补齐风险证据、现金/稀释估值和资金来源后须另立决策。
先满足：经营与现金证据通过重新核查，旧格式缺项和错误计分已纠正；最新报价高于$1,635首笔上限，当前0%，价格回区也需资金和条件重新批准。 LOGOS 21/100；M3 2、M5 1；下一验证：下一季财报/重大事件；准确日期待官方确认。
估值依据与风险复核
经营与现金证据通过重新核查，旧格式缺项和错误计分已纠正；最新报价高于$1,635首笔上限，当前0%，价格回区也需资金和条件重新批准。
持仓风险 / 原研究裁决：$1,850–1,950 复核；Q4收入低于€14.2B/GM显著低于57%且客户延期，减半；出口管制形成盈利永久缺口重估；新增A/B P1或M3/M5“是”>3项即停止买入并重审退出。；Q4收入<€14.2B或GM显著低于57%且客户推单则减半；出口限制形成无法其他市场替代的持续盈利缺口、核心光刻路线量产被替代或财务/治理P1则停止建仓并退出评估。
相关复盘登记：2026-10-17。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前组合额度0；未来重评区：当前不买；额度0。研究区：$18–21仅研究观察区；5M、资本配置和每股价值须先通过，不设有效买单；须重新准入，非自动挂单。；非自动订单。
卖出参考：未来准入/持有后复核：当前0%；以下仅为未来准入后的估值参考：$30–32；按持有=买入原则，目前无新增普通股认购理由，目标0；不因凑90%而买入,一旦A/B证实M3/M5任一P1或确认是>3，直接停止新建仓并退出,若每股净金融资产连续下降且零售FCF不能补偿、低价值增发/高溢价失控并购、Coinbase重大信用损失，重估并退出,若1940Act分类/豁免不成立或重大隐瞒财务/利益冲突，退出并按红线审核
研究价格 USD 26.81（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：
先满足：零售经营改善与Cohen实买沿用既有核实；5M14/25仍低于普通多头门槛，eBay集中、完全转股后资产价值及资本配置风险未解除。26.81仍高于保守SOTP约22–25，目标0%，原因是资产折价与治理条件，不是缺少完整LOGOS。 LOGOS 17/100；M3 2、M5 0；下一验证：下一季财报/重大事件；准确日期待官方确认。
估值依据与风险复核
零售经营改善与Cohen实买沿用既有核实；5M14/25仍低于普通多头门槛，eBay集中、完全转股后资产价值及资本配置风险未解除。26.81仍高于保守SOTP约22–25，目标0%，原因是资产折价与治理条件，不是缺少完整LOGOS。
持仓风险 / 原研究裁决：按持有=买入原则，目前无新增普通股认购理由，目标0；不因凑90%而买入,一旦A/B证实M3/M5任一P1或确认是>3，直接停止新建仓并退出,若每股净金融资产连续下降且零售FCF不能补偿、低价值增发/高溢价失控并购、Coinbase重大信用损失，重估并退出,若1940Act分类/豁免不成立或重大隐瞒财务/利益冲突，退出并按红线审核
相关复盘登记：2026-10-17。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前组合额度0；未来重评区：$230–250；非自动订单。
卖出参考：未来准入/持有后复核：若未来有仓：$290–310且盈利/每股现金未上修减半；$330–350仍无上修退出剩余；基本面触发优先于价格；收入低于540M或GM低于70%并下修下一季、关键客户永久切换、DSO超过55天且现金恶化，取消买单/退出试仓。试仓成本下跌15%先减半并重审，跌20%且无改善退出；财报跳空可能越过限价，不保证损失封顶。
研究价格 USD 285.82（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：当前0%。到230–250且非基本面事故：0.25% NAV试仓。11/3验证收入不低于550M、GM不低于72%、下一季收入至少600M且不降指引，DSO不高于45天、当季CFO/NI至少0.8（解释税款）后可到0.5%。连续现金兑现、SBC/收入降至15%以下、无客户丢失再评1%，从现有股票预算调剂，现金底线10%。以上后验阈值为研究设定，非公司承诺。
先满足：301.98不愿重新买入，当前目标0%；完整框架未见真实性P1，不因价格贵转成做空。等待230至250并保留财报/现金条件。 LOGOS 18/100；M3 2、M5 1；下一验证：11/3盘后Q3、16:30 EST电话会；Scorpio放量、毛利、回款与SBC。
估值依据与风险复核
301.98不愿重新买入，当前目标0%；完整框架未见真实性P1，不因价格贵转成做空。等待230至250并保留财报/现金条件。
持仓风险 / 原研究裁决：收入低于540M或GM低于70%并下修下一季、关键客户永久切换、DSO超过55天且现金恶化，取消买单/退出试仓。试仓成本下跌15%先减半并重审，跌20%且无改善退出；财报跳空可能越过限价，不保证损失封顶。
