九成股票目标：建仓候选重审、购入价与GME裁决（2026-10-16）
建仓复核：九成股票目标如何分配
股票目标90%、现金10%，33只正目标。GME当前0%。 期限1–3个月，最晚2027-01-15重审；财报和重大事件提前触发。全部33只正目标报价统一为纽约2026-10-15 16:00 EDT收盘，执行前仍核价区。本页是策略预算，未登记个人真实成交。
“持有=买入”：所有正目标都愿在表内研究报价开始第一笔。表内区间与首笔解决执行节奏，完整目标须经过后续验证。九成目标不代表今天一笔买满；初始额度也不是在已有仓位之上再加同样额度。
资金从哪里来
以已发布的10/15组合64.5%股票、35.5%现金作比较基线：五只新准入最终目标合计12%，旧28只增仓合计13.5%，共部署25.5个百分点，目标现金回到10%。这是重新比较候选与接受更高股票风险预算后的裁决，不能说所有公司今天都变好了。
五只新标的从零首笔合计仍只有2.75%。若假设原64.5%已经按旧建议配置，新的股票首批加仓约8.5个百分点（新名字2.75、原AI平台/设备2.5、质量/电力3.25），完成后股票约73%，再在未来财报/价格条件兑现时推进至90%。这个阶段测算不是账户成交记录。
| 新准入 | 角色 | 10/15收盘 | 目标 | 从零首笔 | 购入区 |
|---|---|---|---|---|---|
| TSM | 先进代工与封装瓶颈 | $422.25 | 4% | 0.75% | $400–425 |
| ANET | 网络平台现金与份额 | $185.58 | 2% | 0.5% | $180–192 |
| ICE | 交易/数据收费 | $158.41 | 3% | 0.75% | $150–160 |
| CB | 商业险与资本纪律 | $352.79 | 2% | 0.5% | $340–360 |
| MKSI | 设备链现金去杠杆 | $228.52 | 1% | 0.25% | $215–240 |
TSM优先于再追单一设计厂；ANET的现金与净稀释比CRDO更清晰；ICE/CB加入不同的盈利来源；MKSI靠工艺内容与去杠杆验证，规模最小。ASML、ADBE仍是高优先候选，但收盘分别1657.44/251.67已高于1635/245首笔上限，当前0%。CEG虽有新增长约，负FCF、并购稀释与资本回报缺口令本轮不采用其1%研究提案。
全部正目标：购入与卖出参考
所有报价同为10/15收盘。卖出价是盈利未上修时的估值复核区；基本面证伪优先退出，不承诺能够在某个价格止损。
| 最新LOGOS | 收盘 | 10/15基线→新目标 | 可开始首笔的价区 | 从零首笔 | 卖出/减仓参考 |
|---|---|---|---|---|---|
| MSFT | $539.44 | 8%→10% | $520–540 | 2% | $600–625 |
| NVDA | $217.23 | 7%→9.5% | $210–225 | 1.5% | $260–275 |
| SPGI | $424.81 | 6%→7% | $395–425 | 1.5% | 尚未准入，不设有效卖出目标价 |
| AXP | $313.87 | 4%→5.5% | $295–315 | 1% | 尚未准入，不设有效卖出目标价 |
| ETN | $402.48 | 4%→5% | $390–410 | 1% | 尚未准入，不设有效卖出目标价 |
| V | $399.75 | 3.5%→4% | $375–405 | 1% | 尚未准入，不设有效卖出目标价 |
| TSM | $422.25 | 0%→4% | $400–425 | 0.75% | $485–510 |
| EME | $732.53 | 3%→4% | $710–745 | 1% | 尚未准入，不设有效卖出目标价 |
| PGR | $213.75 | 2.5%→3.5% | $205–220 | 0.75% | 尚未准入，不设有效卖出目标价 |
