MATX第四批中盘 $5-15B 扫描+数据驱动结构筛选（行业中位 vs 偏离 ≥25pp）
【不建仓·做空候选池·周期性】LOGOS ~41/100；跨太平洋运价周期顶：99.9% 分位（中盘过热区第一），季净利 $57-135M=运价弹性
与 EXPD 同周期共享触发器；Jones Act 内贸是缓冲项
MATX 运价顶验证⏳ Pending
Prior call:第三批全量扫描做空候选（同日）
New evidence:与 EXPD 同周期共享触发器；Jones Act 内贸是缓冲项
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Review Log & Prediction Tracking
Prior call → newest evidence → verdict. Newest records first; statistics cover the full archive. Review bodies are in Chinese; synced with the Heptabase research vault.
Prediction accuracy
1007
Reviews
382
Resolved checks1865 total, 1483 pending
149
Correct
134
Partial
99
Wrong
Weighted hit rate (partial counts 0.5):57%
| Category | Correct | Partial | Wrong | Pending | Hit rate |
|---|---|---|---|---|---|
| Fundamentals | 78 | 99 | 35 | 549 | 60% |
| Valuation | 6 | 8 | 9 | 222 | 43% |
| Risk calls | 9 | 12 | 37 | 269 | 26% |
| Catalysts | 7 | 2 | 1 | 373 | 80% |
| Management | 1 | 1 | 1 | 5 | 50% |
TTD第四批中盘 $5-15B 扫描+数据驱动结构筛选（行业中位 vs 偏离 ≥25pp）
【不建仓·做空候选池·结构性】LOGOS ~38/100；数据筛选偏离 -47pp（4.3% vs 科技中位 51%）：广告同业创纪录 vs TTD 收入下滑+净利压缩 $116M→$64M
断裂持续但位置 4.3%=晚期，等修复反弹再动手
TTD 结构配对+净利压缩验证⏳ Pending
Prior call:第三批全量扫描做空候选（同日）
New evidence:断裂持续但位置 4.3%=晚期，等修复反弹再动手
HIMS第四批中盘 $5-15B 扫描+数据驱动结构筛选（行业中位 vs 偏离 ≥25pp）
【不建仓·做空候选池·结构性】LOGOS ~36/100；增长股首度转亏：净利 +$49M→-$92M/-$86M（GLP-1 监管退潮+获客烧钱），偏离 -46pp（30% vs 医疗中位 76%）
故事退化为烧钱换收入；逆风=现金厚+逼空反弹概率
HIMS 转亏斜率验证⏳ Pending
Prior call:第三批全量扫描做空候选（同日）
New evidence:故事退化为烧钱换收入；逆风=现金厚+逼空反弹概率
OBDC第五批私人信贷压力聚簇（另类资产系集体低于金融中位 64%）+ LOGOS v2.0 完整深排（100 条 CT）
【纳入做空观察名单·结构性·等右侧确认】LOGOS 41/100 风险密集档+M3/M5 双红线；季净利 $0.24B→-$0.02B→$0.07B 塌至盈亏平衡，分红 $1.47/年 vs 净利年化 ~$0.56/股（覆盖率 ~0.3x，P1）
私人信贷纯度最高敞口：降息压缩浮动利率收入+违约周期双击；marks 滞后使坏消息分批释放。证伪线=违约率见顶+非应计 <1.5%
OBDC 分红覆盖率与非应计验证⏳ Pending
Prior call:第五批聚簇 XBRL 验证（同日）
New evidence:分红覆盖率 ~0.3x 靠净资产派发；外部管理费净值下行期照收（R3）
AMD做空复核：AI 半导体行业周期（非结构性）
【不建仓·等待触发·行业周期】LOGOS 4/100；Q2 收入 $11.5B +50%、DC $6.7B +107%、GAAP 净利 $2.3B、Q3 指引约 $13B；同行相对失败测试未通过
DC 翻倍证伪掉队叙事；唯一升级路径=相对 NVDA/AVGO 持续掉队+毛利率指引双下修
