WFC — 领袖更替后的持仓LOGOS复核（2026-11-13）
【等待估值/时点】；建议目标0%、从零首笔0%。 0.5%降为0%；85.76高于84愿买上限，资本率下降也未提供提价理由。已有仓同样回收预算，等待价格或盈利资本新证据。
参考价 $85.76，2026-11-12 16:00 EST正常收盘。本轮已核最新正式文件与事件传导；研究期1–3个月、最晚2027-02-13，重大事件提前。持有=买入，目标及首笔均包含已有仓；这是建议，未登记实际交易。
一、公司一句话定义
以存贷利差、支付与财富管理费用赚钱的大型银行，存款渠道和规模是优势。
二、5M复核范围
承接11/2完整100项更新表：M1 3/5 / M2 4/5 / M3 4/5 / M4 4/5 / M5 3/5。本次是最新财务、估值和NVDA事件的增量复核，不宣称全100项重新取得一级证据或发布新总分。旧风险和未核盲区继续有效。
三、LOGOS新事实、风险与动作
- Q3总收入$21.870B、+2%，净利润$5.951B、+6%，稀释EPS$1.87、同比+13%。
- 标准法CET1为10.03%，上季10.26%、上年10.99%；LCR122%。不是旧10.99%资本率。
- 信用拨备$1.029B，上年$681M；净核销$983M，上年$954M。
- 流通普通股3,001.6M，上年3,148.9M，回购缩股是EPS快于净利的重要原因；Q3股权表SBC270M，9M1.303B。
来源：WFC-10-Q。
| 风险项 | 结论 | 依据 | 证据 | 可逆 | 影响 | 触发/动作 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| #37 | 信息不足 | 资本率下降需跟踪，但不能把银行负债规模直接等同工业股过度杠杆 | A | R1 | P2 | CET1或流动性逼近实际监管缓冲、拨备/核销与核心利润同步恶化，或治理P1；不等93反弹才减，当前目标已0。 |
| #50 | 是 | 历史合规法律风险承接 | A | R2 | P2 | CET1或流动性逼近实际监管缓冲、拨备/核销与核心利润同步恶化，或治理P1；不等93反弹才减，当前目标已0。 |
旧100表M3是2项、M5是1项（仅历史统计，不是本轮重新排除的风险数）。本轮没有取得支持新增A/B P1的证据；不据此宣布所有未知已解除。新增风险主题不机械加总到旧分数，若后续确认M3或M5第四项“是”，或A/B P1，立即停止积极建仓并回收预算。
现金 / SBC / non-GAAP专项： 银行CFO受客户存款、贷款及交易头寸主导，不用工业股FCF率判定资本；重点跟CET1、LCR和信用损失。
主要风险：资本回报压缩CET1缓冲；EPS增速不能等同有机盈利增速。；银行仍有信用、利率和历史合规修复风险。；当前高于原愿买价，不能仅因低AI相关就保留。。
四、3D/3T与领袖影响
D1看该公司自身的每股盈利、现金与份额，D2区分NVDA治理冲击和真实需求传导。直接GPU敞口低；若AI财富效应/企业投资回落，可经信用和资本市场收入传导。低相关不是信用风险的保险。 这是机制分析，非已证实的经营损失或收益。
D3：85.76约11.47倍Q3 EPS简单年化7.48，但季节与拨备不可永续；该敏感性不能自动把原84上限抬高。重新评估价77–84。
T1先核新交易时段和下一项公司数据；T2验证本卡现金/盈利路径；T3保留长期护城河跟踪，但不以长期优质替代当前价格纪律。未取得实时期权、借券和完整机构资金流，不作已验证结论。
五、最终结论与购入/退出价格
| 项目 | 本轮建议 |
|---|---|
| 当前价及判断 | $85.76；高于愿买上限 |
| 建仓/重建价格 | $77–84；此区间仅在经营条件未坏时有效 |
| 目标 / 从零首笔 | 0% / 0%；含已有仓，不在旧仓之外叠加 |
| 建仓动作 | 0.5%降为0%；85.76高于84愿买上限，资本率下降也未提供提价理由。已有仓同样回收预算，等待价格或盈利资本新证据。 |
| 估值减仓复审 | 无当前目标；若恢复准入，$93–100估值复审；不是保证成交止损或必须等到的卖价 |
| 基本面退出 | CET1或流动性逼近实际监管缓冲、拨备/核销与核心利润同步恶化，或治理P1；不等93反弹才减，当前目标已0。 |
六、投委会摘要
WFC：等待估值/时点。0.5%降为0%；85.76高于84愿买上限，资本率下降也未提供提价理由。已有仓同样回收预算，等待价格或盈利资本新证据。 不能因NVDA事件把所有非AI资产自动升级，也不能因为风险偏好下降就降低本公司的现金、资本和估值门槛。
七、关键信息缺口
- 未来资本分配与CET1缓冲路径：仍影响仓位或估值可信度。
- 新季度信用与贷款需求：仍影响仓位或估值可信度。
- 全部法律整改经济成本：仍影响仓位或估值可信度。
前次LOGOS与100项承接 · 建仓计划 · 组合复盘
11/13盘中执行复核（新加坡11/14整合）
供应商盘中参考 $85.56，2026-11-13 12:38:56 EST（盘中；交易日未完成）；独立收盘基准仍为11/12 $85.76。盘中值不是当天收盘或保证成交价。
投委会最终条件目标 0%、当前阶段含旧仓 ≤0%、从零首笔 0%。若已有仓超过当前阶段额度，应按本轮建议收回；未来条件研究额度不计入当前可执行上限。下一交易报价须重新满足价格和经营条件。