复盘与预测跟踪

每次根据最新财报或事件重新复核时，这里记录「当时的判断 → 最新证据 → 对错」。按最新日期分页，上方统计始终覆盖全库。数据与 Heptabase 研究库同步。

预测准确率统计

1007

复盘次数

382

已验证判断共 1865 条，1483 条待验证

149

正确

134

部分正确

错误

加权命中率（部分正确计 0.5）：57%

方面	正确	部分	错误	待验证	命中率
基本面与业绩	78	99	35	549	60%
估值判断	6	8	9	222	43%
风险预警	9	12	37	269	26%
催化剂与事件	7	2	1	373	80%
管理层执行	1	1	1	5	50%

✗ 诚实认错

4 条

本页含「判断错误」的复核；错误判断与原始证据完整保留

2026-10-18FTNT网络安全LOGOS旧谓词/口径更正

【等待估值/时点】；当前0%

旧9/14卡把更新周期、billings、SBC与硬件业务分别错放入一次性利润、递延税资产、净增发与单一渠道依赖，不能沿用M3=7红线。；最新Q2 SBC/营收约3.95%，稀释均股同比下降约4.25%，H1真实FCF与经济现金为正；估值贵仍可以等待，但不能据旧谓词认定财务失真。；Unified SASE ARR同比18%较Q1 12%加速，撤销“低于20%即恶化/可空”的机械触发；SASE分组指标仍不等于全公司份额。

历史事实与风险谓词纠正✗ 判断错误

当时判断：旧卡财务/治理与估值判词，见最新卡逐项对照

最新证据：旧9/14卡把更新周期、billings、SBC与硬件业务分别错放入一次性利润、递延税资产、净增发与单一渠道依赖，不能沿用M3=7红线。；最新Q2 SBC/营收约3.95%，稀释均股同比下降约4.25%，H1真实FCF与经济现金为正；估值贵仍可以等待，但不能据旧谓词认定财务失真。；Unified SASE ARR同比18%较Q1 12%加速，撤销“低于20%即恶化/可空”的机械触发；SASE分组指标仍不等于全公司份额。

来源卡：FTNT_LOGOS_UPDATE_2026-10-18

2026-10-18OKTA网络安全LOGOS旧谓词/口径更正

【等待估值/时点】；当前0%

旧卡收入+17%与最新财报+11%不符；旧M3 #30把市值/微利当一次性净利、#44把SBC当净增发、#45把经济现金折价当回购脱节均撤销。；#34未建立同业可比；#52销售费用不是大额资本开支，#58政府预算不是劳动力成本，#64客户集中不是IP纠纷。；旧总表M3得5却在结论写6；新表按实际逐行统计，不以市场热度、股价位置或非GAAP标签制造财务真实性否决。

历史事实与风险谓词纠正✗ 判断错误

当时判断：旧卡财务/治理与估值判词，见最新卡逐项对照

最新证据：旧卡收入+17%与最新财报+11%不符；旧M3 #30把市值/微利当一次性净利、#44把SBC当净增发、#45把经济现金折价当回购脱节均撤销。；#34未建立同业可比；#52销售费用不是大额资本开支，#58政府预算不是劳动力成本，#64客户集中不是IP纠纷。；旧总表M3得5却在结论写6；新表按实际逐行统计，不以市场热度、股价位置或非GAAP标签制造财务真实性否决。