| AVGO | $344.33 | 3%→3% | $335–355 | 1% | $410–430 |
| ICE | $158.41 | 0%→3% | $150–160 | 0.75% | $180–190 |
| MCD | $242.50 | 2.5%→3% | $230–245 | 1% | 尚未准入，不设有效卖出目标价 |
| NVT | $145.73 | 2.5%→3% | $135–150 | 1% | 尚未准入，不设有效卖出目标价 |
| TER | $343.21 | 2.5%→2.5% | $335–365 首笔；$310–335 追加 | 1% | $400–420 |
| GILD | $157.37 | 1.5%→2% | $145–160 | 1% | 尚未准入，不设有效卖出目标价 |
| CB | $352.79 | 0%→2% | $340–360 | 0.5% | $390–410 |
| ONTO | $231.95 | 2%→2% | $210–245 | 1% | $280–300 |
| EQIX | $996.26 | 1%→2% | $970–1,005 | 1% | $1,120–1,180 |
| AMAT | $430.01 | 1.5%→2% | $430–450 | 1% | $520–550 |
| ANET | $185.58 | 0%→2% | $180–192 | 0.5% | $225–240 |
| NFLX | $72.61 | 2%→2% | $68–73 | 0.5% | 尚未准入，不设有效卖出目标价 |
| WFC | $82.75 | 1%→1% | $77–84 | 0.5% | 尚未准入，不设有效卖出目标价 |
| SNPS | $468.11 | 1%→1% | $460–490 首笔；$430–455 追加 | 1% | 尚未准入，不设有效卖出目标价 |
| SCHW | $94.16 | 1%→1% | $90–98 | 0.5% | 尚未准入，不设有效卖出目标价 |
| MKSI | $228.52 | 0%→1% | $215–240 | 0.25% | $275–300，若盈利/现金未进一步上修则分批减；$195以下立即重审 |
| NTNX | $69.98 | 1%→1% | $67–71 首笔；$61–66 追加 | 1% | 尚未准入，不设有效卖出目标价 |
| IQV | $271.04 | 1%→1% | $250–275 | 0.5% | 尚未准入，不设有效卖出目标价 |
| IBKR | $86.03 | 0.5%→0.5% | $80–87 | 0.25% | 尚未准入，不设有效卖出目标价 |
| VRT | $214.75 | 0.5%→0.5% | $210–225 | 0.25% | 尚未准入，不设有效卖出目标价 |
| BWXT | $137.20 | 0.5%→0.5% | $130–138 首笔；$120–128 追加 | 0.25% | 尚未准入，不设有效卖出目标价 |
| ABNB | $174.28 | 0.5%→0.5% | $155–175 | 0.25% | 尚未准入，不设有效卖出目标价 |
| MU | $931.24 | 0.5%→0.5% | $890–935 | 0.25% | 尚未准入，不设有效卖出目标价 |
| DVA | $189.16 | 0.5%→0.5% | $170–190 | 0.25% | 尚未准入，不设有效卖出目标价 |
完整分批、财报前上限及证伪线。MSFT财报前最多9%，AXP最多4.5%，ANET从零财报前0.5%；CB0.5%、MKSI最多0.5%。这些额度由条件控制，不能为了赶到九成提前忽略。
AVGO与现金质量：本轮补到的新问题
AVGO保留3%并补信用监控。官方10-Q已披露租赁Backstop全部部署后的最大名义额约29B，实际损失机制还涉及85%未偿租赁与机架处置回收值等条款；42B是客户满足条件时向Broadcom发行的票据，属于潜在信用资产安排，不是Broadcom自己发行42B债。两者不能直接相加为当期损失。
