回调后，下一笔先给NVDA和TSM

在已做LOGOS的研究池里，当前购买优先级是NVDA、TSM，之后是小仓UBER。APP、APH可作小额候补。 若更重视刚公布的经营验证，TSM可以先于NVDA；若更看重AI平台盈利与弹性，NVDA优先。排序针对下一笔资金，不是五家公司最终仓位的排名。

资料截至10月18日；今天周日，最新完整收盘是10月16日16:00 EDT。价格单位USD，研究期限1–3个月；财报或重大事件提前重审，最晚2027-01-15。上一轮10/17的价格已经包含10/16下跌，这次新增的是现金与估值复核，没有伪造更新的交易日。

现在愿意买的价格与规模

优先级	标的	最新收盘	本周涨跌	本轮首笔价	从零首笔 / 原总目标	下一笔条件
1	NVDA	214.13	−6.61%	205–215	1% / 9.5%	195–205且订单、回款未恶化；或下季现金验证后仍≤215分批
2	TSM	412.61	−8.98%	400–415	0.75% / 4%	385–400或11/10月收入及后续现金继续验证，原4%不一次填满
3	UBER	70.35	−1.62%	68–72	0.25% / 0.5%	62–66且经营未变；或11/4验证后仍≤72再0.25%
小仓候补	APP	266.13	−3.94%	245–275	0.25% / 0.5%	225–245或11/4财报确认；法律/平台条件仍须通过
小仓候补	APH	79.35	−9.04%	75–80优先	0.25% / 1.5%	10/28前总仓最多0.5%；后续看收入、拆后EPS与净债

这三只优先首笔合计2%净值，是从零的参考，不是在已有仓位上再加2%。已有仓位只补真实目标差额，买入标准不因旧成本放宽。若已到90%股票目标，新增需从其他股票等额调出；10%现金底线和各股原总目标均不因这次排序自动改变。

APH的75–80是本轮优先比较带；完整建仓表的79–83仍只适合小仓试错，当前79.35可以极小首笔，不意味83也有相同吸引力。各候补额度不能与前三只重复占用同一资金。

为什么优先它们

NVDA：增长与估值的匹配度，比追高估值AI软件更好，但回款是关键。 Q2 non-GAAP EPS2.22，现价约24.1倍季度年化；用Q3收入108B、毛利74%、费用9B及17%税率推算，约22.1倍季度盈利运行。这是研究敏感性，不是全年指引。FY27 non-GAAP已经保留SBC，不能再从该EPS重复扣SBC。官方业绩与指导

风险没有消失：Q2 FCF21.341B，应收占用22.346B；H1 FCF69.895B，扣SBC后简单年化约131.9B，不能把这些现金时点全部当作坏账，也不能忽略融资支持。纠正旧估值依据：旧96.7B现金起点的DCF约160.48，不能直接证明214便宜。 新中性情景需首年股东现金180B、后四年增长25%，才约239；当前价隐含同一斜率下首年约161B。愿意小买，是认可盈利和回款修复的路径，不能称保守现金已覆盖。现金、担保与三情景

TSM：财报刚验证，先进制造同时受益于GPU与ASIC。 10/15 Q3已公布：收入46.72B、ADR EPS4.60、毛利66.4%；Q4收入指引52.3–54.3B、毛利65–67%。412.61约22.4倍Q3 EPS运行，比很多同跌的设备、网络股更容易用当期盈利解释。官方Q3资料

其约束是全年CapEx60–64B与台湾产能风险。现金DCF中性约362、强兑现约480，412处于两者之间，仍要求增长兑现。因此把首笔上沿425收窄到415，下一笔等价格或11/10月收入，不因为业绩好就买满。GPU和ASIC两种产品路线并不使TSM与NVDA成为独立的宏观风险。现金模型与退出

UBER：有真实现金的非AI基建候选，但资本配置决定只能小仓。 H1 FCF5.078B，减P&L SBC1.029B及融资租赁本金82M后约3.967B；再剔净营运资本时点加成210M后，半年约3.757B。两倍约7.514B只是运行参考；用正常化7.5B和2.1B股，70.35对应约5.1%经济现金收益率。SEC现金与SBC

