VST — Vistra LOGOS更新与建仓裁决（2026-10-16）
日期：2026-10-16（新加坡）；资料/行情来自10/15美股交易时段，逐行时间是快照，不是实时成交价。评估期限1–3个月，最晚2027-01-15，财报/重大事件提前重审。
【继续跟踪】· 当前策略目标0% · 从零首笔0%。本轮为财报/事件初筛，没有完成100项重新取证和重新评分，不发布新的LOGOS总分或准入许可。
本轮只完成初筛。旧卡分数不自动变成当前分数，未批准实际首笔。
一、公司与当前矛盾
发电现金有价值，但增长投入、并购与数据中心资本承诺使其当前不优于已持ETN/EME。补真实FCF与资本配置桥前维持0。
- Q2 GAAP净利305M含未实现套保亏损472M；不能把全部GAAP波动直接当业务崩塌。
- 全年指导3.925–4.725B为adjusted FCF before growth，剔除了增长投入/营运资本等，不能直接当股东可分配FCF。
- Helix项目已宣布最多1B承诺，需与并购和发电端资本支出同时审视。
二、5M初筛
本轮未重打完整5M，不把业务初筛伪装为已完成准入。
三、LOGOS v2.0风险排查
本轮为财报/事件初筛，没有完成100项重新取证和重新评分，不发布新的LOGOS总分或准入许可。
四、3D/3T与价格
研究报价：USD 150.197 / 历史快照；本轮未重新核价。
- D1：利润必须转成每股现金；SBC、回购、并购及营运资本同时核验，不能仅看调整EPS。
- D2：发电现金有价值，但增长投入、并购与数据中心资本承诺使其当前不优于已持ETN/EME。补真实FCF与资本配置桥前维持0。
- D3：未批准本轮买入。价格区仅研究条件，不能绕过现金/治理/资金门槛。
- T1：下一次财报/重大事件先重新核验；尚未公布的指导不是实际业绩。
- T2：未来3–18个月看收入份额、每股现金与资本回报，而不是只等情绪修复。
- T3：本卡用于1–3个月复核，长期护城河与终值假设需要另行持续检验。
五、最终投资动作
【继续跟踪】。目标0%，当前购入额度0；研究价不是有效限价单，未来准入须另记决策并说明换出标的。
购入参考：先完成风险和估值验证，不设有效买入价。当前不可据此自动建仓。
卖出/估值复核参考：尚未准入，不设有效卖出目标价。基本面退出优先于目标价：容量拍卖价格大幅低于预期或对冲政策反复时退出。；增长投入失控或净债快速增加、合约信用恶化。
正面因素与风险的具体依据见上表/事实，不把非GAAP利润、免费用户或资产名义金额当股东现金。
六、投委会摘要
标的：VST；目标0%；首笔0%；标签【继续跟踪】。本轮为财报/事件初筛，没有完成100项重新取证和重新评分，不发布新的LOGOS总分或准入许可。
买入条件：未刷新本行报价；全部增长投入与资本承诺桥；本轮未完成100项CT。
风险动作：新增A/B P1或M3/M5“是”超过3项，停止准入并复核退出。价格跌幅只触发复核，不保证能够按计划价止损。
七、关键信息缺口
- 未刷新本行报价
- 全部增长投入与资本承诺桥
- 本轮未完成100项CT
未完成100项的标的，不因初筛亮点或价格进入研究区自动获得正仓位。
来源及历史
研究底稿：entry-other-research-2026-10-16.json。上轮研究保留原文件 H73_VST_Vistra_Corp.md，本轮未覆盖。 查看上轮研究。