复杂融资与担保原题应计是；同时旧摊销不等于频繁大额减值，最新稀释股数约+0.56%也不足以证明高强度净稀释。逐条重算后M3仍3，接近门槛，不能借九成目标增至5%。完整证据/退出线。
AMAT纠正“GAAP高于non-GAAP=主要靠一次性”与“SBC被全面加回”的旧误判，但9M FCF未显著加速，目标仅1.5→2%。CRDO仍0，约束改为真实SBC/客户/现金，不能继续把65个格式漏读项目写成公司65个新风险。
GME：改善真实，当前仍不买
GME目标0%，从零首笔0%。5M14/25；LOGOS17/100，59项未知；M3为2项、M5为0，未强凑财务/治理红线。 多个A/B+R3+P2主要属于同一实体游戏被数字平台替代的风险簇，不能假装五个独立事件。
Q2零售GAAP经营利润160.2M、收藏品收入+57%都是正面；Cohen10/13实际自费增持844,130股也须计入。与此同时，8/1约5.060B现金/短投之外，已持43.4M股eBay，BTC相关资产大部分是质押形成的交易对手应收。9/3换债还要同时扣现金358.4M、计入约55.5M新股，不能只看债务减少。
按已知资产和换债桥，金融资产净额约14.16/股是滞后账面分析，不是今日NAV；eBay按盘中价敏感性约14.92/股。再把零售650M EBITDA研究假设按6–8倍计价，粗SOTP约22–25，未计税/后续交易与控股折价。收盘28.02未给这组保守情景安全边际。18–21只是未来研究观察区，仍须5M、资本配置及完全摊薄价值先过门，当前不是买单。
GME完整100项、资产/股数桥与一手原文。零仓位不等于建议做空。
候选逐只裁决
本轮42只候选（含原28只历史推荐与新增GME）做过比较；其中9只新做100项，另外33只是财报/事件初筛。原28只正目标承接10/15全表，刷新价格、仓位与明确风险增量。共新增70张日期卡，保留旧稿，未把初筛包装为全排。
| 最新卡 | 研究报价（时间见卡片） | 范围 | 本轮不准入的理由 |
|---|---|---|---|
| ASML | USD 1657.44 | 100项复核 | 经营与现金证据通过重新核查，旧格式缺项和错误计分已纠正；最新报价高于$1,635首笔上限，当前0%，价格回区也需资金和条件重新批准。 |
| LRCX | USD 272.53 | 初筛，未全排 | 等待10/21真实财报与FCF/回款；不是资料缺失导致公司被否决。 |
| KLAC | USD 172.95 | 初筛，未全排 | 等待10/28验证EPS/回款，若现价用实绩使前瞻倍数降至合理可重开。 |
| CRDO | USD 174.35 | 初筛，未全排 | 补上现金/稀释质量后重开，不以旧卡格式74未知作永久否决；当前0。 |
| STT | USD 166.89 | 初筛，未全排 | 费用增长持续高于收费；Management增速<10%且servicing/净流入同步失速；CET1逼近监管缓冲；红线触发。 |
| ADP | USD 280.32 | 初筛，未全排 | 客户留存<91%、pays percontrol转负且新单<4%；owner cash不能覆盖回报且借债增。 |
| CME | USD 285.59 | 初筛，未全排 | RPC与ADV同时转弱且数据增速<5%；清算抵押品/重大停机。 |
| MMC | USD 178.4 | 初筛，未全排 | Greensill进一步大额计提、滚动FCF不恢复而举债回购、underlying风险业务持续<3%。 |
| MA | USD 603.24 | 初筛，未全排 | 激励/费用持续快于收入、跨境与交易增速同时失速或重大诉讼。 |
| VEEV | USD 297.35 | 初筛，未全排 | 订阅增长<12%且SBC/收入仍>15%；VaultCRM迁移流失；稀释消耗每股现金。 |
