ONTO — 持仓LOGOS复盘（2026-10-23）
条件目标1.5%→1.5%；从零首笔0.5%；当前阶段最多1.5%（含已有仓）。 USD 198.78，2026-10-22 13:31 EDT（盘中）；10/21完整收盘222.14。持有=买入，实际旧成本不提供豁免。研究期1–3个月，最晚2027-01-23，财报/重大事件提前复核。未登记实际成交。
一、观点与新证据
收入343M、GAAP EPS1.21；CFO约62M，来源为8/6官方结果；收入380–400M、non-GAAP EPS2.18–2.38、NG GM57.3–57.8%；200.82 / (2.28×4)=22.0倍下一季调整EPS运行率；不是全年EPS或现金收益率
最新已发布期：Q2 2026；11/9 Q3尚未发布。下一事件：2026-11-09盘后Q3。
二、5M初筛
承接前次5M 21/25，本轮不重新评分。前次LOGOS。本次状态：未证伪，不是100项全部重新取证。
三、LOGOS风险增量
| 重点 | 已核事实 / 推断边界 | 证据与动作 |
|---|---|---|
| 经营与竞争 | 收入343M、GAAP EPS1.21；CFO约62M，来源为8/6官方结果；收入380–400M、non-GAAP EPS2.18–2.38、NG GM57.3–57.8%；200.82 / (2.28×4)=22.0倍下一季调整EPS运行率；不是全年EPS或现金收益率 | 官方披露为A；产品发布不自动等于份额、付费或现金 |
| 利润、股酬及资本 | 不将non-GAAP EPS年化当FCF。原现金/客户集中风险继续有效；跌价改善盈利赔率，尚未提供新季现金证明。 | 财报事实A；现金持续性/资本回报影响为C级研究判断 |
| 红线与未知 | 本轮未新增确认A/B P1；没有用新闻搜索代替审计或全量100项检查。旧M3/M5>3与独立重大风险门槛继续有效。 | 信息不足不记安全；新增P1或M3/M5第四项是优先停止积极方案 |
四、3D/3T估值与时点
原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
| 模块 | 当前执行 |
|---|---|
| D1/D2 | 先进封装/HBM需求路径仍在；单季指导尚未兑现 |
| D3 | $195–225；原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。 |
| T1 0–3个月 | 目标1.5%；从零首笔0.5%，当前阶段总上限1.5%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。 |
| T2 3–18个月 | 11/9收入<380M或NG GM<57.3%且后续需求弱，先减半；核心HBM客户丢失退出；新增A/B P1或M3/M5第四项是优先停买。$180下方只触发复核，非保证止损。 |
| T3 更长期 | 每股经济现金、资本回报和护城河持续性决定再估值，不以AI市场总量替代股东现金。 |
五、最终动作
目标1.5%；从零首笔0.5%，当前阶段总上限1.5%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
优先风险：不将non-GAAP EPS年化当FCF。原现金/客户集中风险继续有效；跌价改善盈利赔率，尚未提供新季现金证明。
触发减仓/退出：11/9收入<380M或NG GM<57.3%且后续需求弱，先减半；核心HBM客户丢失退出；新增A/B P1或M3/M5第四项是优先停买。$180下方只触发复核，非保证止损。
六、投委会摘要
| 项目 | 建议 |
|---|---|
| 当前参考价 | 198.78 USD；2026-10-22 13:31 EDT（盘中） |
| 条件目标 / 当前阶段 | 1.5% / 1.5% |
| 购入区与首笔 | $195–225；0.5% |
| 卖出复核 | $260–280 |
| 基本面退出 | 11/9收入<380M或NG GM<57.3%且后续需求弱，先减半；核心HBM客户丢失退出；新增A/B P1或M3/M5第四项是优先停买。$180下方只触发复核，非保证止损。 |
| 结论 | 未证伪；持有和新买同标准 |
七、信息缺口与来源
- Q3未发布，不能假设已达标
- 未重做完整100项和完整DCF
- 真实仓位/成本/成交记录未获更新，目标变动不等同成交
缺口会影响剩余条件额度和再估值，不能以低风险数量当高确定性。