Prior call → newest evidence → verdict. Newest records first; statistics cover the full archive. Review bodies are in Chinese; synced with the Heptabase research vault.
| Category | Correct | Partial | Wrong | Pending | Hit rate |
|---|---|---|---|---|---|
| Fundamentals | 78 | 99 | 35 | 549 | 60% |
| Valuation | 6 | 8 | 9 | 222 | 43% |
| Risk calls | 9 | 12 | 37 | 269 | 26% |
| Catalysts | 7 | 2 | 1 | 373 | 80% |
| Management | 1 | 1 | 1 | 5 | 50% |
【等待估值/时点】（原卡：GEV_LOGOS_UPDATE_2026-06-28）
GEV - GE Vernova LOGOS v2.0 滚动更新卡（Q1 2026 后）
Prior call:原卡（2026-06-28）给出标签【等待估值/时点】，作为推荐/观察结论入库
New evidence:补登记入库：以原卡的升级条件与证伪线作为跟踪基准
Prior call:原卡写明的入场/加仓与证伪条件（见 GEV_LOGOS_UPDATE_2026-06-28.md）
New evidence:待后续财报或价格触发验证
【等待估值/时点】（原卡：FIX_LOGOS_2026-06-28）
FIX Comfort Systems USA LOGOS 完整复查
Prior call:原卡（2026-06-28）给出标签【等待估值/时点】，作为推荐/观察结论入库
New evidence:补登记入库：以原卡的升级条件与证伪线作为跟踪基准
Prior call:原卡写明的入场/加仓与证伪条件：「LOGOS 总分：37/100 所处分档：21-40，普通机会，需控制仓位并等待验证。 是否进入核心池：不进入买入核心池；进入“重点复查观察池”。 当前动作建议：【等待估值/时点】。如果已有仓位，建议只持有核心利润垫；若无仓位，不在 PE 50x+、P/FCF 47x 追。 ## 四、3D/3T 估值与择时分析 | 模块 | 当前状态 | 核心变…」
New evidence:待后续财报或价格触发验证
【等待估值/时点】（原卡：CLS_LOGOS_2026-06-28）
CLS Celestica LOGOS 完整复查
Prior call:原卡（2026-06-28）给出标签【等待估值/时点】，作为推荐/观察结论入库
New evidence:补登记入库：以原卡的升级条件与证伪线作为跟踪基准
Prior call:原卡写明的入场/加仓与证伪条件：「所处分档：21-40，普通机会，需控制仓位并等待验证；接近上沿。 是否进入核心池：进入重点观察池，暂不核心重仓。 当前动作建议：等待估值/时点。0.5%-1% 观察/小仓；回撤或 FCF 上修后 2%-3%。 ## 四、3D/3T 估值与择时分析 | 模块 | 当前状态 | 核心变量 | 最重要催化剂 | 最大风险 | 判断 | |---|---|-…」
New evidence:待后续财报或价格触发验证
维持【小仓位试错】；收紧为「可以左侧小步，不可一次打满」
Azure +40%、AI run-rate $37B 证明商业化不是叙事，但 CY2026 CapEx 抬到约 $190B 使 FCF 承压成为核心折扣项。
Prior call:AI 收入需要从叙事变成报表数字才值得给溢价
New evidence:AI 年化收入 $37B（+123%），M365 Copilot 付费席位超 2000 万，Commercial RPO $627B（+99%）
Prior call:CapEx 过重压制 FCF 是 #35 号核心风险（P2）
New evidence:Q3 CapEx $31.9B，Q4 指引 >$40B，CY2026 约 $190B（含组件涨价 $25B）——风险正在兑现
Prior call:独家协议是护城河加分项
New evidence:IP 授权延至 2032 但改为非独家，MSFT 不再向 OpenAI 分成——护城河降为「优先+IP+股权」，利弊混合
Prior call:PE 22.2x 接近可买区，但 FCF yield 2.63% 不便宜；财报前不打满仓位
