新的标普500候选：FTI、SN优先，四份首次LOGOS
这轮真正新增的研究重点是 FTI、SN、RGLD、FTAI。 FTI（TechnipFMC）做海底油气设备与工程，FTAI做航空发动机及新电力业务，两家公司不同。四只均已补首份逐项100条LOGOS，入指只作为额外催化。
本轮核对62只股票身份，并在站内及原LOGOS目录发现25个本轮前没有独立卡片的名字；其中也包括已入指、并购与远离门槛者，不是25只近期入选推荐。优先完成四只，其余保留有范围的候选筛选，不冒充全美股穷尽排名。
研究截至11/14、11/15发布；行情统一11/13正常收盘，基金完整成员文件内部日期为11/12，另以截至11/13的官方变更公告补核。估算总市值用最近披露的实际股数，尚非S&P认证的指数市值。
一、四只优先研究
| 公司 | 当前身份 | 11/13收盘 | 估算总市值 | 入指研究判断 | LOGOS后的投资判断 |
|---|---|---|---|---|---|
| FTI · TechnipFMC | 标普400 | $66.26 | $25.76B | 超过$22.7B；最新季及四季GAAP盈利为正，属于迁移候选 | 四只中现金与资本回报最值得优先研究；具体建仓额度、风险及价格见新卡和建仓表 |
| SN · SharkNinja | 标普400 | $226.39 | $31.90B | 超过门槛且盈利为正；不能因Cayman注册直接否认现有美国指数身份 | 当前0%；现金转化、内控修复与估值仍须过关，收入增长不豁免 |
| RGLD · Royal Gold | 标普400 | $256.89 | $21.72B | 距门槛还需约4.5%市值增量，是接近门槛的后备 | 当前0%；现金较强，按正常化金属价格等待$210–230研究区 |
| FTAI · FTAI Aviation | 三个1500代理ETF未见 | $180.20 | $18.43B | 距门槛约23.2%；普通新增条件仍需逐项过，不是近期确定入指 | 当前0%；140–160仅在现金/责任及资本条件通过后的研究带，尚无有效买单 |
四只都没有已查到的未来500纳入公告，也没有可靠的个人入选概率或日期。 达到市值门槛不会自动入指，入指也不能保证股价上涨。S&P美国指数方法
组合只新增FTI：条件目标1%，从零首笔0.25%，当前含已有仓上限0.5%。 买区$58–68，$58–63优先，当前66.26只宜小额分批。末0.5%须下一正式季度Subsea订单/收入≥1、2027利润率指引22.5–24%未下修、完整期间扣纯SBC现金为正且应收账龄未恶化；低于63或单独的指数公告都不能替代这些条件。
资金从现金等额提供：股票条件目标75.5%→76.5%，现金24.5%→23.5%；38只正目标，当前阶段股票上限71.5%，其余5个百分点尚待条件兑现。现阶段重建仍需至少28.5%现金，不能把未来目标全部立即买满。其他原持仓本轮沿用11/14方案及各自研究日期，没有重做全部持仓。FTI的$80–88为盈利/现金未上修时的减仓复审区，经营证伪则不等卖价。以上是建议预算，未登记实际成交。
FTI：看真实回款，也看订单与固定价责任
9M经营现金1,411.2M、CapEx176.7M，普通FCF1,234.5M；纯SBC102.9M后的经济敏感性约1,131.6M，净现金约645.3M。预收合同负债本期仅贡献35.8M，AR/合同资产反而消耗524.3M，因此不能说现金全靠客户预付款制造。普通回购1,004.9M加股息59.2M仍在上述现金范围内，股份扣税现金另用替代视角，避免重复扣成本。
风险是海底业务Q3订单/收入约0.79、backlog同比及环比下降，以及固定价项目估计变化。公司业绩的行业周期暴露与AI需求不同，仍受油价、客户能源资本预算和执行风险影响，不能称其为已验证的AI因子对冲。FTI完整风险与估值
SN：关税退款、利润与现金分别看
SN最新季度及四季GAAP均盈利，但9M完整FCF约−29.8M。考虑旺季后TTM完整FCF约493.5M，再扣TTM SBC后的经济敏感性约361.7M；不能用前三季负现金断言全年模式失败，也不能用约845M的TTM净利掩盖现金/股酬差异。
10月已收到的关税退款与仍待确认/收款项目分开，不能将所有退款都视为未收，也不能年化一次性收益。财报无保留意见与ICFR否定意见可以同时存在；已披露且未修复的控制缺陷是重大验证关口，不等于已查明造假。王旭宁持股38.6%，不是多数持股；章程提名权、独董与委员会事实一并核验。SN完整风险与估值
RGLD：达标算术线不是买价
