研究截至 2026-10-16

做空建议

优先AI，HIMS等成本达标；PENG、CRWV等价格和经营触发。均为条件建议，未登记成交。

股价参考10/15收盘；期权参考10/16延迟报价，执行前核价。

优先提案

结构性待证

同行AI需求仍强，C3订阅收入下降18.5%；现金与FCF改善是主要反证。

撤销条件：收入超过$55M、全年指引上调且订阅/现金修复时撤销。股价超过$14.5重审。

下一季财报，正式日期待公告。

事件观察

关注监管、返利回款与并购付款。收入和订户仍增长，尚未证实份额流失。

撤销条件：收入≥$900M、EBITDA≥$95M且核心现金改善，或监管风险解除时撤销。股价超过$36重审。

11/9盘后财报。

到期均为2027-01-15：买高执行价put，卖低执行价put，整组限价下单。

标的 / 执行价	最高净借方 / 股	归档参考成本	首笔最大风险
AI 12.5/7.5	$1.65	$1.58	≤0.15% NAV
HIMS 30/20	$3.50	$4.18	≤0.1% NAV

按上限计算，每组最大合约损失AI $165、HIMS $350，另计费用；费用计入风险预算。AI归档成本在上限内，HIMS超价。限价是上限，可争取更低。

10/16归档延迟报价，非实时成交价；执行前核对组合报价、费用与交割单位。

报价来源

Cboe AI · 2026-10-16 14:38:07 · 原字段未标时区

Cboe HIMS · 2026-10-16 14:51:45 · 原字段未标时区

同时满足价格与经营条件才重审；回补价为条件情景。

标的 / 类型	关注价区	回补情景	触发条件
PENG 事件观察	$68–74	$52–55	现金回收未修复；若指引下调，在$58–62重新估值。
CALX 周期性	$38–41	$29–32	11/2财报确认Q4调整毛利仍低于53%或EPS再下修。
CRWV 周期性	$80–90	$45–55	交付/现金恶化，且最新净债务仍支持下行情景。
NBIS 周期性	$220–240	$140–160	ARR/容量交付偏离，或预付款覆盖下降。
MARA 周期性	$10.5–12	$6–7	矿业现金继续恶化；先重估BTC、抵押与债务。
TTD 结构性待证	$17–20	$10–12	Q3收入低于$650M或每股现金下修，并确认DSP份额流失。
CRDO 结构性待证	$185–200	$145–155	确认客户流失、收入低于$525M且下一季转弱。

FRMI、SMR、APLD暂不做空；SMCI、DBX、BBY、MTCH、PYPL、CVNA、GME也未进入当前提案。

结构性做空看M2份额与M4/M5公司问题；周期性做空看M1行业供需与M3利润率。HIMS、PENG属于事件观察，结构性归属待证。

单观点最大权利金风险（含费用）≤净值0.25%，合计≤1%。价差亏损50%或经营反证出现时退出/重审；跳空仍可能损失全部权利金。

最迟2027-01-08整组平仓，不自动展期。实际权利金从现金扣除；90%多头/10%现金目标未因研究改变。这些个股空头不等于AI多仓的精确对冲。