LRCX - Lam 更新：Sep-Q 还有 4 天，$315 维持试错（2026-09-26）

日期：2026-09-26 Asia/Singapore 标的：LRCX / Lam Research Corp. 结论标签：【维持试错 0.5–1% · Sep-Q（$8.1B±$4 亿）4 天后封账 · 10 月底验证】

基准底稿：035 主卡 + 9/07 更新（试错 0.5–1%：Jun-Q $6.72B + Sep-Q $8.10B 指引 + -29% 回调兑现）。本卡为 9/26 更新：Sep-Q 9/30 封账前瞻 + Citi TMT 背书。

一、一句话结论

$307.65→$315.21（+2.5%），Sep-Q（$8.10B ±$400M，+20.5% QoQ）9/30 封账、10 月底出数——这是 9/07 卡升级逻辑的第一次大考。9/09 Citi 会上管理层把底牌全亮了：WFE low-$1500 亿（$1400 亿上调）、NAND 翻倍（256L+）、SAM >36%、$400 亿 NAND 升级 2027 年底压缩完成、2027 驱动 DRAM > foundry/logic > NAND、clean room 是约束但"行业在系统性少供给需求"。维持试错 0.5–1%；Sep-Q 兑现（≥$8.1B 中点）+ GM 52% → 持有并评估加仓；miss → 退回等待。

二、证据底稿（9/07→9/26 增量）

价格（Yahoo 日线实测）： 9/18 $288.11 → 9/21 $302.28 → 9/25 $315.21（Muse/AI-infra wave + WFE 上调扩散）。仍低于 6/30 峰值 $433.33（-27%）。
Citi TMT 9/09（管理层口径 verified）： WFE 2026 low-$1500 亿（上调，无 upside bias 修辞）；NAND 收入翻倍（256L+ 企业 SSD）；SAM foundry/logic >36%（GAA/ALD/高深宽比）；$400 亿 NAND 升级压缩至 2027 年底；2027：DRAM 最快、foundry/logic 次之、NAND 第三；clean room 约束 + 8–10 座 tier-1 新厂 2027 年底前上线；$1000 亿 DC capex ≈ $80–100 亿 WFE（上调）；NAND SAM/wafer 128L→500L+ 翻倍；panel（510×515mm 已出货多地域、310×310mm 年内首发）；CSBG $25 亿三连纪录。
Jun-Q 重申（7/29 verified）： $6.72B 纪录（+15.1% QoQ）、GM 52.0%（20 年最高）、OM 38.4%、EPS $1.82；memory 46%（NAND 翻倍、DRAM 持平纪录）。
Sep-Q 指引： $8.10B ±$400M、GM 52%±1pp、OM 39.5%±1pp、EPS $2.15±$0.15（~12.55 亿股）。

三、最终结论

标签：【维持试错 0.5–1%】 Sep-Q 兑现 → 持有 + 评估 1–1.5%（需 GM ≥52% 同步）；miss 下沿 → 退回等待（需求证伪）；Q4（2027 年 setup 定量）是再下一门。

四、投委会摘要

一句话： Lam 的 Sep-Q 是 WFE low-$1500 亿的第一张对账单：$8.1B 兑现则 2027（DRAM>foundry>NAND）叙事开门红，试错转持有。
跟踪优先级： Sep-Q 兑现（10 月底）> GM 52% > NAND/DRAM 拆分 > 2027 定量 > clean room 缓解。
信息缺口： Sep-Q 实绩；Q4 指引；中国占比变化；Lam vs AMAT 份额。

方法论：LOGOS v2.0，基准见 035 主卡与 /lrcx-update-2026-09-07。来源：LRCX 7/29 10-K/Citi 9/09 实录、9 月市场数据。本文为研究底稿，不构成投资建议。