New evidence:维持小步试错上限，等 CapEx 见顶或 ROI 明确信号
【进入核心池】（原卡：AVGO_LOGOS_UPDATE_2026-06-09）；【9/7 后续策略：1%，详见现价复核；上述为当时动作】
AVGO - Broadcom LOGOS v2.0 更新卡（AI ASIC/AI networking + VMware，FY2026 Q2 财报后）
Prior call:原卡（2026-06-09）给出标签【进入核心池】，作为推荐/观察结论入库
New evidence:2026-09-03 结算：FQ3 FY26 收入 $29.59B +86%（beat 指引 ~$29.4B）、AI 半导体 $16.7B +221% QoQ +54%、软件 +29% 重新加速、FCF $13.67B margin 46%、现金 19.6→24.0B 净债务下降；四条验证点全部兑现，标签【进入核心池】成立（新事件：/avgo-update-2026-09-03）
Prior call:原卡写明的入场/加仓与证伪条件：「标签：【进入核心池】 为什么：AVGO 是 AI 上游中少数兼具真实高增长、极强 FCF、系统级客户绑定和管理层资本配置纪录的核心资产。风险不在“是不是 AI 核心”，而在“市场已经把它当完美资产定价”。按 LOGOS，允许进入核心池，但只允许分批、回撤买、用 Q3/Q4 指引验证，不允许情绪热时一次性打满。 最关键的 3 个正面因素：Q2 AI semic…」
New evidence:2026-09-03 结算：预注册证伪线（AI guide 下修 / 客户集中显性化 / FCF margin 跌破 35–40%）三条全部未触发；估值过热 P2 被财报部分消解（non-GAAP P/E 年化 ~40x→26x run-rate，价格 $397→$367 -7.6%）；6/9 卡动作纪律（分批+回撤买+验证）双条件客观达成 → 允许第一笔 1%
【继续跟踪】（原卡：STM_LOGOS_2026-06-09）
STM - STMicroelectronics LOGOS v2.0 深度研究报告（AI 数据中心/嵌入式/功率半导体，Q1 2026 财报后）
Prior call:原卡（2026-06-09）给出标签【继续跟踪】，作为推荐/观察结论入库
New evidence:补登记入库：以原卡的升级条件与证伪线作为跟踪基准
Prior call:原卡写明的入场/加仓与证伪条件：「标签：【继续跟踪】 为什么：STM 现在比传统汽车/工业周期票更值得看，核心变化是 AI data center revenue ambition 大幅上修。但 LOGOS 下，GAAP 利润率、FCF、P&D 拖累和客户集中都没有排除，不能进核心仓。 最关键的 3 个正面因素：2026 data center revenue target about US…」
New evidence:待后续财报或价格触发验证
【继续跟踪】（原卡：PATH_LOGOS_UPDATE_2026-06-09）
PATH - UiPath LOGOS v2.0 更新卡（agentic automation / business orchestration，FY2027 Q1 财报后）
Prior call:原卡（2026-06-09）给出标签【继续跟踪】，作为推荐/观察结论入库
New evidence:补登记入库：以原卡的升级条件与证伪线作为跟踪基准
Prior call:原卡写明的入场/加仓与证伪条件：「标签：【继续跟踪】 为什么：PATH 最新财报显示 GAAP 盈利、FCF 和估值都比旧叙事时期更可看，agentic automation 也有真实产品动作；但 ARR +12%、NRR 109% 还不够证明平台重新加速。LOGOS 下它不是核心仓，也还不到明确回避，更像“低估值 AI 软件期权”。 最关键的 3 个正面因素：GAAP operating …」
New evidence:待后续财报或价格触发验证
【等待估值/时点】（原卡：OKTA_LOGOS_UPDATE_2026-06-09）
OKTA - Okta LOGOS v2.0 更新卡（AI identity / agentic enterprise，FY2027 Q1 财报后）
Prior call:原卡（2026-06-09）给出标签【等待估值/时点】，作为推荐/观察结论入库
New evidence:补登记入库：以原卡的升级条件与证伪线作为跟踪基准
