全站财报扫卡第二批（38 家）：平台/存储/军工/消费核验——STX 升级，回避池大量"数据变好"
日期：2026-09-07
结论标签：【批量核验 · 1 家升级 / 3 家接近触发 / 34 家维持】
底稿：各标的既有 LOGOS 卡（旧标签见各条）＋ 各家最新 8-K Ex-99.1（6/9–9/3）＋ Yahoo 9/4 收盘价；第一批 30 家见批量扫卡
一句话
对第一批未覆盖的 38 家做财报缺口核验：回避/一票否决池里出现一批"基本面显著改善但标签不动"的标的（STX 存储周期确认、AMKR 创纪录、BA FCF 转正 + backlog $715B、RDDT 盈利爆发、CAT +23%）；平台侧 ORCL 单季 RPO +$85B 对 -54% 回撤构成最极端劈叉。唯一升级：STX；接近触发：BA、AMKR、NET。
A. 平台 / AI / 云（8 家）
| 标的 | 新财报核数 | 价格 | 旧标签 → 裁决 |
|---|
| ORCL | FQ4 FY26（6/10）：收入 $19.2B +21%、IaaS $5.8B +93%、RPO $553B→$638B（单季 +$85B）、FY27 拟融资 $40B（含 $20B ATM） | $158.8（-54%） | 回避 · 维持——但9/9 Q1 FY27 是最近裁决点：RPO 增速与融资进度双向核验；-54% 后回避的估值理由已消耗大半，AI capex 债务融资是剩余主要风险 |
| PLTR | Q2：收入 +93% Y/Y、US comm +149%、FY26 上修至 +82% | $174.3（-16%） | 回避 · 维持（增速史诗级、估值史诗级） |
| TSLA | Q2：收入 $28.2B +26%、GAAP GM 16.8%（-41bp）、量增价跌 | $354.1（-29%） | 一票否决 · 维持 |
| NET | Q2：收入 $696.1M +36%、non-GAAP OM 14%；Q3 指引 $736–737M（+33%） | $278.9（-16%） | 回避 · 接近触发——增速与指引稳，OM 14% 偏低是折扣来源 |
| IOT | Q2 FY27：收入 $508.4M +30%、净新 ARR $134.1M +28% | $40.2（-15%） | 继续跟踪 · 维持（最稳） |
| RDDT | Q2：收入 $805M +61%、净利 $253M（31% of rev）、EBITDA 43%、WAU 5.15 亿 | $154.5（-45%） | 回避 · 维持但盈利验证完成——若再回调，回避理由只剩估值 |
| RBLX | Q2：收入 $1.5B +36%、FCF $294M +66%、bookings +8% 落指引低端（年轻用户变现下滑） | $43.3（-70%） | 一票否决 · 维持——变现瑕疵确认，回撤最深不构成买入理由 |
| MSTR | Q2：持有 843,775 BTC、全球最大机构持有者 | $142.8（-61%） | 一票否决 · 维持 |
| SYM | FQ3：收入 $721M +22%、净利 $55M 转正 | $42.9（-51%） | 一票否决 · 维持——转正是重要信号，但会计治理疑虑未消化完，降级为【回避】观察 |
B. 半导体 设备/材料/OSAT（8 家）
| 标的 | 新财报核数 | 价格 | 旧标签 → 裁决 |
|---|
| AMKR | Q2：创纪录 $1.90B（OSAT 复苏确认） | $47.8（-51%） | 回避 · 接近触发——创纪录 + 半数回撤，先进封装是下一验证点 |
| ENTG | Q2 发报（材料复苏） | $138.7（-26%） | 回避 · 维持 |
| COHU | Q2：净销售 $149.0M +38% | $50.7（-32%） | 回避 · 维持 |
| ICHR | Q2：收入 $294.8M（QoQ +15% / Y/Y +24%） | $56.4（-50%） | 回避 · 维持 |
| AEHR | FQ4：FY27 指引 $130–150M（2.6–3.0x FY26） | $86.3（-42%） | 回避 · 维持（AI 客户放量但波动极大） |
| ALGM | FQ1 FY27：销售 $259M +27% | $36.6（-49%） | 回避 · 维持 |
| ADEA | Q2：收入 $96M 符合预期、adj EBITDA margin 59%、OCF $55M | $26.5（-23%） | 仅事件驱动观察 · 维持 |
| AMBA | Q2 FY27：收入 $108.1M +13.2%（增速回升） | $62.9（-35%） | 等待估值/时点 · 维持 |