| TMUS | USD 157.79 | 初筛，未全排 | 服务收入/ARPA和后付费客户增长失速；频谱/债务/并购开销挤压每股FCF。 |
| VZ | USD 44.42 | 初筛，未全排 | 无线服务收入持续不增、FCF不能覆盖股息及必要频谱投入、杠杆再上升。 |
| CMCSA | USD 21.05 | 初筛，未全排 | 宽带订户/EBITDA持续降且成本无法适应；分拆使优质资产和债务对股东分配不利。 |
| BSX | USD 43 | 初筛，未全排 | 恢复后产品订单仍流失、重大质量安全/网络事件、收购杠杆稀释超预算。 |
| CEG | USD 273.2 | 100项复核 | 890MW增容长约与资产出售有进展；但H1真实FCF为负、并购稀释、回购支出和杠杆阈值缺口降低当前优先级。最终0%，未采纳底稿1%提案。 |
| HUBB | USD 473.37 | 初筛，未全排 | 排序候补：估值务实，公用电网占比提高有分散价值；但NSI债务和利润率压缩未验证，当前没有明显优于EME约22.8x GAAP的赔率。等待10/27 Q3明确Electrical利润率止跌/净债下降。 |
| PWR | USD 660.53 | 初筛，未全排 | 继续等待估值：订单和现金强，但价格已为多年增长付费；现有EME更便宜且施工劳工风险同因子，不能为花现金再叠承包商。10/29 Q3已公司确认。 |
| FIX | USD 1541.68 | 初筛，未全排 | 经营质量强，当前不认定有财务真实性问题；但已有EME3%，FIX并非显著更好估值，提前结算/预付款回落会影响现金。优先等Q3证明利润率可持续或1300–1400价位，Q3日期未由本轮一手公告确认。 |
| GEV | USD 941.78 | 初筛，未全排 | 保持0：发电/电网订单方向强，但预收款≠股东可支配利润，当前无法以可审计正常化现金支持941.78。应先补后再比较ETN/NVT，不能以大额账面现金宣称便宜。 |
| APH | USD 82.69 | 初筛，未全排 | 经营优先级较高的下一候选，现金/SBC优于多数AI硬件；但拆股统一后仍约29–31x近期季度EPS运行率，非十几倍。当前不能在未完成100项前给正仓位，完成全项后可优先比较ETN4/NVT2.5的增量。 |
| BELFB | USD 223.43 | 初筛，未全排 | 保持0：不是经营没有增长，而是新融资/少数权益/每股现金要先对账。223.43不自动便宜，优先MKSI的低SBC且保留SBC的EPS桥。 |
| CALX | USD 36.04 | 初筛，未全排 | 保持0：AI原生/agent品牌不消除记忆体成本、周转、回购现金缺口；先等Q3毛利与DSO回落。没有证据将当前36.04设为买入。 |
| PLAB | USD 28.36 | 初筛，未全排 | 保持观察：比高估值AI股务实但仅+2.7%收入增长，代工厂内制/中国暴露/合资资金限制使其未必优于现有AMAT/ONTO；下一步可补全排雷后再给小仓，不能沿用旧核心升级标签。 |
| NTAP | USD 222.2 | 初筛，未全排 | 保持候补：收入加速是真，但现在股价已较旧快照186.88上升，222.20没有明显便宜到能忽略现金/库存。优先等Q2成本/周转修复或190–205；不因错过涨幅加仓。 |
| PENG | USD 67.59 | 初筛，未全排 | 排在本轮末尾：便宜NGPE约15.2x不能覆盖连续真实现金流出与营运资金膨胀；其客户交付/回款链比MKSI更脆弱。Q4业绩改善不等于旧M3/治理问题全部解除，等待现金修复而非追AI factory叙事。 |
| UBER | USD 70.63 | 初筛，未全排 | 收入和现金改善值得重研；大额跨境收购、债务融资和保险准备金使其不是无条件现金牛。本轮先核整合后每股现金与资本桥，不在Q3前用低PE直接加仓。 |
| CARR | USD 54.48 | 初筛，未全排 | 数据中心冷却和商用订单确有alpha，价格也较旧卡更好；但住宅周期、并购净债及半年现金回落仍需验证。50–55为高优先研究区，当前额度0，先做完整CT和Q3去杠杆桥。 |