相关复盘登记：2026-10-17。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$245–275
卖出参考：$330–360；11/4收入指引2.055–2.085B与现金/AR兑现；收入<2.055B伴下季下修或经济现金恶化减半/退出。正式平台禁令切断数据，或法院/监管确认重大虚假披露立即退出。
研究价格 USD 264.44（as of 2026-10-22 13:50 EDT（盘中））
- 当前目标
- 0.5%
- 从零首笔
- 0.25%
- 本表阶段上限
- 0.5%
分批：目标0.5%；从零首笔0.25%，当前阶段总上限0.5%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
先满足：date：2026-11-04；release：盘后；call：17:00 ET；status：官方已确认；11/4收入指引2.055–2.085B与现金/AR兑现；收入<2.055B伴下季下修或经济现金恶化减半/退出。正式平台禁令切断数据，或法院/监管确认重大虚假披露立即退出。
估值依据与风险复核
盈利和现金逻辑未证伪，但10/19合规政策更新不是法律风险解除。245–275仅0.25%首笔，0.5%上限维持；H1现金要扣SBC并跟应收回款，不能只看低PE。11/4核广告收入和现金，若正式平台限制切断数据或重大虚假披露获确认，应先退出。
持仓风险 / 原研究裁决：11/4收入指引2.055–2.085B与现金/AR兑现；收入<2.055B伴下季下修或经济现金恶化减半/退出。正式平台禁令切断数据，或法院/监管确认重大虚假披露立即退出。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前不买；未来重评价$180–200，须同时满足经营与资金条件。
卖出参考：当前0%；未来准入/持有后复核$245–265；未来试仓若Q1收入<3.300B或ARR<9.54B并下调FY27现金/展望，退出；有机NGSARR连续两季<20%且相对份额转弱、SBC率>18%伴每股owner现金停滞、CyberArk重大客户流失或正式欺诈/P1，回避。245–265且现金预期未上修减半；155以下重审而非机械摊平，跳空不保证退出价。
研究价格 USD 342.00（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：当前342不新买、研究提案0。180–200且Q1收入≥3.300B/NGSARR≥9.54B、FY27现金目标不下调、稀释股不超847M，可另提首笔0.25%/目标0.5%；165–180无thesis损坏再0.25%，不自动加至核心。首次最多0.5%，统一从现有股票预算等额换出；不改90/10，不记录成交。
先满足：公司可继续研究，现价342不符合持有=买入；等待180–200与每股经济现金验证，研究优先级在FTNT之后，不因AI故事追价。 LOGOS 20/100；M3 3、M5 3，未知47项。
估值依据与风险复核
公司可继续研究，现价342不符合持有=买入；等待180–200与每股经济现金验证，研究优先级在FTNT之后，不因AI故事追价。
持仓风险 / 原研究裁决：未来试仓若Q1收入<3.300B或ARR<9.54B并下调FY27现金/展望，退出；有机NGSARR连续两季<20%且相对份额转弱、SBC率>18%伴每股owner现金停滞、CyberArk重大客户流失或正式欺诈/P1，回避。245–265且现金预期未上修减半；155以下重审而非机械摊平，跳空不保证退出价。
相关复盘登记：2026-10-18。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前不买；未来重评价$60–75，须同时满足经营与资金条件。
卖出参考：当前0%；未来准入/持有后复核$85–100；已有仓按持有=买入在当前227.39优先减至研究仓或退出，不等待更高价格。未来只有60–75及经营条件满足后才可能建立的试错仓，若经济现金预期没有进一步上修，85–100即进入减仓/退出复核区：该价已高于本轮强情景DCF约75，不等待旧高点。正式确认重大收入/ARR舞弊或再发重大系统事故导致核心客户流失立即退出；净新增ARR<20%且指引下调、SBC率连续>26%且owner现金弱则回避。190仅为当前原持有者的下跌复核线，不能用于未来60–75研究仓；未来研究仓跌破50先重新核验现金和thesis，不机械补仓。
研究价格 USD 227.39（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：当前0%，无有效挂单；60–75仅为未来重估研究带，必须先有年化正常化经济FCF≥1.5B的可信现金证据、净新增ARR≥30%、留存稳定、法律及索资无新不利，重估后才可首笔0.25%/研究提案上限0.5%。价格跌到研究带本身不解除条件。
先满足：经营仍属优质观察池，现价227.39拒绝新增；先等SBC后现金规模与价格重估。未因研究未完成拒买，也不把估值贵当结构性空头。 LOGOS 13/100；M3 3、M5 0，未知60项。
