VRT — 持仓LOGOS复盘（2026-10-23）

条件目标0.5%→0.5%；从零首笔0.25%；当前阶段最多0.5%（含已有仓）。 USD 197.01，2026-10-22 13:39 EDT（盘中）；10/21完整收盘212.15。持有=买入，实际旧成本不提供豁免。研究期1–3个月，最晚2027-01-23，财报/重大事件提前复核。未登记实际成交。

一、观点与新证据

10/21与NVIDIA介绍DSX预设计/预制AI工厂方案，Polar在挪威首期41MW应用；所谓12个月累计token最多+30%来自317vs245可用天数的模型，非芯片速度、已收订单或营收增长+30%。

最新已发布期：period：Q2 2026，6/30止；reportedAt：2026-07-29。下一事件：date：2026-10-28；release：盘前；call：11:00 ET；status：官方已确认。

二、5M初筛

承接前次5M 21/25，本轮不重新评分。前次LOGOS。本次状态：部分验证，不是100项全部重新取证。

三、LOGOS风险增量

重点	已核事实 / 推断边界	证据与动作
经营与竞争	10/21与NVIDIA介绍DSX预设计/预制AI工厂方案，Polar在挪威首期41MW应用；所谓12个月累计token最多+30%来自317vs245可用天数的模型，非芯片速度、已收订单或营收增长+30%。	官方披露为A；产品发布不自动等于份额、付费或现金
利润、股酬及资本	真实客户应用验证交付路径，但token收益模型不等于已实现盈利。Q2 OCF1.1B含营运资金效率；全年CapEx约收入4%，Q3需查预收是否提前透支后续现金、合同取消与扩产投资。	财报事实A；现金持续性/资本回报影响为C级研究判断
红线与未知	本轮未新增确认A/B P1；没有用新闻搜索代替审计或全量100项检查。旧M3/M5>3与独立重大风险门槛继续有效。	信息不足不记安全；新增P1或M3/M5第四项是优先停止积极方案

四、3D/3T估值与时点

低于旧优先买区下沿本身不是止损；若无新基本面破坏，更低价格仍可按同一上限分批，缺口与原证伪线继续有效。

模块	当前执行
D1/D2	NVIDIA合作和Polar实际项目让交付能力得到部分验证，但“token多30%”是提前投产天数模型，不是本季营收或利润增30%。190–205只试0.25%，总上限0.5%；10/28核收入、利润率与预收现金，剩余仓位等实绩，不能把营销效率换成估值上调。
D3	$190–205；低于旧优先买区下沿本身不是止损；若无新基本面破坏，更低价格仍可按同一上限分批，缺口与原证伪线继续有效。
T1 0–3个月	目标0.5%；从零首笔0.25%，当前阶段总上限0.5%（含已有仓）。低于旧优先买区下沿本身不是止损；若无新基本面破坏，更低价格仍可按同一上限分批，缺口与原证伪线继续有效。
T2 3–18个月	Q3官方收入3.65–3.85B、调整OPM24–25%；旧风险门槛收入<3.65B、OPM<23%或FY EPS<6.65回0。还须核FCF与订单预收。
T3 更长期	每股经济现金、资本回报和护城河持续性决定再估值，不以AI市场总量替代股东现金。

五、最终动作

目标0.5%；从零首笔0.25%，当前阶段总上限0.5%（含已有仓）。低于旧优先买区下沿本身不是止损；若无新基本面破坏，更低价格仍可按同一上限分批，缺口与原证伪线继续有效。

优先风险：真实客户应用验证交付路径，但token收益模型不等于已实现盈利。Q2 OCF1.1B含营运资金效率；全年CapEx约收入4%，Q3需查预收是否提前透支后续现金、合同取消与扩产投资。

触发减仓/退出：Q3官方收入3.65–3.85B、调整OPM24–25%；旧风险门槛收入<3.65B、OPM<23%或FY EPS<6.65回0。还须核FCF与订单预收。

六、投委会摘要

项目	建议
当前参考价	197.01 USD；2026-10-22 13:39 EDT（盘中）
条件目标 / 当前阶段	0.5% / 0.5%
购入区与首笔	$190–205；0.25%
卖出复核	$270–285
基本面退出	Q3官方收入3.65–3.85B、调整OPM24–25%；旧风险门槛收入<3.65B、OPM<23%或FY EPS<6.65回0。还须核FCF与订单预收。
结论	部分验证；持有和新买同标准

七、信息缺口与来源

方案订单金额、毛利和收款未披露
30%效率在客户实测能否兑现
Q3合同负债/营运资金和扩产现金尚未发布

缺口会影响剩余条件额度和再估值，不能以低风险数量当高确定性。

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