AMD 复核卡（5M 19/25）⏳ Pending
Prior call:行业周期观察（同日）
New evidence:DC +107%、净利 $2.3B、Q3 指引 +41%；新增空头建议 0%
NBIS做空复核：AI 云资本密集周期（非结构性）
【不建仓·等待触发·行业周期】LOGOS 9/100；Q2 收入 $582M +454%、ARR $3.0B、AI 云 EBITDA 利润率 50%、5GW+预付款；矛盾=全年 capex $20-25B+稀释
需求真实（>$40B 承诺、预付款覆盖 50-60% capex）；先取得稀释后每股 FCF，对照 CoreWeave
NBIS 复核卡（5M 15/25）⏳ Pending
Prior call:行业周期观察（同日）
New evidence:ARR $3.0B、预付款回收期 1 年 10 个月；新增空头建议 0%
MARA做空复核：BTC 挖矿行业周期（非结构性）
【不建仓·等待触发·行业周期】LOGOS 7/100；Q2 收入 $174.9M -27%（币价 -28% 传导）、算力 70.3 EH/s、35,577 BTC、现金+币 ~$2.5B；绝不裸空代理
亏损主因币价重估 $343M（非现金）；经营侧算力份额成本三改善；对照 RIOT+币价调整后 NAV
MARA 复核卡（5M 12/25）⏳ Pending
Prior call:行业周期观察（同日）
New evidence:份额 5.9%、单 PH 成本 -4%、$600M 抵押授信；新增空头建议 0%
AAPLQ3 FY26 复核（8-K ex-99.1，7/30）：收入 $109.42B +16%（6月季纪录，iPhone/Mac/Services 全纪录）、iPhone +22%、大中华区 +22%、Services +12%、EPS $2.02 +29%（含关税退税 $0.11，剔除 +22%）、R&D +32%、WWDC26 发布新 Siri AI；$315.34 距高点 -7.3%，TTM PE ~35x 较卡时 32.5x 继续扩张
维持【等待估值/时点】——等待线重算 $200-215 → $232-251（25-27x × FY26E EPS ~$9.3，旧锚作废）；现价距新带 +26-36% 未到区；首仓 1-1.5% 待进带或 FCF Yield 4%+；证伪（半触发）= 无 Siri AI 收入化下 PE 持续 >35x 扩张 + Services 连续两季 <10%
基本面全面兑现（Q2 关税 gate 解除 correct）但估值反向扩张——等待线踏空家族第 6 项（wrong）；旧 $200-215 带建立在卡时 EPS ~$8 上，按 FY26E ~$9.3 机械上移至 $232-251；关税退税口径纪律：环比比较一律剔除 2pts GM/$0.11 EPS
等待 Q2 财报确认关税实际影响✓ Correct
Prior call:006 卡 T1：Q2 超预期 + 关税缓和则 gate 解除
New evidence:Q2/Q3 连续超预期，Q3 关税退税为利好（GM +2pts/EPS +$0.11），压制被增长覆盖
PE 回落至 25-27x（$200-215）建仓✗ Wrong
Prior call:006 卡：PE 32.5x 溢价 33%，等回调
New evidence:$259→$315.34 +22%，TTM ~35x 继续扩张，未触及且渐远——保守低估方向
AI 战略滞后 / Siri 落后（卡 #23）◐ Partial
Prior call:Apple 依赖 Gemini，自主 AI 明显落后
New evidence:WWDC26 全新 Siri AI 发布 + 安装基数新高，结构性回应开始；收入化待 Q4 验证
Q4 FY26 + iPhone 17 首销季（收入增速/Siri 指标/剔除退税 GM）⏳ Pending
Prior call:卡内中枢增速 6-8% vs 实际 +16%
New evidence:10 月底财报验证；FY27E EPS 若上修 $10.5+ 则等待带机械重算 $262-283
MU兑现执行：8/30 卡预注册「$950-1,050 开始考虑兑现」+ $1,200 检查线；9/11 $1,027.77 在兑现区内全额卖出 4.5% → 0，9/24 FQ4 前离场不等财报
MU 4.5% 全额兑现——半导体风险带 25.5%→~21%；空仓复核条件：normalized FCF 60B+ 证据落地则重新评估
全库第 8 项预注册线完整执行的兑现（区内 + 财报前双口径）