来源卡：OKTA_LOGOS_UPDATE_2026-10-18

2026-10-18NVDA旧DCF推导纠错

撤销旧现金模型已支持当前价的说法；新买入依赖更高归一现金兑现

FY26现金96.7B按原增长参数的DCF约160.48，不能直接支持214.13。

DCF算术与当前市值✗ 判断错误

当时判断：旧现金起点96.7B、25%增长、10%折现、4%终值增长可支持当前买价

最新证据：按24.285B股复算约160.48；新180B首年现金/25%后四年增长模型约238.98是研究假设

来源卡：NVDA_LOGOS_UPDATE_2026-10-18

2026-10-18UBERSBC与现金收益率口径纠错

公司FCF与扣SBC/租赁的经济现金分别列示

Q2纯SBC556M，净营运资本时点剔除后的年化运行参考约7.5B；不是未扣SBC的9–10B。

SBC数值及owner cash口径✗ 判断错误

当时判断：Q2 SBC550M；9–10B现金收益率被用于普通股经济回报

最新证据：10-Q纯SBC556M；(5.078−1.029−.082−.210)×2=7.514B，仅运行参考，非全年预测

来源卡：UBER_LOGOS_UPDATE_2026-10-18

◐ 部分验证与待验证

8 条

本页尚未完成验证或仅部分验证的登记，按日期倒序

2026-10-23INTC2026-10-23 做空增量复核与新增观察

10/29后再审，不作AI精确对冲

官方日为10/29盘后，Q3尚未发布；10/21设施进展是反证。Q2 GAAP亏损不能把escrow重估当主营崩塌。

机制、证据与交易门槛⏳ 待验证

当时判断：外部付费18A及单位经济仍待验证；设施或设计客户不等于收入。

最新证据：官方日为10/29盘后，Q3尚未发布；10/21设施进展是反证。Q2 GAAP亏损不能把escrow重估当主营崩塌。

来源卡：INTC_LOGOS_SHORT_2026-10-23

2026-10-23LULU2026-10-23 做空增量复核与新增观察

新增结构性观察，现价不追空

104.06约11.9倍剔退款全年EPS中点，现金/库存及新CEO修复均是反证；份额尚未精确确认。

机制、证据与交易门槛⏳ 待验证

当时判断：新预注册：若美洲同店继续弱、同行强、基础利润现金弱且反弹125–140，才重审。

最新证据：104.06约11.9倍剔退款全年EPS中点，现金/库存及新CEO修复均是反证；份额尚未精确确认。

来源卡：LULU_LOGOS_SHORT_2026-10-23

2026-10-23BBAI2026-10-23 做空增量复核与新增观察

新增结构性观察，10/27先验证

2.13不开仓；剔AskSage收入不是完整有机口径，proforma增长及真实续标为反证。ATM100M是额度非已发行。

机制、证据与交易门槛⏳ 待验证

当时判断：新预注册：完整有机收入、funded订单回款、现金消耗及ATM实发股数。

最新证据：2.13不开仓；剔AskSage收入不是完整有机口径，proforma增长及真实续标为反证。ATM100M是额度非已发行。

来源卡：BBAI_LOGOS_SHORT_2026-10-23

2026-10-18PANW网络安全五股LOGOS复核与预注册

【等待估值/时点】；购入参考$180–200

公司可继续研究，现价342不符合持有=买入；等待180–200与每股经济现金验证，研究优先级在FTNT之后，不因AI故事追价。

未来经营、现金与价格条件⏳ 待验证

当时判断：当前0%；当前342不新买、研究提案0。180–200且Q1收入≥3.300B/NGSARR≥9.54B、FY27现金目标不下调、稀释股不超847M，可另提首笔0.25%/目标0.5%；165–180无thesis损坏再0.25%，不自动加至核心。首次最多0.5%，统一从现有股票预算等额换出；不改90/10，不记录成交。

最新证据：FY27Q1预计11月/12月窗口，但截至10/18本轮未核到官方准确公告日期，不编固定日期；下一10Q同时核825M收购现金及有机增长。；未来试仓若Q1收入<3.300B或ARR<9.54B并下调FY27现金/展望，退出；有机NGSARR连续两季<20%且相对份额转弱、SBC率>18%伴每股owner现金停滞、CyberArk重大客户流失或正式欺诈/P1，回避。245–265且现金预期未上修减半；155以下重审而非机械摊平，跳空不保证退出价。

来源卡：PANW_LOGOS_UPDATE_2026-10-18

2026-10-18CRWD网络安全五股LOGOS复核与预注册

【等待估值/时点】；购入参考$60–75

经营仍属优质观察池，现价227.39拒绝新增；先等SBC后现金规模与价格重估。未因研究未完成拒买，也不把估值贵当结构性空头。

未来经营、现金与价格条件⏳ 待验证

当时判断：当前0%；当前0%，无有效挂单；60–75仅为未来重估研究带，必须先有年化正常化经济FCF≥1.5B的可信现金证据、净新增ARR≥30%、留存稳定、法律及索资无新不利，重估后才可首笔0.25%/研究提案上限0.5%。价格跌到研究带本身不解除条件。

