NVDA — 持仓LOGOS复盘（2026-10-23）
条件目标9.5%→9.5%；从零首笔1%；当前阶段最多9.5%（含已有仓）。 USD 213.01，2026-10-22 13:36 EDT（盘中）；10/21完整收盘221.97。持有=买入，实际旧成本不提供豁免。研究期1–3个月，最晚2027-01-23，财报/重大事件提前复核。未登记实际成交。
一、观点与新证据
10/21 GTC Berlin发布DSX POD及供给扩张；含向KYEC提供11亿美元产能预约预付款、基板三年2.5倍与伙伴封装扩张计划。DSX POD最短14天仅针对已准备站点，预计2027初，不能当电力瓶颈已解决或客户已付款。
最新已发布期：FY27 Q2，2026-08已发布；Q3尚未公布。下一事件：FY27Q3财报；本轮官方日程索引未提取到准确发布日，不采用去年11/19作今年日期。
二、5M初筛
承接前次5M 22/25，本轮不重新评分。前次LOGOS。本次状态：风险上升，不是100项全部重新取证。
三、LOGOS风险增量
| 重点 | 已核事实 / 推断边界 | 证据与动作 |
|---|---|---|
| 经营与竞争 | 10/21 GTC Berlin发布DSX POD及供给扩张；含向KYEC提供11亿美元产能预约预付款、基板三年2.5倍与伙伴封装扩张计划。DSX POD最短14天仅针对已准备站点，预计2027初，不能当电力瓶颈已解决或客户已付款。 | 官方披露为A；产品发布不自动等于份额、付费或现金 |
| 利润、股酬及资本 | 产能预付款使供应保障增强，也增加现金占用和履约对手风险；AR、客户融资/担保、采购承诺不能被新增产能标题盖过。预付款不是本季销售或客户回款。 | 财报事实A；现金持续性/资本回报影响为C级研究判断 |
| 红线与未知 | 本轮未新增确认A/B P1；没有用新闻搜索代替审计或全量100项检查。旧M3/M5>3与独立重大风险门槛继续有效。 | 信息不足不记安全；新增P1或M3/M5第四项是优先停止积极方案 |
四、3D/3T估值与时点
原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
| 模块 | 当前执行 |
|---|---|
| D1/D2 | NVDA：平台需求未证伪，但新增11亿美元预约预付款应计现金与对手风险。213.01仍可原区间小首笔，9.5%上限不增；14天部署只针对预备站点，不能据此认定电力和回款风险消失。 |
| D3 | $205–215；原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。 |
| T1 0–3个月 | 目标9.5%；从零首笔1%，当前阶段总上限9.5%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。 |
| T2 3–18个月 | Q3收入<105.8B或GM<73.5%且后续指引弱先减半；AR连续快于收入且现金转化再恶化，或预约预付不可收回/实质担保增加，提前减少；260–275无盈利上修复核兑现。 |
| T3 更长期 | 每股经济现金、资本回报和护城河持续性决定再估值，不以AI市场总量替代股东现金。 |
五、最终动作
目标9.5%；从零首笔1%，当前阶段总上限9.5%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
优先风险：产能预付款使供应保障增强，也增加现金占用和履约对手风险；AR、客户融资/担保、采购承诺不能被新增产能标题盖过。预付款不是本季销售或客户回款。
触发减仓/退出：Q3收入<105.8B或GM<73.5%且后续指引弱先减半；AR连续快于收入且现金转化再恶化，或预约预付不可收回/实质担保增加，提前减少；260–275无盈利上修复核兑现。
六、投委会摘要
| 项目 | 建议 |
|---|---|
| 当前参考价 | 213.01 USD；2026-10-22 13:36 EDT（盘中） |
| 条件目标 / 当前阶段 | 9.5% / 9.5% |
| 购入区与首笔 | $205–215；1% |
| 卖出复核 | $260–275 |
| 基本面退出 | Q3收入<105.8B或GM<73.5%且后续指引弱先减半；AR连续快于收入且现金转化再恶化，或预约预付不可收回/实质担保增加，提前减少；260–275无盈利上修复核兑现。 |
| 结论 | 风险上升；持有和新买同标准 |
七、信息缺口与来源
- KYEC预付款付款时点/抵扣/退款条款完整合同未披露
- 供给扩张不等于不可取消客户订单
- Q3应收账龄与现金尚待新报
缺口会影响剩余条件额度和再估值，不能以低风险数量当高确定性。