9M CFO973.113M，扣本期权益收购、Artmin贷款及其他投资后约837.091M，再扣SBC敏感性为826.921M。低SBC、真实还债和现金分配是优势；金价、矿山经营方及资源替换资本仍约束估值。剩余150M债务在10/19偿还，不能倒写成9/30已经无债。
若股数不变，约$268.50对应22.7B总市值；这只是资格算术，推荐研究价仍是210–230。希望股价涨过门槛，与当前愿付多少是两回事，不能为等入指上调买价。RGLD完整风险与估值
FTAI：负经营现金不能省略分类解释
9M GAAP经营现金−333.017M，但含库存组件的设备出售收款795.322M列在投资活动，相关库存/制造支出列在经营活动。若只重分类这笔收款，经营现金敏感性为462.305M；扣PP&E及租赁无形现金后394.898M，仍未扣全部机队/JV资本。实际经营加投资净现金为424.655M，证明现金回收存在，但不是永续FCF保证。
SCI关联交易及责任、11月已发行1B高息票据支持再融资与ASR、Power首批验收现金尚待验证，加上当前估值，仍不支持积极建仓。不能把融资当经营现金，也不能把所有常规发动机出售收益当一次性或造假。FTAI完整风险与估值
二、下一批后备：先看市值距离，再决定补课顺序
| 本轮前没有独立LOGOS | 当前身份 | 估算市值 | 达22.7B所需增量* | 下一项关键研究 |
|---|---|---|---|---|
| ITT | 400 | $18.84B | 约20.5% | 工业订单、并购后资本与每股现金 |
| OVV | 400 | $17.57B | 约29.2% | 正常化油气价格、衍生品与全维持资本回报 |
| RBA | 400 | $17.25B | 约31.6% | 交易增长、并购债务与平台现金质量 |
| NBIX | 400 | $16.94B | 约34.0% | 药物集中、专利与管线兑现 |
| EXEL | 400 | $16.84B | 约34.8% | Cabometyx专利竞争、临床/FDA与回购后的每股现金 |
*恒定股数与固定门槛的研究算术，不是目标涨幅、概率或推荐买价。这五只本轮只完成资格/财务筛选，尚未给出完整LOGOS准入或买入裁决。
CHWY、ENSG、CORT、KNSL、CRVL、BOOT、SFM、WING等也存在研究空白，但本轮估算市值明显更低，不把“长期可能长大”包装成近期入指催化。BROS与ASTS的Up-C/LLC经济权益桥未完成，不将投票股机械相加估完整公司市值；ASTS最新季及四季仍亏损。PL体量与盈利亦未达到本轮近端主线。
三、哪些应从这张缺卡候选表移走
- 已有LOGOS： ALAB、CRDO、STRL、TOST、MEDP、NTRA、CAVA、CW、ATI、MLI、AAON、RKLB、UTHR、USFD、RS、THC、XPO、WWD等；编号卡或
LOGOS_前缀不是没有研究。本轮不把它们重复充当“新发现”。 - 已经入500： TKO、RDDT、TWLO、OKTA等，不能再交易首次纳入的未来故事。OKTA官方调整
- CART： 10/29公告DoorDash收购协议，取消电话会并撤指引，独立入指路径另论；协议未被写成已经完成。公司Q3公告
- ROKU： Fox收购已完成，11/11由JHX替换400席位，不是独立候选。S&P官方公告
- INSM、RBRK： 作为普通新增候选，最新季度GAAP仍亏损；RBRK四季合计为正不能替代最新季要求。IONQ最新季/四季净利算术为正，不能按印象说盈利条件必败，但公允价值收益、股东现金及约12.49B体量要另审。
四、规则怎样约束判断
一般新增成员须总市值至少22.7B、证券流通市值至少11.35B、IWF至少10%，并满足美国指数归属、流动性、上市年限及最新季度/最近四季合计GAAP持续经营盈利等条件。不是四个季度必须逐季盈利，adjusted EPS也不能替代GAAP。
现有400/600成员迁移有财务可行性、流动性及上述50%FMC门槛的豁免，仍需500总市值和委员会选择。11.35B是最低总市值门槛的一半，不是要求每家公司流通比例50%。美国上市本身不保证美国归属，便利注册地也不能单独否决已有美国指数成员。S&P方法与迁移例外
后续只认实际公告、最新股数和经营证据：资格变化与每股现金/估值分别复核。没有公告前，不给“必进”、固定日期或主观百分比；研究建议不登记成实际成交。
成员依据：SPY完整持仓、MDY、SPSM，文件内日期11/12；方法版本2026年11月。公司原始报告、正常收盘、取证日期与哈希在本批研究存档及四张卡的来源中列明。