最新证据：下一季FQ3 FY27截至10/31；截至本轮官方IR未核到确定发布日期，不预填11月日期。；已有仓按持有=买入在当前227.39优先减至研究仓或退出，不等待更高价格。未来只有60–75及经营条件满足后才可能建立的试错仓，若经济现金预期没有进一步上修，85–100即进入减仓/退出复核区：该价已高于本轮强情景DCF约75，不等待旧高点。正式确认重大收入/ARR舞弊或再发重大系统事故导致核心客户流失立即退出；净新增ARR<20%且指引下调、SBC率连续>26%且owner现金弱则回避。190仅为当前原持有者的下跌复核线，不能用于未来60–75研究仓；未来研究仓跌破50先重新核验现金和thesis，不机械补仓。

来源卡：CRWD_LOGOS_UPDATE_2026-10-18

2026-10-18FTNT网络安全五股LOGOS复核与预注册

【等待估值/时点】；购入参考$125–135

撤销旧假M3红线与已确认周期顶部做空定论；现金质量通过研究门槛，但169.13估值偏贵，等待125–135及Q3证据。两家网络平台中优先跟FTNT现金质量，不以完整分析缺失为0理由。

未来经营、现金与价格条件⏳ 待验证

当时判断：当前0%；现价169.13不新买、研究提案0。125–135且Q3收入≥2.010B/billings≥2.250B、服务全年≥5.180B、正常化owner现金不下修、无新P1，可首笔0.25%/目标0.5%；112–122经营未坏再0.25%。若Q3每股现金显著上修，重算≤140的确认价而不僵守旧区。仅由股票预算等额替换，不改变90/10或记实际成交。

最新证据：2026-10-28美国盘后Q3，电话会16:30ET/13:30PT，官方10/2公告已确认。；未来试仓若收入<2.010B/billings<2.250B并全年现金/服务目标下调，退出；SASEARR两季跌破12%并相对份额/续约弱、产品GM持续降>2点且净价不能传导、诉讼材料确认欺诈/P1，则回避。155–170且现金前景未上修减半；105以下重审，跳空不保证止损成交。

来源卡：FTNT_LOGOS_UPDATE_2026-10-18

2026-10-18ZS网络安全五股LOGOS复核与预注册

【等待估值/时点】；购入参考$90–110

业务进入持续观察池，当前207.38等待经济现金和估值；不是因研究未完成或机械SBC欺诈门槛拒绝。AI agent需求真实、财报暂未兑现为足够普通股现金。

未来经营、现金与价格条件⏳ 待验证

当时判断：当前0%；当前207.38不买、当前0%；90–110是同时满足年度正常化owner现金≥0.5B路径、organic ARR≥18–20%、净新增ARR不弱及FY27现金率不下修后才有效的研究买区，首笔0.25%，下一季现金确认且价格仍合理才加0.25%，研究提案上限0.5%；实际组合需另行等额调仓。没有现金验证即使到价仍不挂单。

最新证据：下一季FY27Q1截至10/31；截至本轮IR未核到确定发布日期，预计窗口不当官方日期。；已有仓按持有=买入在207.38同样不支持维持大仓；若无owner现金上修优先减。未来研究仓145–165而现金预期未上修减仓；有机ARR<15%或净新增ARR同比转负并下修全年、FCF率<20%且SBC不降，退出；正式重大会计舞弊立即0%。80以下先核经营，不自动补仓。

来源卡：ZS_LOGOS_UPDATE_2026-10-18

2026-10-18OKTA网络安全五股LOGOS复核与预注册

【等待估值/时点】；购入参考$95–110

GAAP经营、现金和净股数已有改善，旧M3红线由谓词错配造成；现价仍以AI身份增长提前定价，不买的理由是价格相对每股经济现金过高。

未来经营、现金与价格条件⏳ 待验证

当时判断：当前0%；现价不买。若95–110且Q3收入≥813M、cRPO≥2590M、年度FCF≥910M，才讨论0.25%首笔；85–95或后续现金验证后再0.25%，总提案≤0.5%，须等额换出其他股票，不侵占现金底线。下一季须先核Permiso对价、并表和净现金，重算条件价，未核前不挂单。

最新证据：FY27 Q3截至10/31；截至10/18官方IR尚未列确切发布日，不填猜测日期。；未来持有后若新实质安全事故破坏信任、NRR<100且cRPO<10%连续两季，或FY27 FCF下修至<850M伴SBC再升，停止新增并减仓/退出；140–155而经济现金预期未上修减半复核；跌82以下事件审查，不机械摊平。

来源卡：OKTA_LOGOS_UPDATE_2026-10-18

完整研究时间线见更新记录；方法论见框架详解。