MU — 持仓LOGOS复盘（2026-10-23）
条件目标0.5%→0.5%；从零首笔0.25%；当前阶段最多0.5%（含已有仓）。 USD 865.37，2026-10-22 13:55 EDT（盘中）；10/21完整收盘913.67。持有=买入，实际旧成本不提供豁免。研究期1–3个月，最晚2027-01-23，财报/重大事件提前复核。未登记实际成交。
一、观点与新证据
10/19公告10/21技术webinar，10/20投资Indium关键矿物/长期供应，属于7月既有最高30亿美元供应链计划，本笔金额未披露；不能称额外30亿已经花出，也不能把技术roadmap当新季度指引。
最新已发布期：FY26 Q4/FY2026，2026-09-30已发布；FY27Q1未出。下一事件：技术webinar10/21已安排并到期；未取得可审完整官方实录，下一季财报准确日期尚未确认。
二、5M初筛
承接前次5M 20/25，本轮不重新评分。前次LOGOS。本次状态：未证伪，不是100项全部重新取证。
三、LOGOS风险增量
| 重点 | 已核事实 / 推断边界 | 证据与动作 |
|---|---|---|
| 经营与竞争 | 10/19公告10/21技术webinar，10/20投资Indium关键矿物/长期供应，属于7月既有最高30亿美元供应链计划，本笔金额未披露；不能称额外30亿已经花出，也不能把技术roadmap当新季度指引。 | 官方披露为A；产品发布不自动等于份额、付费或现金 |
| 利润、股酬及资本 | ASP/毛利为强周期，HBM技术与长期供应安全不保证峰值利润永续；供应链/晶圆厂投资增加未来现金投入，必须保留正常化CapEx和每股现金约束。 | 财报事实A；现金持续性/资本回报影响为C级研究判断 |
| 红线与未知 | 本轮未新增确认A/B P1；没有用新闻搜索代替审计或全量100项检查。旧M3/M5>3与独立重大风险门槛继续有效。 | 信息不足不记安全；新增P1或M3/M5第四项是优先停止积极方案 |
四、3D/3T估值与时点
原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
| 模块 | 当前执行 |
|---|---|
| D1/D2 | MU：技术与矿物供应公告支持长期制造准备，未新增可核季度现金预测。保留0.5%战术仓与原两档价格，不能把峰值EPS年化称便宜；新增供应链投资和CapEx仍须从真实现金扣除。 |
| D3 | $860–905；原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。 |
| T1 0–3个月 | 目标0.5%；从零首笔0.25%，当前阶段总上限0.5%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。 |
| T2 3–18个月 | FQ1收入<60B或GM<85%且下季继续降、DRAM ASP连续转弱退出；1050–1150无盈利上修复核。供应链实际现金支出与需求预期分开核。 |
| T3 更长期 | 每股经济现金、资本回报和护城河持续性决定再估值，不以AI市场总量替代股东现金。 |
五、最终动作
目标0.5%；从零首笔0.25%，当前阶段总上限0.5%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
优先风险：ASP/毛利为强周期，HBM技术与长期供应安全不保证峰值利润永续；供应链/晶圆厂投资增加未来现金投入，必须保留正常化CapEx和每股现金约束。
触发减仓/退出：FQ1收入<60B或GM<85%且下季继续降、DRAM ASP连续转弱退出；1050–1150无盈利上修复核。供应链实际现金支出与需求预期分开核。
六、投委会摘要
| 项目 | 建议 |
|---|---|
| 当前参考价 | 865.37 USD；2026-10-22 13:55 EDT（盘中） |
| 条件目标 / 当前阶段 | 0.5% / 0.5% |
| 购入区与首笔 | $860–905；0.25% |
| 卖出复核 | $1,050–1,150 |
| 基本面退出 | FQ1收入<60B或GM<85%且下季继续降、DRAM ASP连续转弱退出；1050–1150无盈利上修复核。供应链实际现金支出与需求预期分开核。 |
| 结论 | 未证伪；持有和新买同标准 |
七、信息缺口与来源
- Indium本笔投资额与付现时点未知
- 10/21技术实录/新增订单价格没有取得
- 下一财报官方准确日未知
缺口会影响剩余条件额度和再估值，不能以低风险数量当高确定性。