VEEV — VEEV LOGOS更新与建仓裁决（2026-10-16）
日期：2026-10-16（新加坡）；资料/行情来自10/15美股交易时段，逐行时间是快照，不是实时成交价。评估期限1–3个月，最晚2027-01-15，财报/重大事件提前重审。
【继续跟踪】· 当前策略目标0% · 从零首笔0%。本轮为财报/事件初筛，没有完成100项重新取证和重新评分，不发布新的LOGOS总分或准入许可。
本轮只完成初筛。旧卡分数不自动变成当前分数，未批准实际首笔。
一、公司与当前矛盾
订阅增长<12%且SBC/收入仍>15%；VaultCRM迁移流失；稀释消耗每股现金。
- FY27Q2收入928M+18%、subscription766.8M+16%，GAAP OPM29.6%vs NG44.8%。
- Q2 SBC136.803M/收入14.74%；H1SBC256.062M，不能把NG EPS2.35全当股东利润。
- 现金+短投7.243B；FY27NG EPS指引9.21，297.35为32.3xNG EPS，GAAP盈利倍数更高。
二、5M初筛
| M1 | M2 | M3 | M4 | M5 | 合计 |
|---|---|---|---|---|---|
| 5 | 5 | 3 | 5 | 4 | 22/25 |
这是研究判断，不是公司披露或成功率。达到深入研究门槛，仍须通过红线与估值判断。
三、LOGOS v2.0风险排查
本轮为财报/事件初筛，没有完成100项重新取证和重新评分，不发布新的LOGOS总分或准入许可。
四、3D/3T与价格
研究报价：USD 297.35 / 2026-10-14 16:00 EDT 常规收盘。行情来源。
- D1：利润必须转成每股现金；SBC、回购、并购及营运资本同时核验，不能仅看调整EPS。
- D2：订阅增长<12%且SBC/收入仍>15%；VaultCRM迁移流失；稀释消耗每股现金。
- D3：未批准本轮买入。价格区仅研究条件，不能绕过现金/治理/资金门槛。
- T1：下一次财报/重大事件先重新核验；尚未公布的指导不是实际业绩。
- T2：未来3–18个月看收入份额、每股现金与资本回报，而不是只等情绪修复。
- T3：本卡用于1–3个月复核，长期护城河与终值假设需要另行持续检验。
五、最终投资动作
【继续跟踪】。目标0%，当前购入额度0；研究价不是有效限价单，未来准入须另记决策并说明换出标的。
购入参考：$255–275。当前不可据此自动建仓。
卖出/估值复核参考：$335–350。基本面退出优先于目标价：【进入核心池】（原卡：VEEV_LOGOS_2026-06-08）；订阅增长<12%且SBC/收入仍>15%；VaultCRM迁移流失；稀释消耗每股现金。
正面因素与风险的具体依据见上表/事实，不把非GAAP利润、免费用户或资产名义金额当股东现金。
六、投委会摘要
标的：VEEV；目标0%；首笔0%；标签【继续跟踪】。本轮为财报/事件初筛，没有完成100项重新取证和重新评分，不发布新的LOGOS总分或准入许可。
买入条件：2026-11-05 InvestorDay；Q3财报日未核。
风险动作：新增A/B P1或M3/M5“是”超过3项，停止准入并复核退出。价格跌幅只触发复核，不保证能够按计划价止损。
七、关键信息缺口
- AI临床/法规工作流较有价值，但新Agent收入尚不能替代SBC后的FCF核算
- 11/5InvestorDay会给更多证据，当前不优于已持平台和现金赔率
未完成100项的标的，不因初筛亮点或价格进入研究区自动获得正仓位。
来源及历史
研究底稿：entry-quality-reallocation-2026-10-15.md。本轮新增独立研究卡。 查看上轮研究。