$950-1,050 兑现区执行✓ Correct
Prior call:8/30 卡预注册
New evidence:$1,027.77 区内执行
FQ4（9/24）后正常化 FCF 证据复核⏳ Pending
Prior call:$1,200 线的前置条件
New evidence:空仓后观察，不追
ORCL财报裁决：Q1 FY27 IaaS +121% 加速、OCF $23B +184% 创纪录、FCF 缺口收窄至 -$5B、RPO $664B——但 $20B ATM 股权增发完成，023 卡 #44 稀释触发器命中；四条重入条件 ③继续验证/①接近、②④未满足
维持【回避】0%——转折信号登记（OCF 拐点/股权替代债务），下一裁决点 10-Q 债务与 Q2 FY27 FCF
熊案两支柱（FCF 永远转不正、RPO 纸面不转化）松动，但稀释已从风险变为事实，融资结构切换为「稀释买增长」
FCF 转正（023 卡重入条件①）✓ Correct
Prior call:FY26 全年 -$247亿，回避核心支撑
New evidence:Q1 OCF $23B +184%，FCF -$5B 收窄
RPO 转化为收入（重入条件③）✗ Wrong
Prior call:纸面数字质疑
New evidence:收入 +30%、IaaS +121%、容量 3 倍交付
融资以债务为主（#37）◐ Partial
Prior call:债务扩张是 P1
New evidence:$20B ATM 股权增发，#44 稀释触发器命中
ADBE财报裁决：Q3 FY26 rev $6.76B +13% beat、AI-first ARR 单列披露 >$6.5 亿 +150%——未达 113 卡转积极门槛（>$15 亿）；Creative +13% 企稳、无双降；Q4 收入指引中值 miss 共识；CEO 12/1 换帅 Chakravarthy（9/8 8-K）
预注册表第二行执行：维持【继续跟踪】0%——价格 $248.83 已入 $220-250 试错估值带但转积极条件未满足，纪律优先不试错
AI ARR 披露发生但量级只有门槛 43%，市场按「SaaSpocalypse 未解」定价；下一裁决点 Q4 财报看 AI-first ARR 跨 $1.5B 与续约率
AI ARR 单列披露且 >$15 亿（113 卡转积极条件）◐ Partial
Prior call:单列披露=上调核心池唯一触发器
New evidence:披露发生但 >$6.5 亿，未达门槛
Creative 席位企稳✓ Correct
Prior call:席位企稳=维持继续跟踪
New evidence:C&MP 订阅 +13%，无双降
接班落地为正面催化◐ Partial
Prior call:接班=催化剂之一
New evidence:Chakravarthy 12/1 接任但人选意外（DX 线小于创意旗舰），叠加 interim CFO
BRK.BQ2 2026 10-Q（8/10）：H1 归母 $35.8B（GAAP）；经营性分段全面正增长（BHE +27%、制造/服务/零售 +24%）；现金+T-Bills ~$360B 筑顶、回购连续停、股票组合 $323.8B 无大动作；权益 $750.2B → PB ~1.46（卡时 1.44）；$506.72 距高点 -4.3%
维持【等待估值/时点】——等待线不重算：PB ≤1.3（~$450）→ 首仓 1-1.5%；或 Abel $50B+ 级收购获市场认可（能力验证通过）→ PB ≤1.5 分批；证伪 = 首个大收购溢价过高 / 综合比率 >100% 三季 / 现金超 $450B 无部署；优先级降为被动等回调
『等待估值』家族中唯一价格渐远的低波动标的；Abel 纪律延续（现金不动+回购停）但能力未测（partial）；旧速查线 $275-330 与卡内 PB 口径不自洽，本卡修正为 $450（PB 1.3 × 每股账面 $347）
Abel 资本配置能力验证◐ Partial
Prior call:012 卡最大未知数
New evidence:半年现金纹丝不动、回购停、13F 无大动作——纪律通过、能力未测
PB 回调至 1.2-1.3 建仓✗ Wrong
Prior call:012 卡：PB<1.2（~$400）
New evidence:PB 1.46 微升未回落，$505→$507 渐远——保守低估方向
保险承保周期⏳ Pending
Prior call:卡内 M5 担忧之一
New evidence:Q2 保费 $22.5B +1.3%，H1 无巨灾冲击；继续跟踪综合比率