TER — 持仓LOGOS复盘（2026-10-23）
条件目标2.5%→2.5%；从零首笔0.5%；当前阶段最多2.5%（含已有仓）。 USD 313.59，2026-10-22 13:43 EDT（盘中）；10/21完整收盘345.49。持有=买入，实际旧成本不提供豁免。研究期1–3个月，最晚2027-01-23，财报/重大事件提前复核。未登记实际成交。
一、观点与新证据
官方新闻索引最新为10/13财报日程，10/18后未见新Q3实绩；AI/存储测试新产品为9–10月既有发布。纠正旧卡混淆：10/27 16:30ET或后是发布，电话会10/28 08:30ET。
最新已发布期：Q2 2026，2026-07-28发布、7/29电话会；Q3尚未出。下一事件：2026-10-27 16:30EDT或之后发布；2026-10-28 08:30EDT电话会。
二、5M初筛
承接前次5M 21/25，本轮不重新评分。前次LOGOS。本次状态：未证伪，不是100项全部重新取证。
三、LOGOS风险增量
| 重点 | 已核事实 / 推断边界 | 证据与动作 |
|---|---|---|
| 经营与竞争 | 官方新闻索引最新为10/13财报日程，10/18后未见新Q3实绩；AI/存储测试新产品为9–10月既有发布。纠正旧卡混淆：10/27 16:30ET或后是发布，电话会10/28 08:30ET。 | 官方披露为A；产品发布不自动等于份额、付费或现金 |
| 利润、股酬及资本 | Q3收入1.2–1.3B/EPS1.85–2.15指引本来低于Q2峰值；测试复杂度成长与单季订单波动并存，不年化Q2高毛利，也不因产品发布算已获订单。 | 财报事实A；现金持续性/资本回报影响为C级研究判断 |
| 红线与未知 | 本轮未新增确认A/B P1；没有用新闻搜索代替审计或全量100项检查。旧M3/M5>3与独立重大风险门槛继续有效。 | 信息不足不记安全；新增P1或M3/M5第四项是优先停止积极方案 |
四、3D/3T估值与时点
原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
| 模块 | 当前执行 |
|---|---|
| D1/D2 | TER：AI测试需求未证伪，但Q3本来有环比回落指导，不能把新品算成订单验证。原价只分笔，不扩大2.5%预算；10/27盘后发布、10/28早间电话会，应纠正旧卡把两者混为同一时点。 |
| D3 | $310–335；原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。 |
| T1 0–3个月 | 目标2.5%；从零首笔0.5%，当前阶段总上限2.5%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。 |
| T2 3–18个月 | Q3收入<1.2B或NG EPS<1.85且Q4继续环比降，降至0.5–1%；两季测试订单恶化退出。400–420且盈利未上修复核；比较HPC/DRAM/NAND测试与机器人现金贡献。 |
| T3 更长期 | 每股经济现金、资本回报和护城河持续性决定再估值，不以AI市场总量替代股东现金。 |
五、最终动作
目标2.5%；从零首笔0.5%，当前阶段总上限2.5%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
优先风险：Q3收入1.2–1.3B/EPS1.85–2.15指引本来低于Q2峰值；测试复杂度成长与单季订单波动并存，不年化Q2高毛利，也不因产品发布算已获订单。
触发减仓/退出：Q3收入<1.2B或NG EPS<1.85且Q4继续环比降，降至0.5–1%；两季测试订单恶化退出。400–420且盈利未上修复核；比较HPC/DRAM/NAND测试与机器人现金贡献。
六、投委会摘要
| 项目 | 建议 |
|---|---|
| 当前参考价 | 313.59 USD；2026-10-22 13:43 EDT（盘中） |
| 条件目标 / 当前阶段 | 2.5% / 2.5% |
| 购入区与首笔 | $310–335；0.5% |
| 卖出复核 | $400–420 |
| 基本面退出 | Q3收入<1.2B或NG EPS<1.85且Q4继续环比降，降至0.5–1%；两季测试订单恶化退出。400–420且盈利未上修复核；比较HPC/DRAM/NAND测试与机器人现金贡献。 |
| 结论 | 未证伪；持有和新买同标准 |
七、信息缺口与来源
- 未得Q3真实订单/客户份额/现金
- 新产品设计胜率、付费验收未披露
- 技术测试TAM并非公司可获份额
缺口会影响剩余条件额度和再估值，不能以低风险数量当高确定性。