APH — 持仓LOGOS复盘（2026-10-23）
条件目标1.5%→1.5%；从零首笔0.25%；当前阶段最多0.5%（含已有仓）。 USD 72.48，2026-10-22 13:41 EDT（盘中）；10/21完整收盘79.2。持有=买入，实际旧成本不提供豁免。研究期1–3个月，最晚2027-01-23，财报/重大事件提前复核。未登记实际成交。
一、观点与新证据
截至10/22所读官方结果仍Q2；本周未核到改写收入/现金的新公告。Lam/NVDA供给建设只是行业映射，非APH自己新获订单。官方动态事件页本轮未返回事件正文，10/28沿站内排程但不伪称再获一级确认。
最新已发布期：Q2 2026，2026-07-29；Q3未出。下一事件：站内10/28 Q3排程；本轮官方动态页未取到时间正文，发布具体时刻待核。
二、5M初筛
承接前次5M 23/25，本轮不重新评分。前次LOGOS。本次状态：未证伪，不是100项全部重新取证。
三、LOGOS风险增量
| 重点 | 已核事实 / 推断边界 | 证据与动作 |
|---|---|---|
| 经营与竞争 | 截至10/22所读官方结果仍Q2；本周未核到改写收入/现金的新公告。Lam/NVDA供给建设只是行业映射，非APH自己新获订单。官方动态事件页本轮未返回事件正文，10/28沿站内排程但不伪称再获一级确认。 | 官方披露为A；产品发布不自动等于份额、付费或现金 |
| 利润、股酬及资本 | 净债13.392B、CommScope整合/营运资本与中国税位仍限制规模；Q2低SBC/真实FCF不能消除并购ROIC风险；拆后EPS0.70–0.71，不能混入拆前数字。 | 财报事实A；现金持续性/资本回报影响为C级研究判断 |
| 红线与未知 | 本轮未新增确认A/B P1；没有用新闻搜索代替审计或全量100项检查。旧M3/M5>3与独立重大风险门槛继续有效。 | 信息不足不记安全；新增P1或M3/M5第四项是优先停止积极方案 |
四、3D/3T估值与时点
低于旧优先买区下沿本身不是止损；若无新基本面破坏，更低价格仍可按同一上限分批，缺口与原证伪线继续有效。
| 模块 | 当前执行 |
|---|---|
| D1/D2 | APH：72.48更低价格可小买，但CommScope净债、税位与现金验证没有消失。财报前最多0.5%，其余待收入≥9.3B、拆后EPS≥0.70、纯FCF≥1.2B；不把买价下沿变成机械止损。 |
| D3 | $70–80；低于旧优先买区下沿本身不是止损；若无新基本面破坏，更低价格仍可按同一上限分批，缺口与原证伪线继续有效。 |
| T1 0–3个月 | 目标1.5%；从零首笔0.25%，当前阶段总上限0.5%（含已有仓）。低于旧优先买区下沿本身不是止损；若无新基本面破坏，更低价格仍可按同一上限分批，缺口与原证伪线继续有效。 |
| T2 3–18个月 | Q3收入≥9.3B、拆后调整EPS≥.70、剔一次性OPM≥28%、CFO/NI≥.9及纯FCF≥1.2B决定后续；现金/净债/税负恶化或<70全面复核；92–100无增长兑现复核。 |
| T3 更长期 | 每股经济现金、资本回报和护城河持续性决定再估值，不以AI市场总量替代股东现金。 |
五、最终动作
目标1.5%；从零首笔0.25%，当前阶段总上限0.5%（含已有仓）。低于旧优先买区下沿本身不是止损；若无新基本面破坏，更低价格仍可按同一上限分批，缺口与原证伪线继续有效。
优先风险：净债13.392B、CommScope整合/营运资本与中国税位仍限制规模；Q2低SBC/真实FCF不能消除并购ROIC风险；拆后EPS0.70–0.71，不能混入拆前数字。
触发减仓/退出：Q3收入≥9.3B、拆后调整EPS≥.70、剔一次性OPM≥28%、CFO/NI≥.9及纯FCF≥1.2B决定后续；现金/净债/税负恶化或<70全面复核；92–100无增长兑现复核。
六、投委会摘要
| 项目 | 建议 |
|---|---|
| 当前参考价 | 72.48 USD；2026-10-22 13:41 EDT（盘中） |
| 条件目标 / 当前阶段 | 1.5% / 0.5% |
| 购入区与首笔 | $70–80；0.25% |
| 卖出复核 | $92–100 |
| 基本面退出 | Q3收入≥9.3B、拆后调整EPS≥.70、剔一次性OPM≥28%、CFO/NI≥.9及纯FCF≥1.2B决定后续；现金/净债/税负恶化或<70全面复核；92–100无增长兑现复核。 |
| 结论 | 未证伪；持有和新买同标准 |
七、信息缺口与来源
- 本轮未再次确认官方发布时刻
- 并购ROIC/有机营运资本桥
- 中国新增税务付款超既有计提的可能
缺口会影响剩余条件额度和再估值，不能以低风险数量当高确定性。