RBLXS&P 500 观察名单建档：GAAP 硬门槛（TTM 四季为正且最近季为正）未过但纳入叙事成立；回池条件已在 T07 总览卡预注册
【观察名单 · 不建仓】L1 快评卡入库——回池触发预注册（连续两季双正即升级候选池）
UGC 平台垄断；Q2 营收 +8%，TTM -$9.6 亿收窄中，GAAP 上市 5 年未盈利；距高点 -68%；5M 16/25，LOGOS ~40
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| Category | Correct | Partial | Wrong | Pending | Hit rate |
|---|---|---|---|---|---|
| Fundamentals | 78 | 99 | 35 | 549 | 60% |
| Valuation | 6 | 8 | 9 | 222 | 43% |
| Risk calls | 9 | 12 | 37 | 269 | 26% |
| Catalysts | 7 | 2 | 1 | 373 | 80% |
| Management | 1 | 1 | 1 | 5 | 50% |
RVMDS&P 500 观察名单建档：GAAP 硬门槛（TTM 四季为正且最近季为正）未过但纳入叙事成立；回池条件已在 T07 总览卡预注册
【观察名单 · 不建仓】L1 快评卡入库——回池触发预注册（连续两季双正即升级候选池）
RAS 靶向管线纯期权；$43.7B 市值零营收，年烧 $16.5 亿，距低点 +383%；III 期失败=移出观察；5M 15/25，LOGOS ~18
RKLBS&P 500 观察名单建档：GAAP 硬门槛（TTM 四季为正且最近季为正）未过但纳入叙事成立；回池条件已在 T07 总览卡预注册
【观察名单 · 不建仓】L1 快评卡入库——回池触发预注册（连续两季双正即升级候选池）
发射第二极；Q2 营收 +51% 至 $2.34 亿，最近季 -$0.49 亿收敛斜率全名单最陡；Neutron 延期是主红线；5M 18/25，LOGOS ~45
MSTRS&P 500 观察名单建档：GAAP 硬门槛（TTM 四季为正且最近季为正）未过但纳入叙事成立；回池条件已在 T07 总览卡预注册
【观察名单 · 不建仓】L1 快评卡入库——回池触发预注册（连续两季双正即升级候选池）
BTC 金库载体；最近季 NI -$82.2 亿(公允价值损失)，利润表=BTC 价格镜像，无经营性回池触发；5M 9/25，LOGOS ~12
ARXSS&P 500 观察名单建档：GAAP 硬门槛（TTM 四季为正且最近季为正）未过但纳入叙事成立；回池条件已在 T07 总览卡预注册
【观察名单 · 不建仓】L1 快评卡入库——回池触发预注册（连续两季双正即升级候选池）
2026 IPO 军工/航空；TTM +$0.15 亿但最近季仅差 $500 万转正，全名单离门槛最近；2027 中 seasoning 满；5M 18/25，LOGOS ~50
MDLNS&P 500 观察名单建档：GAAP 硬门槛（TTM 四季为正且最近季为正）未过但纳入叙事成立；回池条件已在 T07 总览卡预注册
【观察名单 · 不建仓】L1 快评卡入库——回池触发预注册（连续两季双正即升级候选池）
最大私营医疗耗材商；Q2'26 营收 $76.9 亿(+11.6%)，H1'25 盈利为正但 2026 NI XBRL 缺失待人工复核；遗留债务 ~$80 亿；5M 17/25，LOGOS ~35
HEIS&P 500 候选池 Tier A 深排升级：L1 快评卡升级为完整 LOGOS v2.0 深排卡（100 项审计，风险计数 10/100），维持【不建仓 · 观察池】
【不建仓 · 观察池（完整深排）】——S 级资产 F 级价格：升级建仓条件 PE ≤35x（~$210-220）或（增速 12%+ 且 PE ≤40x）；证伪线：增速连续两季 <12% / 认证政策收紧 / Wencor 减值
完整深排 10/100：LOGOS 10/100 无 P1；P2×2（#4 FAA 认证政策慢变量、#81 PE ~53x 高分位）；R3×1（#68 dual-class）；M3 零"是"项，FCF $861M>NI、近零杠杆——资产质量全库最高档
LOGOS v2.0 100 项深排核对（风险计数 10/100，P1/P2/R3 分布与升级建仓条件预注册）⏳ Pending
Prior call:L1 快评【不建仓 · 观察池】（同日，9/14）
New evidence:LOGOS 10/100 无 P1；P2×2（#4 FAA 认证政策慢变量、#81 PE ~53x 高分位）；R3×1（#68 dual-class）；M3 零"是"项，FCF $861M>NI、近零杠杆——资产质量全库最高档
UTHRS&P 500 候选池 Tier A 深排升级：L1 快评卡升级为完整 LOGOS v2.0 深排卡（100 项审计，风险计数 17/100），维持【不建仓 · 观察池】
【不建仓 · 观察池（完整深排）】——17x 是"仿制前价值+移植期权"的合理价非错杀：升级条件诉讼胜诉且 PE <15x，或单分子依赖降至 <75%；证伪线：仿制放量早于预期 / IRA 名单 / 新机制夺一线
完整深排 17/100：LOGOS 17/100 无 P1；P2 集中"仿制倒计时"单族（#20 Liquidia 仿制 / #23 专利 2027-29 R3 / #56+#62 treprostinil ~90% 单分子 / #92 / #94 日历利空）；净利率 ~40%+净现金+回购 $1B
LOGOS v2.0 100 项深排核对（风险计数 17/100，P1/P2/R3 分布与升级建仓条件预注册）⏳ Pending
Prior call:L1 快评【不建仓 · 观察池】（同日，9/14）