Delivery Hero、ezCater、AV投入和保险赔付会消耗现金，收购增量付款桥仍有待对账；受限保险资产不是闲置并购资金。68–72可0.25%首笔，11/4看GB、现金与融资，原总目标仍只有0.5%。它不是组合的AI下跌保险。详细现金桥与证伪

APP的AI广告收入已经转成利润和现金，适合小额参与应用端。 H1扣SBC后经济现金代理约1.981B，简单年化收益率约4.44%，不是正式年度预测。未决证券诉讼、平台权限和控制权风险仍在，所以只给0.25%首笔/0.5%原上限。完整LOGOS与条件

APH接近合理价，尚无明显DCF折扣。 原中性DCF约76.23，现价79.35；拆后Q3指导EPS约0.70–0.71，现价约28.1倍运行EPS。订单强，但并购净债、一次性关税追回和10/28财报限制首笔。优先75–80极小试探，再用收入≥9.3B、拆后EPS≥0.70、纯FCF≥1.2B及净债验证后两笔。完整研究 · 官方Q2及指导

哪些跌得多，也不排前面

本周SPY−1.97%、QQQ−5.52%、SMH−10.53%。这次更像AI与半导体集中降温，不能把不同公司同样处理。SPY · QQQ · SMH

标的	本周涨跌	下一笔没有优先给它的原因
ANET	−18.34%	好公司，但176.98仍约41.4倍Q3指导EPS年化；验收与递延收款抬高现金，11/3前只按原小首笔，不买满2%。
TER / ONTO	−19.29% / −25.07%	AI测试与封装检查有需求，高运行估值和周期弹性仍在；不因更大跌幅提高2.5%/2%原目标。
MU	−14.59%	不能以峰值毛利和年化EPS定义永久便宜；存储定价拐点风险仍使目标仅0.5%。
CRDO / ALAB	−21.63% / −16.48%	仍高于原145–160 / 230–250重评带；SBC、客户集中或现金兑现条件没有随股价一起解决。
AVGO	−9.07%	最新FCF比旧卡强，但29B保证限额及42B条件客户票据风险限制新钱；315–330最多小试，不增加3%原目标。
FTNT	−13.16%	网安五股中优先跟踪，但169.13仍高于125–135条件区；10/28先核财报，不因为板块跌就追。

ANET Q3指导EPS1.06–1.08是non-GAAP，年化不是全年预测。H1递延收入现金加成1.4935B，不等于全部CFO不真实，也不能永久年化。官方Q2 · 10-Q

AVGO Q3 FCF13.665B、扣SBC2.019B后的季运行现金11.646B，不能沿用旧TTM28.91B制造“现金很差”的印象。但改善的现金要与客户信用风险同时评估。官方Q3

MSFT、SPGI仍可买，但不是这次回调的第一优先

MSFT529.05与SPGI429.64均允许按原计划小首笔；不因为已经持有就豁免当前买价。MSFT本周只跌1.13%，SPGI反而涨5.35%。 SPGI的395–415、MSFT的500–520是更有吸引力的追加带，不能把当前价称为大幅折价。

SPGI分拆后指引EPS17.50–17.75，现价约24.4倍；Mobility已经拆出，不能再用包含旧业务和旧EPS的模型给当前SPGI估值。AI Data Portal上线是产品进展，不是已经披露新增付费现金。10/27前总仓仍≤6.5%，剩余到7%等财报。分拆后Q2指引

MSFT真实AI增长强，但FY26 OCF182.935B−现金PP&E115.948B−SBC12.405B−融资租赁本金3.101B，现金代理仅51.481B，现价对应约1.31%；另有组件采购时点与多年租赁义务。529更依赖FY27经营EPS增长，不能叫现金便宜。10/28前≤9%，到10%仍等Azure、集中大单以外订单和现金。FY26 10-K

这轮没有为旧100项表重新发布全新分数；NVDA、TSM、UBER的最新增量卡明确覆盖过时现金与估值文字。其他候选是比较承接，不冒称全部重新完成100项独立取证。宏观上9月CPI环比0.6%、同比3.7%，使依赖远期终值的高估值更需要审慎；这不等于预测接下来一定继续跌。BLS原文

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