Prior call:原卡写明的入场/加仓与证伪条件：「标签：【等待估值/时点】 为什么：OKTA 最新财报说明业务现金流质量已经显著好于早期 SaaS 模式，identity 也确实是 AI agent 普及后的重要控制点；但 FY2027 增长只有 9%-10%，SBC/revenue 仍约 15%，当前估值对低双位数增长不算便宜。按 FRAMEWORK，这是“质量改善但确定性不足以核心化”的标的。 最关键的…」
New evidence:待后续财报或价格触发验证
【等待估值/时点】（原卡：MTSI_LOGOS_UPDATE_2026-06-09）
MTSI - MACOM Technology Solutions LOGOS v2.0 更新卡（AI data center analog / coherent optics / RF，FY2026 Q2 财报后）
Prior call:原卡（2026-06-09）给出标签【等待估值/时点】，作为推荐/观察结论入库
New evidence:补登记入库：以原卡的升级条件与证伪线作为跟踪基准
Prior call:原卡写明的入场/加仓与证伪条件：「标签：【等待估值/时点】 为什么：MTSI 是 AI 上游中比普通硬件组装更有技术含量的标的，I&D 和 data center 同时增长，现金流也能支持质量判断；但当前价格把增长、margin、AI 光互连稀缺性和执行力都前置定价，风险不是公司差，而是买入时点差。 最关键的 3 个正面因素：Data Center +36%；I&D +22.4% 提供非纯 …」
New evidence:待后续财报或价格触发验证
【等待估值/时点】（原卡：MRVL_LOGOS_UPDATE_2026-08-21）
MRVL - Marvell Technology LOGOS v2.0 更新卡（AI custom silicon / optics / switching，FY2027 Q1 财报后）
Prior call:原卡（2026-06-09）给出标签【等待估值/时点】，作为推荐/观察结论入库
New evidence:补登记入库：以原卡的升级条件与证伪线作为跟踪基准
Prior call:原卡写明的入场/加仓与证伪条件：「标签：【等待估值/时点】 为什么：MRVL 是 AI 上游链条里必须跟踪的核心公司之一，Q1 和 Q2 指引都明显强，NVIDIA preferred 也强化了产业位置。但 LOGOS 不是追叙事：当前估值、GAAP/non-GAAP gap、SBC/稀释和客户集中都让它不能作为现价核心仓。 最关键的 3 个正面因素：data center revenue …」
New evidence:待后续财报或价格触发验证
【等待估值/时点】（原卡：MPWR_LOGOS_UPDATE_2026-06-09）
MPWR - Monolithic Power Systems LOGOS v2.0 更新卡（AI power management / enterprise data，Q1 2026 财报后）
Prior call:原卡（2026-06-09）给出标签【等待估值/时点】，作为推荐/观察结论入库
New evidence:补登记入库：以原卡的升级条件与证伪线作为跟踪基准
Prior call:原卡写明的入场/加仓与证伪条件：「标签：【等待估值/时点】 为什么：MPWR 是 AI power management 里质量很高的标的，收入、利润率、现金流都强。但 LOGOS 框架下，未修复内控重大缺陷 + 高估值 + 诉讼/卖压，不能放进核心仓。它不是“回避”，但必须等两个条件：内控修复确认，估值/情绪回落。 最关键的 3 个正面因素：Enterprise Data revenue …」
New evidence:待后续财报或价格触发验证
【等待估值/时点】（原卡：LRCX_LOGOS_UPDATE_2026-06-09）
LRCX - Lam Research LOGOS v2.0 更新卡（刻蚀/沉积/存储与 HBM 设备，FY2026 Q3 财报后）
Prior call:原卡（2026-06-09）给出标签【等待估值/时点】，作为推荐/观察结论入库
New evidence:补登记入库：以原卡的升级条件与证伪线作为跟踪基准
Prior call:原卡写明的入场/加仓与证伪条件：「标签：【等待估值/时点】 为什么：LRCX 是 AI 上游设备链质量很高的标的，利润率、现金流、SBC 控制都优秀。但当前价格把 Q4 强指引和 AI/HBM 设备周期几乎充分定价，同时 China revenue 34% 是不可忽视的政策折价。按 FRAMEWORK，属于“鹰 + D3 贪婪”，等待回调或下一季订单验证。 最关键的 3 个正面因素：Q3 r…」
New evidence:待后续财报或价格触发验证