MOD — 分拆后与财报前 LOGOS 更新（2026-11-03）
【继续跟踪】；当前建议0%。 2026-11-02正常收盘 $123.34。新增历史完整100项卡入口，它与原摘要卡分别保存。旧完整卡的亏损、120倍PE及P1判断不是当前事实；本卡核实季度及公司行动，不冒充新100项通过。
一、公司一句话定义
MOD分拆后聚焦数据中心冷却和商用HVAC，靠热管理产品、认证交付和制造执行赚钱；不能把分拆前整家公司EPS套在今天的继续经营业务上。
二、5M 初筛结果
旧15/25及44/100仅是历史研究，不作当前评分。新增证据支持M1增长，但M2产品壁垒、M3持续现金及M4分拆后盈利需要重建；M5更名仍待股东表决，不能把计划写成完成。
三、LOGOS v2.0 风险排查增量
| 事实 | 分析与风险 | 证据/分级 | 触发与动作 |
|---|---|---|---|
| FY27Q1收入$874.1M、+28%；GAAP净利74.3M、EPS1.37 | 已盈利反证旧“当前净亏损”；不能沿用旧净亏损推P1 | A/R1/P2 | 废止失时数字，仍核持续现金 |
| 数据中心收入+90%，合并GM20.8%、−340bp；营业利润74.8M、−1% | 需求增长不等于营业杠杆兑现；产能及供应链影响利润 | A/R2/P2 | 财报核交付、利润率及订单转化 |
| CFO41.4M、FCF−5M，现金95.3M、总债528.2M、净债432.9M | 单季负FCF需跟踪；“单季负现金+扩产”不足以单独判致命欺诈 | A/R2/P2 | 持续经营现金连续恶化则回避 |
| 10/1完成Performance Technologies分拆并与Gentherm合并 | 9/30快照晚读时已过资本边界；需重做备考，不直接比较裸股价跌幅 | A/R2/P2 | 取得继续经营报表再估值 |
| 9/28登记股东每股MOD获得0.44619股THRM；MOD原股数不变 | 下一季THRM出现可能被动分配，不能当主动选股；股东分配不等于公司现金 | A/R1/P3 | 分别核证券与分配口径 |
| MOD收到约$156M分拆现金并用于还债 | 有助去杠杆；不是经营FCF，也不能用六月净债直接减156M宣称当前净债 | A/R1/P2 | 核实际交割后现金与债务 |
来源：Q1原始财报、10/1完成公告。本轮撤回失时P1的当前适用性，不宣布全部旧红线解除；新的LOGOS总分未重算。
四、3D/3T 估值与时点
D1核继续经营利润和现金；D2分拆提升AI冷却纯度，也提高客户/CapEx集中风险。D3暂停旧合并公司PE/DCF买价；以未来继续经营、扣维护与扩张现金后的每股FCF×20–25倍作敏感性，若未来能稳定$5/股则$100–125，$5是假设，尚未验证。T1等11/3美股盘后结果、11/4电话会；T2看产能投产、交付及现金；T3看热管理竞争位置而非单靠AI标签。官方日程
五、最终投资结论
【继续跟踪】。 三个正面是数据中心增长、已盈利、分拆还债；三个风险是利润转化、继续经营口径断点、扩产现金。五项验证：分拆后收入和利润、真实CFO/CapEx、净债、订单交付、客户及供应链集中度。若订单增长始终不能转成每股现金，thesis被证伪。
六、投委会摘要
当前0%；推荐买价暂不开放。先取得继续经营现金、净债和完整风险重评，再谈最多0.25%候补；不因$123低于旧$221就断言便宜。若连续两季继续经营FCF为负且订单/毛利同步恶化，维持回避；单一季度扩产不自动等于永久亏损。
七、关键信息缺口
尚未发布的FY27Q2及备考、最新可动用现金、订单取消条款、客户集中度、新公司品牌与更名表决。历史完整卡补入口不代表其旧分数被重新认证。11/2报价