估值依据与风险复核
经营仍属优质观察池，现价227.39拒绝新增；先等SBC后现金规模与价格重估。未因研究未完成拒买，也不把估值贵当结构性空头。
持仓风险 / 原研究裁决：已有仓按持有=买入在当前227.39优先减至研究仓或退出，不等待更高价格。未来只有60–75及经营条件满足后才可能建立的试错仓，若经济现金预期没有进一步上修，85–100即进入减仓/退出复核区：该价已高于本轮强情景DCF约75，不等待旧高点。正式确认重大收入/ARR舞弊或再发重大系统事故导致核心客户流失立即退出；净新增ARR<20%且指引下调、SBC率连续>26%且owner现金弱则回避。190仅为当前原持有者的下跌复核线，不能用于未来60–75研究仓；未来研究仓跌破50先重新核验现金和thesis，不机械补仓。
相关复盘登记：2026-10-18。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前不买；未来重评价$125–135，须同时满足经营与资金条件。
卖出参考：当前0%；未来准入/持有后复核$155–170；未来试仓若收入<2.010B/billings<2.250B并全年现金/服务目标下调，退出；SASEARR两季跌破12%并相对份额/续约弱、产品GM持续降>2点且净价不能传导、诉讼材料确认欺诈/P1，则回避。155–170且现金前景未上修减半；105以下重审，跳空不保证止损成交。
研究价格 USD 169.13（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：现价169.13不新买、研究提案0。125–135且Q3收入≥2.010B/billings≥2.250B、服务全年≥5.180B、正常化owner现金不下修、无新P1，可首笔0.25%/目标0.5%；112–122经营未坏再0.25%。若Q3每股现金显著上修，重算≤140的确认价而不僵守旧区。仅由股票预算等额替换，不改变90/10或记实际成交。
先满足：撤销旧假M3红线与已确认周期顶部做空定论；现金质量通过研究门槛，但169.13估值偏贵，等待125–135及Q3证据。两家网络平台中优先跟FTNT现金质量，不以完整分析缺失为0理由。 LOGOS 15/100；M3 1、M5 1，未知48项。
估值依据与风险复核
撤销旧假M3红线与已确认周期顶部做空定论；现金质量通过研究门槛，但169.13估值偏贵，等待125–135及Q3证据。两家网络平台中优先跟FTNT现金质量，不以完整分析缺失为0理由。
持仓风险 / 原研究裁决：未来试仓若收入<2.010B/billings<2.250B并全年现金/服务目标下调，退出；SASEARR两季跌破12%并相对份额/续约弱、产品GM持续降>2点且净价不能传导、诉讼材料确认欺诈/P1，则回避。155–170且现金前景未上修减半；105以下重审，跳空不保证止损成交。
相关复盘登记：2026-10-18。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前不买；未来重评价$90–110，须同时满足经营与资金条件。
卖出参考：当前0%；未来准入/持有后复核$145–165；已有仓按持有=买入在207.38同样不支持维持大仓；若无owner现金上修优先减。未来研究仓145–165而现金预期未上修减仓；有机ARR<15%或净新增ARR同比转负并下修全年、FCF率<20%且SBC不降，退出；正式重大会计舞弊立即0%。80以下先核经营，不自动补仓。
研究价格 USD 207.38（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：当前207.38不买、当前0%；90–110是同时满足年度正常化owner现金≥0.5B路径、organic ARR≥18–20%、净新增ARR不弱及FY27现金率不下修后才有效的研究买区，首笔0.25%，下一季现金确认且价格仍合理才加0.25%，研究提案上限0.5%；实际组合需另行等额调仓。没有现金验证即使到价仍不挂单。
先满足：业务进入持续观察池，当前207.38等待经济现金和估值；不是因研究未完成或机械SBC欺诈门槛拒绝。AI agent需求真实、财报暂未兑现为足够普通股现金。 LOGOS 13/100；M3 3、M5 0，未知58项。
估值依据与风险复核
业务进入持续观察池，当前207.38等待经济现金和估值；不是因研究未完成或机械SBC欺诈门槛拒绝。AI agent需求真实、财报暂未兑现为足够普通股现金。
持仓风险 / 原研究裁决：已有仓按持有=买入在207.38同样不支持维持大仓；若无owner现金上修优先减。未来研究仓145–165而现金预期未上修减仓；有机ARR<15%或净新增ARR同比转负并下修全年、FCF率<20%且SBC不降，退出；正式重大会计舞弊立即0%。80以下先核经营，不自动补仓。
相关复盘登记：2026-10-18。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前不买；未来重评价$95–110，须同时满足经营与资金条件。