| PAYC | USD 247.82 | 初筛，未全排 | 自动化确有收入增长，但247.82约26.5倍单季GAAP EPS年化，季节性明显，不能当全年预测。较当前已持软件不具明显估值优势，先查回购、客户资金及SBC。 |
| SHW | USD 335.52 | 初筛，未全排 | 渠道与份额质量好，但28倍调整全年盈利不比现有更便宜的质量仓有明显赔率优势。等待估值或Q3利润上修，不能把尚未公布的Q3当确认。 |
| BA | USD 209.15 | 初筛，未全排 | 反转有进展，暂不能凭一个季度正FCF升为质量持仓。等连续现金/质量/认证验证，再核大额债务和摊薄分母。 |
| PPSI | USD 3.061 | 初筛，未全排 | AI现场电源叙事未变成稳定盈利，微盘流动性和融资风险也不适合代替机会现金。先等订单转收入、GAAP利润/现金转正。 |
| SMR | USD 10.845 | 初筛，未全排 | 资产流动性改善不解决商业兑现期限；1–3个月持有仍主要依赖里程碑/情绪。当前不作为核心AI发电现金流标的。 |
| UEC | USD 11.86 | 初筛，未全排 | 这是铀价和产能爬坡的周期机会，不能直接替代AI用电客户的合约现金。先补FY26销售、单位成本、真实经营现金和股份变化。 |
| HPS | 未核/见币种 | 初筛，未全排 | 干式变压器机会仍值得研究，但证券身份、币种和实际可交易市场必须先正确。未核价格不给伪精确买入价。 |
| VST | USD 150.197 | 初筛，未全排 | 发电现金有价值，但增长投入、并购与数据中心资本承诺使其当前不优于已持ETN/EME。补真实FCF与资本配置桥前维持0。 |
| ADBE | USD 251.67 | 100项复核 | 订阅现金与GAAP估值值得重研，旧AI ARR门槛不是全部价值；最新收盘$251.67高于$245首笔上限，当前0%。净股数下降不等于SBC没有经济成本。 |
| GME | USD 28.02 | 100项复核 | 零售利润改善与Cohen实买均有一手证据，但5M14/25未过普通准入门槛；eBay集中、转股后资产价值和复杂资本配置仍待验证，最新收盘$28.02高于保守SOTP约$22–25。目标0%，不以meme标签替代研究。 |
MMC现用MRSH报价；PSTG现用P；HPS原卡是TSX HPS.A、CAD，本轮撤销无法匹配证券/币种的13.51旧报价。APH已按9/2二拆一统一，KLAC按6月十拆一统一，不能把拆股前EPS与拆股后股价相除。
九成的共同风险与下一步
宽口径AI相关合计约51.5%净值，含MSFT/ETN等多业务公司，并非精确的纯AI beta。ETN/EME/NVT合计12%共享建设预算；PGR/CB合计5.5%共享保险软价/巨灾；AXP是消费信用敞口。多个ticker不能自动当独立分散。
以下只作静态压力测算，未考虑估值反馈、相关性变化或交易：
| 情景假设 | AI相关51.5% | 其他股票38.5% | 组合影响 |
|---|---|---|---|
| 温和回撤 | −15% | −5% | 约−9.7% |
| 压力回撤 | −30% | −15% | 约−21.2% |
下一批按财报质量推进：PGR月度承保、10/21 CB/CME、10/27 SPGI/V/IQV、10/28 MSFT、10/29 ICE、11/3 ANET、11/4–5 MKSI。NVT/EME/MCD等的精确日期继续待公司日历核实，不填未证实日期。变更以IR为准。未来ASML若入选，先比较替换NVDA/AMAT的同因子预算；ADBE先与NTNX比较；均需另记决策，10%现金底线不用于叠加所有候选。
SCHW、IBKR的10/15 Q3已取得原文并补卡：SCHW NIM3.04%、调整EPS1.69；IBKR GAAP/调整EPS0.69/0.67，维持1%/0.5%。不能继续写财报尚未公布，也不能把银行客户资金当公司净现金估EV。