SNPS — 持仓LOGOS复盘（2026-10-23）

条件目标1%→1%；从零首笔0.25%；当前阶段最多1%（含已有仓）。 USD 434.87，2026-10-22 13:31 EDT（盘中）；10/21完整收盘451.19。持有=买入，实际旧成本不提供豁免。研究期1–3个月，最晚2027-01-23，财报/重大事件提前复核。未登记实际成交。

一、观点与新证据

10/21官方GTC Berlin展示20+GPU EDA/多物理产品、支持50个CUDA-X库及客户仿真加速案例；不是新ARR/订单/FCF数据。FY27展望与10/5回购是既有基线，Q4尚未结束/发布。

最新已发布期：FY26 Q3，2026-08-26已发布；9/30 Investor Day为展望，非FY27已实现财报。下一事件：FY26 Q4截至10/31；下一次发布准确日期本轮未核官方公告。

二、5M初筛

承接前次5M 22/25，本轮不重新评分。前次LOGOS。本次状态：未证伪，不是100项全部重新取证。

三、LOGOS风险增量

重点	已核事实 / 推断边界	证据与动作
经营与竞争	10/21官方GTC Berlin展示20+GPU EDA/多物理产品、支持50个CUDA-X库及客户仿真加速案例；不是新ARR/订单/FCF数据。FY27展望与10/5回购是既有基线，Q4尚未结束/发布。	官方披露为A；产品发布不自动等于份额、付费或现金
利润、股酬及资本	Ansys整合、净债与摊销/SBC使GAAP和NG每股盈利差大。FY27 FCF3.1B与SBC率8.7%仍预测，不能以GPU加速倍数替代付费现金。	财报事实A；现金持续性/资本回报影响为C级研究判断
红线与未知	本轮未新增确认A/B P1；没有用新闻搜索代替审计或全量100项检查。旧M3/M5>3与独立重大风险门槛继续有效。	信息不足不记安全；新增P1或M3/M5第四项是优先停止积极方案

四、3D/3T估值与时点

原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。

模块	当前执行
D1/D2	SNPS：工程集成案例加强产品可用性，未验证FY27每股现金。434.87在旧追加区，建议首笔改0.25%并分批至1%；Ansys债务和SBC约束保留，不以技术提速直接提高估值。
D3	$430–455；原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
T1 0–3个月	目标1%；从零首笔0.25%，当前阶段总上限1%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
T2 3–18个月	FY27收入11.1–11.2B或FCF约3.1B被实质下修、整合/净债恶化减半；M3新增第四个是停止新增；540–570无EPS上修复核。
T3 更长期	每股经济现金、资本回报和护城河持续性决定再估值，不以AI市场总量替代股东现金。

五、最终动作

目标1%；从零首笔0.25%，当前阶段总上限1%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。

优先风险：Ansys整合、净债与摊销/SBC使GAAP和NG每股盈利差大。FY27 FCF3.1B与SBC率8.7%仍预测，不能以GPU加速倍数替代付费现金。

触发减仓/退出：FY27收入11.1–11.2B或FCF约3.1B被实质下修、整合/净债恶化减半；M3新增第四个是停止新增；540–570无EPS上修复核。

六、投委会摘要

项目	建议
当前参考价	434.87 USD；2026-10-22 13:31 EDT（盘中）
条件目标 / 当前阶段	1% / 1%
购入区与首笔	$430–455；0.25%
卖出复核	$540–570
基本面退出	FY27收入11.1–11.2B或FCF约3.1B被实质下修、整合/净债恶化减半；M3新增第四个是停止新增；540–570无EPS上修复核。
结论	未证伪；持有和新买同标准

七、信息缺口与来源

新集成带来的独立付费增量没有披露
FY27现金与SBC尚未兑现
Q4官方日期未核

缺口会影响剩余条件额度和再估值，不能以低风险数量当高确定性。

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