SPGI - S&P Global LOGOS v2.0 财报速评（2026 Q2 财报后 · 分拆后首季）

日期：2026-08-24 Asia/Singapore 标的：SPGI / S&P Global Inc. 结论标签：【维持核心池 · 分拆逻辑首个季度即获验证】

一、一句话结论

分拆完成后的第一个季度就把回归逻辑兑现了：ex-Mobility 收入 +11%、Ratings 创纪录 +17%（交易类 +25%）、Indices 连续第 13 个季度创纪录 +20%、回购上调到 >$70 亿——我们上周以 5% 新建的标准仓，建在了正确的位置。

二、证据底稿

• Q2 2026 GAAP 收入 $4.146B（+10%）；pro forma ex-Mobility $3.678B（+11%，organic cc 同为 +11%），超公司自身预期。来源：SPGI IR、SEC earnings release
• EPS：GAAP $4.12（+18%）；pro forma ex-Mobility $4.08（+26%）；调整后 $4.83（+23%）。
• Mobility 分拆 2026-07-01 完成（MBGL 1:1 分配）；Mobility 自 Q3'26 起列 discontinued ops；2025/Q1'26 重述财务已于 7/6 提交。
• Ratings：创纪录 $1.339B（+17%）；transaction +25%；billed issuance +25%；IG 高双位数增长（数据中心/hyperscaler 发行为主）；私募市场评级 +60%。
• Indices：创纪录 $534M（+20%），连续第 13 个季度创纪录；资产挂钩费 +22%；S&P DJI 利润率 71.5%。
• 调整后经营利润率 54.3%（+200bps）；收购 datacenterHawk 与 Agusto & Co. 控股权。
• 分拆后新指引：FY26 收入 +5.9–7.9%；调整后 EPS $17.50–17.75；回购目标 >$70 亿。

三、对委员会持仓的影响

• SPGI 0→5% open 的全部前提在本季被验证：① 分拆执行无事故；② 剥离后核心业务加速而非失血；③ 回购力度加大。
• Guardrail 检查：「stranded cost 超预期或 Q2 后经营节奏走弱」→ 未触发（Q2 就是节奏证明）。
• 观察点：① MBGL 独立交易后的被动卖压是否波及 SPGI 定价；② 重述基准下 Q3 的 first clean quarter；③ datacenterHawk 在 Indices/数据栈里的定位。