卖出参考：当前0%；未来准入/持有后复核$140–155；未来持有后若新实质安全事故破坏信任、NRR<100且cRPO<10%连续两季，或FY27 FCF下修至<850M伴SBC再升，停止新增并减仓/退出；140–155而经济现金预期未上修减半复核；跌82以下事件审查，不机械摊平。
研究价格 USD 187.26（as of 2026-10-16 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：现价不买。若95–110且Q3收入≥813M、cRPO≥2590M、年度FCF≥910M，才讨论0.25%首笔；85–95或后续现金验证后再0.25%，总提案≤0.5%，须等额换出其他股票，不侵占现金底线。 下一季须先核Permiso对价、并表和净现金，重算条件价，未核前不挂单。
先满足：GAAP经营、现金和净股数已有改善，旧M3红线由谓词错配造成；现价仍以AI身份增长提前定价，不买的理由是价格相对每股经济现金过高。 LOGOS 12/100；M3 1、M5 2，未知58项。
估值依据与风险复核
GAAP经营、现金和净股数已有改善，旧M3红线由谓词错配造成；现价仍以AI身份增长提前定价，不买的理由是价格相对每股经济现金过高。
持仓风险 / 原研究裁决：未来持有后若新实质安全事故破坏信任、NRR<100且cRPO<10%连续两季，或FY27 FCF下修至<850M伴SBC再升，停止新增并减仓/退出；140–155而经济现金预期未上修减半复核；跌82以下事件审查，不机械摊平。
相关复盘登记：2026-10-18。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
当前不买；未给可执行价，先验证经常现金/股酬、关联资本配置及自动驾驶单位经济。
卖出参考：目标0%；已有实际仓按当前风险预算重审退出，不等旧远期止盈。；重新积极需经常业务扣必要资本和SBC后持续产生每股现金，并能以可验证单位经济而非远期市场总量支撑估值；现阶段0%。这不是已批准做空。
研究价格 USD 381.32（as of 2026-10-22 12:21:13 EDT（盘中））
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：当前有效额度0；重新积极需经常业务扣必要资本和SBC后持续产生每股现金，并能以可验证单位经济而非远期市场总量支撑估值；现阶段0%。这不是已批准做空。
先满足：当前有效额度0；重新积极需经常业务扣必要资本和SBC后持续产生每股现金，并能以可验证单位经济而非远期市场总量支撑估值；现阶段0%。这不是已批准做空。 下一验证：扣全资本/股酬后的每股现金；FSD付费留存与收入确认；Robotaxi无补贴单位经济/安全责任
估值依据与风险复核
GAAP利润和经济现金相对估值薄弱；股酬与关联资本配置侵蚀每股回报；Robotaxi/Optimus的利润贡献尚未可独立核验。流动性充足且单季FCF转正
持仓风险 / 原研究裁决：重新积极需经常业务扣必要资本和SBC后持续产生每股现金，并能以可验证单位经济而非远期市场总量支撑估值；现阶段0%。这不是已批准做空。
相关复盘登记：2026-10-23。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$135–145
卖出参考：$170–180；持续销量再转负、毛利/每股核心现金走弱且未有效传价，或Thorne融资/整合损害资本回报，撤销条件候补；不以跌到买区豁免新红线。
研究价格 USD 161.02（as of 2026-10-23 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：目标0%；首笔0%；【等待估值/时点】当前161.02不买；维持组合0%，135–145再核成本/销量及Thorne资本回报。增长从负量恢复为正是真改善，但核心全年EPS只0–3%，不支付23倍core中点的防御溢价。仅提候选，不自动加权。
先满足：FY27Q2正式日期本轮未核到；关注12月季度Thorne并表及首份购买价分配、毛利传价与现金。
估值依据与风险复核
FY27Q1销售23.276B，有机+4%、销量+2.4%；需求改善不等于已验证行业份额上升。；GAAP EPS1.97、core2.00；毛利率约49.8%，core毛利率−150bp，涨量仍未化解全部成本。；FY27 core EPS6.89–7.11、增长0–3%，161.02约23倍中点；10/1 Thorne3.9B付款尚不在9月现金流内。
持仓风险 / 原研究裁决：持续销量再转负、毛利/每股核心现金走弱且未有效传价，或Thorne融资/整合损害资本回报，撤销条件候补；不以跌到买区豁免新红线。
相关复盘登记：2026-10-24。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$215–230
