SNPS — 持仓LOGOS复核：财报、现价与AI领军人变更（2026-11-13）
【小仓位试错】；建议目标1%、从零首笔0.25%、当前阶段含已有仓≤1%。 参考$462.69，2026-11-12 16:00 EST正常收盘，非11/13实时可成交价。持有＝同价仍愿买入，旧成本不豁免；本卡未登记实际成交。1%预算维持，首笔0.25%，现价在愿买区；新增交易与已有仓同样受1%上限。
一、公司与本轮范围
销售芯片设计软件、IP与多物理仿真，壁垒是验证流程、设计数据和切换成本。 本轮为最新正式财报/事件、现金与价格增量，承接11/2逐项100条基准，不将继承证据冒充100项全部重新取证。研究期限1–3个月，最晚2027-02-13；11/17 NVIDIA财报或本公司重大事件提前复核。
二、5M初筛复核
- M1：最新已公布收入/订单支持继续研究；没有由另一公司CEO离任直接证明TAM缩小。
- M2：EDA/IP/仿真生态有黏性，但GPU合作不等于付费现金。
- M3：经营、现金、股酬及债务口径见下；不以non-GAAP EPS替代每股真实现金。
- M4：销售芯片设计软件、IP与多物理仿真，壁垒是验证流程、设计数据和切换成本。
- M5：本公司治理沿既有卡并核本轮已披露事件；NVIDIA的董事会调查不会自动变成本公司的治理红线。
本轮不另造5M新总分；行业增长、公司份额和股东现金分开判断。
三、LOGOS证据与动作
- 最新季度仍为8/26公布FY26Q3：收入$2.476822B；GAAP EPS2.84、NG3.91。FY26Q4已于10/31结束，但截至本次检索未取得其正式实绩，不能写已通过。
- 9M CFO$2.298603B、现金PP&E$0.156089B，普通FCF约$2.142514B；SBC$0.712631B，扣SBC敏感性约$1.429883B。GAAP现金桥不能用调整EPS代替。
- 9/30 Investor Day正式给FY27：收入$11.1–11.2B、GAAP EPS8.16–8.61、NG19.04–19.12、FCF约$3.1B；SBC预计$0.960–0.980B、约收入8.7%，不是已经赚到的现金。
- 7/31现金$3.606286B；短长债约$10.037360B。并购摊销、持续SBC、重组及税务使FY27 GAAP与NG差距很大，债务下降不等于净债已消失。
| 风险项 | 结论 | 依据与影响 | 证据 | 可逆 | 影响级别 | 触发/动作 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M3 #37/#44/#49 | 历史三项是，未清除 | Ansys相关杠杆、股本及non-GAAP质量约束仍在；本次没有用新合作豁免。 | A | R2 | P2 | 任一新独立M3是使计数>3，停止积极方案 |
| M4 #56 | 是，暴露 | NVIDIA既是合作生态也是重要依赖；加速EDA案例不是付费ARR、也非公司受同一治理调查。 | A/C | R2 | P3 | GPU EDA项目交付延误且付费/现金不兑现 |
| 3D #95 | 信息不足 | FY27 FCF减预计SBC约$2.13B，仅是经济敏感性；无确定的收购后DCF安全垫。 | C | R2 | P2 | FCF约3.1B实质下修或整合净债恶化 |
红线纪律： 11/2历史100表的M3“是”3/22、M5“是”1/15，含历史证据时效，并非本轮新的完整统计；本轮风险主题不机械相加成新总分，也没有宣布旧P1/财务/治理风险全部解除。新增A/B P1或完整复核M3/M5超过3项“是”，先停止积极方案，价格更低不能豁免。
四、3D/3T与黄仁勋离任传导
- D1：经营/现金事实以上述本公司正式结果为准；调整指标与普通现金已分列。
- D2：推断C：GPU计算、定制ASIC与工程仿真持续需要EDA，但NVIDIA技术/商务协调更换可能延后合作兑现。设计活动多元化对SNPS有缓冲，不等于与AI周期脱钩。
- D3：462.69约为FY27 NG EPS中点19.08的24.25倍；按GAAP中点8.385约55.18倍。仅低NG PE不构成便宜；FY27股酬经济现金收益率更低，因此只维持1%上限，不升为核心。
- T1（0–3个月）：11/17 NVIDIA FY27Q3尚未发布，监测客户实际预算、订单/验收、交付及回款；CEO变更与同日股价波动不提供因果识别。
- T2（3–18个月）：验证公司份额、利润率、经济现金与融资责任；不把订单积压/合作意向当已变现现金。
- T3（18个月以上）：看工艺/生态护城河与每股资本回报，不长期持有不再愿买的预算。
五、投委会动作与价格
| 项目 | 建议 |
|---|---|
| 本轮目标/当前阶段/首笔 | 1% / ≤1% / 0.25% |
| 条件研究额度 | 1%，需按本卡条件重新准入，非额外可立即买入的预算 |
| 推荐购入区间 | $440–470；425以下优先重估现金而非自动加仓 |
| 估值卖出复审 | $540–570：盈利/现金未上修时减仓复审 |
| 现价与持有=买入 | 1%预算维持，首笔0.25%，现价在愿买区；新增交易与已有仓同样受1%上限。 |
| 基本面退出 | FY27收入11.1–11.2B或FCF约3.1B实质下修、整合/净债恶化先减半；M3第四项是或独立P1优先退出重审。 |
买卖区是研究参数，非保证成交的止损/回报。新财报若盘后发布，旧收盘不构成财报后成交验证。最终组合等额资金安排见建仓计划。
六、关键信息缺口与来源
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未发布/未取得FY26Q4实绩及下一季准确官方日期
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FY27股酬、现金和整合协同实际兑现
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最新机构/期权拥挤度
11/13盘中执行复核（新加坡11/14整合）
供应商盘中参考 $453.09，2026-11-13 12:39:09 EST（盘中；交易日未完成）；独立收盘基准仍为11/12 $462.69。盘中值不是当天收盘或保证成交价。
投委会最终条件目标 1%、当前阶段含旧仓 ≤1%、从零首笔 0.25%。若已有仓超过当前阶段额度，应按本轮建议收回；未来条件研究额度不计入当前可执行上限。下一交易报价须重新满足价格和经营条件。