| ACM | Q3：收入 $3.6B -14%、$337M 项目减值、经营亏损 $76M | $66.6（-51%） | 继续跟踪 · 警示升级——减值后再现同类项目 → 一票否决 |
C. 存储（1 家）
| 标的 | 新财报核数 | 价格 | 旧标签 → 裁决 |
|---|
| STX | FQ4 FY26：收入 $3.6B、non-GAAP GM 52.7%、EPS $5.71、FCF $1.1B、回购 $302M | $849.3（-26%） | 回避 → 升级【小仓位试错 0.5–1%】——与 SNDK 同向：HDD/HAMR 周期确认（GM 高位 + FCF 兑现），-26% 回撤给窗口；定价环比转跌 = 一票否决 |
D. 工业 / 军工 / 航空 / 医疗（6 家）
| 标的 | 新财报核数 | 价格 | 旧标签 → 裁决 |
|---|
| CAT | Q2：销售 $20.5B +23%、PPS $7.77（vs $4.62） | $813.9（-24%） | 回避 · 维持（数据改善但周期与估值纪律不变） |
| BA | Q2：171 架交付、FCF +$0.6B 转正、backlog $715B 创纪录（>6,200 架商用机） | $212.3（-17%） | 回避 · 接近触发——FCF 转正是回避逻辑的核心反面，Q3 连续性验证 |
| KTOS | Q2：收入 $458.8M、organic +19.1%（总量 +30.5%） | $47.8（-64%） | 等待估值/时点 · 维持 置顶——回撤全批最深，防守无人机叙事未破 |
| ATKR | Q3：被 Prysmian 以 $95/股现金收购（EV ~$3.8B） | $93.8（贴收购价） | 回避 · 标签了结（事件套利价，不再独立裁决） |
| MDT | FQ1 FY27：收入 $9.8B +13.7%、上修 FY27 | $94.2（-11%） | 继续跟踪 · 维持 |
| PAYX | FQ4（6/24）：常规稳定 | $121.7（-11%） | 继续跟踪 · 维持 |
| IPGP | Q2：收入 $279M +11%（Industrial +16%） | $78.0（-50%） | 回避 · 维持 |
E. 消费 / 金融科技 / 其他（7 家）
| 标的 | 新财报核数 | 价格 | 旧标签 → 裁决 |
|---|
| CVNA | Q2：单位 +38%、收入 $7.376B +52%、GPU $7,014（-$412） | $74.6（-23%） | 一票否决 · 维持——GPU 恶化证实旧卡疑虑 |
| CAVA | Q2：收入 +31.3%、SRS +9.0%（客流 +5.3%） | $60.8（-39%） | 回避 · 维持（健康增长、估值纪律） |
| CPB | FQ4：净销售 -8%、EBIT 仅 $4M、股息重置、$500M 成本节省目标 | $21.4（-37%） | 回避 · 维持——回避验证 correct |
| DKNG | Q2：收入 $1,443M -5%（体育结果逆风） | $24.0（-49%） | 回避 · 维持 |
| AFRM | FQ4 股东信（8/27，图版格式） | $72.4（-22%） | 回避 · 维持，letter 未细读、下批补 |
| MANH | Q2 发报（云增长） | $213.8（-6%） | 等待估值/时点 · 维持（回撤最浅、等不到价） |
| FSLY | Q2：创纪录 $183.3M +23%、non-GAAP GM 65.8% | $20.6（-41%） | 继续跟踪 · 维持 |
| INOD | Q2：收入 +58%、EBITDA beat 共识 50% | $55.7（-56%） | 回避 · 维持 置顶——AI 数据标注放量、回撤过半，小盘波动纪律优先 |
批量结论
- 两批扫卡合并画像：61 家核验中 24 家回避/一票否决标的的最新财报是"变好"的——回避池的整体正确性靠估值纪律而非基本面判断，这正是 LOGOS 体系的本意（分开裁决事实与价格）。
- 升级 1 家：STX（存储周期确认，与 SNDK 同向）。
- 接近触发 3 家：BA（FCF 转正 + backlog 创纪录）、AMKR（创纪录 + -51%）、NET（+36% 增速）。
- 警示 1 家：ACM（$337M 减值，再现即一票否决）。
- 最近裁决点：ORCL 9/9 Q1 FY27——RPO 增速 + 融资进度双向核验，-54% 回撤后这是全站最关键的一场财报。
- 一票否决维持 5 家（TSLA/MSTR/RBLX/CVNA/SYM）——其中 SYM 转正信号待会计治理疑虑消化。