卖出参考：$290–310；需求、GM/利用率和普通owner现金同向连续转差；交易资金或治理出现P1立即撤销。复审价基于未上修的现金模型，盈利大幅变化要重算。
研究价格 USD 284.69（as of 2026-10-23 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：目标0%；首笔0%；等待估值/现金兑现；现284.69维持0%，不是做空许可。
先满足：Q4 FY26财报准确日期待官方公告；SLAB预计1H27交割，监管与资金安排为跨季度事件。
估值依据与风险复核
Q3收入6.055B（+28%）、GAAP EPS2.62，Q4收入5.8–6.3B、EPS2.45–2.79；经营转强。；普通TTM FCF7.318B不同于公司8.422B；后者另加1.104B CHIPS直接补助。；普通CFO中已含469M ITC，剔一次后再扣412M SBC，股东现金代理6.437B，约现价权益2.46%。；SLAB交易EV7.5B不是精确股权付款，5B备用贷款未借不加现金；交割前不能假装全公司pro forma已完成。
持仓风险 / 原研究裁决：需求、GM/利用率和普通owner现金同向连续转差；交易资金或治理出现P1立即撤销。复审价基于未上修的现金模型，盈利大幅变化要重算。
相关复盘登记：2026-10-24。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$185–200
卖出参考：$235–250；若已有仓：新增确认A/B P1或第四项M3/M5是优先停止新增并重审退出；SEC财报重述/审计否定不能以低估值豁免。股价235–250而核心EPS/普通现金未同步上修复审减仓；跌破估值区本身不是自动止损。
研究价格 USD 221.15（as of 2026-10-23 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：目标0%；首笔0%；继续跟踪；当前0%；不因调整EPS上修买入。185–200仅估值关注区，还须SEC案件无重大重述/诚信不利进展、至少两季独立经营普通现金改善。
先满足：Q4 FY2026正式财报日期本轮未核到官方确认；SEC调查、独立经营现金、养老金/分拆/权益投资桥有重大变动提前重审
估值依据与风险复核
航空于6/29已分出，HON不保留其股份；同日1:2逆拆，EPS和股数比较必须同口径。；Quantinuum6/4 IPO后去并表，保留48%权益法；7.113B账面投资不是今日额外现金。；Q3持续经营收入4.994B、有机+7%、GAAP持续EPS2.40、调整2.27；全年调整8.40–8.45。；10-Q披露SEC财务报告调查含原PMT事项；未决不等于已判造假，但旧未见调查的说法必须纠正。未核首次披露日，不能包装成今天新爆雷。
持仓风险 / 原研究裁决：若已有仓：新增确认A/B P1或第四项M3/M5是优先停止新增并重审退出；SEC财报重述/审计否定不能以低估值豁免。股价235–250而核心EPS/普通现金未同步上修复审减仓；跌破估值区本身不是自动止损。
相关复盘登记：2026-10-24。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。
$170–180
卖出参考：$225–240；如果已有仓：股价225–240而owner现金/盈利不上修复审减；总book-to-bill连续两季<1、多部有机转负并GM<38%，或滚动CFO/持续经营NI<0.8，重审减仓/退出。新增A/B P1或M3/M5第四项是优先停买。
研究价格 USD 199.20（as of 2026-10-23 16:00 EDT）
- 当前目标
- 0%
- 从零首笔
- 0%
- 本表阶段上限
- 0%
分批：目标0%；首笔0%；等待估值/时点；0%组合目标。Q3订单/经营基本通过，但全正有机叙事失效、营运现金仍需验证；199.20接近基准197，不追。
先满足：Q4/FY2026财报日未核到官方确认；优先查取消订单、2027交付、季度库存/应收和新增并购现金。
估值依据与风险复核
Q3收入2.233839B，有机+7.1%，GAAP持续EPS2.50、调整2.88。；bookings2.310112B、book-to-bill1.034；五分部订单增长仍成立，但工程产品有机−1.6%，撤销五分部收入全部正有机判断。；FY调整EPS10.60–10.75仅小幅收窄上调，下修/收窄后的GAAP8.93–9.08不能用调整倍数掩盖。；现199.20接近研究现金基准197.01，订单到2027的转化、取消及应收/库存仍需验证，不追买。
持仓风险 / 原研究裁决：如果已有仓：股价225–240而owner现金/盈利不上修复审减；总book-to-bill连续两季<1、多部有机转负并GM<38%，或滚动CFO/持续经营NI<0.8，重审减仓/退出。新增A/B P1或M3/M5第四项是优先停买。
相关复盘登记：2026-10-24。登记日期不等于财报日期或本次重新核验日期。旧研究与最新策略冲突时，以本表的执行限制及最新台账为准。