STT — 持仓LOGOS复盘（2026-10-23）

条件目标0.5%→0.5%；从零首笔0.25%；当前阶段最多0.5%（含已有仓）。 USD 167.61，2026-10-22 13:29 EDT（盘中）；10/21完整收盘168.95。持有=买入，实际旧成本不提供豁免。研究期1–3个月，最晚2027-01-23，财报/重大事件提前复核。未登记实际成交。

一、观点与新证据

10/20 8-K：母公司750M2037固定转浮动债、银行500M浮动+750M5.147%2028债；两层合计2B，净所得约1.9916B。；最新Q3正式业绩10/14已覆盖，不把新8-K当新财报。

最新已发布期：Q3 2026（10/14发布）。下一事件：官方预计资本更新至约11/9、LCR更新至约11/14；非保证日期。

二、5M初筛

承接前次5M 20/25，本轮不重新评分。前次LOGOS。本次状态：风险上升，不是100项全部重新取证。

三、LOGOS风险增量

重点	已核事实 / 推断边界	证据与动作
经营与竞争	10/20 8-K：母公司750M2037固定转浮动债、银行500M浮动+750M5.147%2028债；两层合计2B，净所得约1.9916B。；最新Q3正式业绩10/14已覆盖，不把新8-K当新财报。	官方披露为A；产品发布不自动等于份额、付费或现金
利润、股酬及资本	Q3 LCR106%较Q2 107%−1pt；标准CET1 11.0%，不能用高级法13.4%替代binding标准口径。发债形成负债，不等于净财富或LCR已上升。	财报事实A；现金持续性/资本回报影响为C级研究判断
红线与未知	本轮未新增确认A/B P1；没有用新闻搜索代替审计或全量100项检查。旧M3/M5>3与独立重大风险门槛继续有效。	信息不足不记安全；新增P1或M3/M5第四项是优先停止积极方案

四、3D/3T估值与时点

原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。

模块	当前执行
D1/D2	10/20实际新发债合计20亿美元：母公司7.5亿、银行子公司12.5亿，并非新季度盈利。可补融资来源，却不证明LCR106%已修复，更不是普通股现金回报。现167.61仍在160–170区，收费与每股盈利支撑0.5%小仓，不能因为资金筹到就扩大；11月资本/流动性公开更新比短期股价更关键。
D3	$160–170；原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
T1 0–3个月	目标0.5%；从零首笔0.25%，当前阶段总上限0.5%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
T2 3–18个月	LCR≤100%或binding标准CET1<10.5%按旧研究线退出；继续降LCR而扩大资本返还先减半。
T3 更长期	每股经济现金、资本回报和护城河持续性决定再估值，不以AI市场总量替代股东现金。

五、最终动作

目标0.5%；从零首笔0.25%，当前阶段总上限0.5%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。

优先风险：Q3 LCR106%较Q2 107%−1pt；标准CET1 11.0%，不能用高级法13.4%替代binding标准口径。发债形成负债，不等于净财富或LCR已上升。

触发减仓/退出：LCR≤100%或binding标准CET1<10.5%按旧研究线退出；继续降LCR而扩大资本返还先减半。

六、投委会摘要

项目	建议
当前参考价	167.61 USD；2026-10-22 13:29 EDT（盘中）
条件目标 / 当前阶段	0.5% / 0.5%
购入区与首笔	$160–170；0.25%
卖出复核	$190–200
基本面退出	LCR≤100%或binding标准CET1<10.5%按旧研究线退出；继续降LCR而扩大资本返还先减半。
结论	风险上升；持有和新买同标准

七、信息缺口与来源

发债后实际HQLA/净流出与资金用途未量化
11月资本/LCR更新尚未发布
托管资产与客户现金不能直接归股东

缺口会影响剩余条件额度和再估值，不能以低风险数量当高确定性。

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