New evidence:LOGOS 17/100 无 P1；P2 集中"仿制倒计时"单族（#20 Liquidia 仿制 / #23 专利 2027-29 R3 / #56+#62 treprostinil ~90% 单分子 / #92 / #94 日历利空）；净利率 ~40%+净现金+回购 $1B
MKLS&P 500 候选池 Tier A 深排升级：L1 快评卡升级为完整 LOGOS v2.0 深排卡（100 项审计，风险计数 11/100），维持【不建仓 · 观察池】
【不建仓 · 观察池（完整深排）】——本批 6 卡风险最干净之一（观察池优先档）：升级条件软化段 COR <95% 且准备金两季干净，或 P/B <1.15x；证伪线：大额准备金再上调 / COR >100% / 降息 150bp+
完整深排 11/100：LOGOS 11/100 无 P1/R3；唯一 P2（#36 准备金 adverse development 信任）；M5 零"是"项（单一类别股，治理全库最干净档）；P/B ~1.21x 处历史下沿+52w 13% 位置
LOGOS v2.0 100 项深排核对（风险计数 11/100，P1/P2/R3 分布与升级建仓条件预注册）⏳ Pending
Prior call:L1 快评【不建仓 · 观察池】（同日，9/14）
New evidence:LOGOS 11/100 无 P1/R3；唯一 P2（#36 准备金 adverse development 信任）；M5 零"是"项（单一类别股，治理全库最干净档）；P/B ~1.21x 处历史下沿+52w 13% 位置
FCNCAS&P 500 候选池 Tier A 深排升级：L1 快评卡升级为完整 LOGOS v2.0 深排卡（100 项审计，风险计数 20/100），维持【不建仓 · 观察池】
【不建仓 · 观察池（完整深排）】——最便宜档但 20/100 扣分多为银行业同质化宿命（M2 六项）：升级条件 CRE 违约率两季平稳+P/B <1.05x；证伪线：CRE 拨备激增 / 存款成本战 / 回购减速
完整深排 20/100：LOGOS 20/100 贴高确定性档上沿；无 P1；P2×1（#56 CRE 再融资墙+科技存款集中）；R3×2（#37 银行杠杆本体、#68 dual-class）；PE ~10.4x/PB ~1.09x+FY25 回购 $3,027M（市值 12%+）
LOGOS v2.0 100 项深排核对（风险计数 20/100，P1/P2/R3 分布与升级建仓条件预注册）⏳ Pending
Prior call:L1 快评【不建仓 · 观察池】（同日，9/14）
New evidence:LOGOS 20/100 贴高确定性档上沿；无 P1；P2×1（#56 CRE 再融资墙+科技存款集中）；R3×2（#37 银行杠杆本体、#68 dual-class）；PE ~10.4x/PB ~1.09x+FY25 回购 $3,027M（市值 12%+）
LPLAS&P 500 候选池 Tier A 深排升级：L1 快评卡升级为完整 LOGOS v2.0 深排卡（100 项审计，风险计数 21/100），维持【不建仓 · 观察池】
【不建仓 · 观察池（完整深排）】——好生意等好价格：升级条件增速确认 12%+ 且 PE <22x（~$280）；证伪线：净利率 <7% / Commonwealth 整合恶化 / Sweep 规则重创利差
完整深排 21/100：LOGOS 21/100——本批唯一无 P2/R3 的"广而浅"结构；风险集中竞争族（Schwab/Fidelity 降维 #14/#19/#25）+估值族（PE ~28x #81/#82/#95）；OCF -$411M 定性为券商客户资金噪音口径；商誉 $2.6B/权益 50%
LOGOS v2.0 100 项深排核对（风险计数 21/100，P1/P2/R3 分布与升级建仓条件预注册）⏳ Pending
Prior call:L1 快评【不建仓 · 观察池】（同日，9/14）
New evidence:LOGOS 21/100——本批唯一无 P2/R3 的"广而浅"结构；风险集中竞争族（Schwab/Fidelity 降维 #14/#19/#25）+估值族（PE ~28x #81/#82/#95）；OCF -$411M 定性为券商客户资金噪音口径；商誉 $2.6B/权益 50%
SCCOS&P 500 候选池 Tier A 深排升级：L1 快评卡升级为完整 LOGOS v2.0 深排卡（100 项审计，风险计数 32/100），维持【不建仓 · 观察池】
【不建仓 · 观察池（完整深排）】——好资产坏结构坏价格三坏组合、下行弹性全库最大：升级条件铜价 -25% 且 PE <20x（周期中段、仓位减半）；证伪线：派息削减 / 秘鲁重大停产或税改 / 铜价 -20%
完整深排 32/100：LOGOS 32/100 本批最重；P2×5（#4 秘鲁政治 / #10 生产中断 / #56+#62 商品+地区+控制人三重集中 / #81 周期顶部 PE ~37x / #82 叙事定价）；R3×4 全库之最（#68 控 88.9%、#74 无市值管理激励、#79、#96 流通盘 ~11%）；净利采用 DEF 14A FY25 $4,334M（季度 XBRL 陈旧禁用 TTM）
LOGOS v2.0 100 项深排核对（风险计数 32/100，P1/P2/R3 分布与升级建仓条件预注册）⏳ Pending
Prior call:L1 快评【不建仓 · 观察池】（同日，9/14）
New evidence:LOGOS 32/100 本批最重；P2×5（#4 秘鲁政治 / #10 生产中断 / #56+#62 商品+地区+控制人三重集中 / #81 周期顶部 PE ~37x / #82 叙事定价）；R3×4 全库之最（#68 控 88.9%、#74 无市值管理激励、#79、#96 流通盘 ~11%）；净利采用 DEF 14A FY25 $4,334M（季度 XBRL 陈旧禁用 TTM）