Prior call → newest evidence → verdict. Newest records first; statistics cover the full archive. Review bodies are in Chinese; synced with the Heptabase research vault.
| Category | Correct | Partial | Wrong | Pending | Hit rate |
|---|---|---|---|---|---|
| Fundamentals | 78 | 99 | 35 | 549 | 60% |
| Valuation | 6 | 8 | 9 | 222 | 43% |
| Risk calls | 9 | 12 | 37 | 269 | 26% |
| Catalysts | 7 | 2 | 1 | 373 | 80% |
| Management | 1 | 1 | 1 | 5 | 50% |
复核后目标1%
目标1%；从零首笔0.5%，当前阶段总上限1%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
Prior call:前次LOGOS及建仓条件
New evidence:官方IR最新企业动态为10/13选用Veeva、10/7 AI产品（均早于本轮）；10/18后至截点未核得新Q3结果。；9/29官方已确认10/27盘前公布Q3。；Q2 GAAP EPS1.53/调整3.15有明显调节，订单非现金；净杠杆3.59x是历史值待Q3，不把AI模型发布当FCF或去杠杆完成。
Prior call:持仓条件目标，不代表已成交
New evidence:只有研究报价与目标；未取得新流水，不能据股价涨跌把投资判断结算成right或wrong。
复核后目标0.5%
目标0.5%；从零首笔0.25%，当前阶段总上限0.5%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
Prior call:前次LOGOS及建仓条件
New evidence:10/19公告10/21技术webinar，10/20投资Indium关键矿物/长期供应，属于7月既有最高30亿美元供应链计划，本笔金额未披露；不能称额外30亿已经花出，也不能把技术roadmap当新季度指引。；ASP/毛利为强周期，HBM技术与长期供应安全不保证峰值利润永续；供应链/晶圆厂投资增加未来现金投入，必须保留正常化CapEx和每股现金约束。
Prior call:持仓条件目标，不代表已成交
New evidence:只有研究报价与目标；未取得新流水，不能据股价涨跌把投资判断结算成right或wrong。
复核后目标0.25%
目标0.25%；从零首笔0.1%，当前阶段总上限0.25%（含已有仓）。10/20 HHS计划尚不是已生效降费或拆分令，但竞争/居家/移植政策风险上升。0.5%降0.25%，从零最多0.10%，10/29与政策量化前不恢复。当前0.25%即总目标，不把0.5%留为自动补足额度。
Prior call:前次LOGOS及建仓条件
New evidence:10/19官方确认10/29盘后财报、17:00EDT电话会。；10/20 HHS发布Kidney Care National Plan；同日DVA回应。政府推动竞争、家居治疗、移植/早防，政策方向是真新增，但具体支付规则尚未落地。；原净债/契约EBITDA约3.37倍为历史，不当本季已改善。新政策可能影响治疗增量、费率和资本回报，但没有量化降费金额，不能编造利润下降或直接结构性否决。
Prior call:持仓条件目标，不代表已成交
New evidence:只有研究报价与目标；未取得新流水，不能据股价涨跌把投资判断结算成right或wrong。
复核后目标0.5%
目标0.5%；从零首笔0.25%，当前阶段总上限0.5%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
Prior call:前次LOGOS及建仓条件
New evidence:10/19官方广告需求方禁止内容政策有更新；这是平台合规条款，不是监管处罚解除或广告增长已兑现。核官方11/4盘后日程及最新Q2 10Q，本轮未取得可确认新增正式禁令或法律尾部风险解除的一手资料。；H1 FCF2.150B已扣PP&E及融资租赁本金；减纯SBC168.981M约1.981B经济代理，不能再次扣同一股酬。AR消耗352.6M、全部营运资金净流出504.8M须查广告账期。证券集诉/衍生诉讼与平台数据权限风险未被一般合规政策解除。
Prior call:持仓条件目标，不代表已成交
New evidence:只有研究报价与目标；未取得新流水，不能据股价涨跌把投资判断结算成right或wrong。
复核后目标0.5%
目标0.5%；从零首笔0.25%，当前阶段总上限0.5%（含已有仓）。原估值/买价和仓位约束沿用；新产品或合作尚未提供单独增量现金，不自动提高目标。
Prior call:前次LOGOS及建仓条件
New evidence:已核官方IR新闻/日程与SEC覆盖，10/18后未识别足以更新季度数值或澄清并购付款桥的新正式披露。11/4 08:00ET会已确认；未公布Q3不能提前声称保险或Delivery Hero融资问题解决。；继承10/18经济现金桥：H1 CFO5.213B−PP&E135M−SBC1.029B−租赁本金82M=3.967B；保险准备金现金加830M但全部净营运资金仅加210M，不能重复剥离。Delivery Hero既有24.99%持股与公告13.7B现金调整桥未厘清，桥贷承诺不是可用净现金。
Prior call:持仓条件目标，不代表已成交
New evidence:只有研究报价与目标；未取得新流水，不能据股价涨跌把投资判断结算成right或wrong。
等待成本；空头0%
10/22归档自然借方1.70>1.65；历史报价未被追溯判错，当前资格失效，中点1.56不是成交。
Prior call:旧条件提案自然借方1.58低于1.65，当时成本达标，但延迟链不等于成交。
New evidence:10/22归档自然借方1.70>1.65；历史报价未被追溯判错，当前资格失效，中点1.56不是成交。
等待成本；空头0%
最新自然借方4.46仍不达标；德国和TRT新品增加增长反证，11/9财报待发布。
Prior call:10/16成本4.18>3.50；事件观察尚未确认M2失份额。
New evidence:最新自然借方4.46仍不达标；德国和TRT新品增加增长反证，11/9财报待发布。
等待毛利额/GAAP利润及现金共同验证
官方说明成本附加费可修复毛利额但压GM百分比；修正为利润额及至少一项现金/周转恶化，不单用GM。11/2尚待验证。
Prior call:旧空头触发包含Q4调整GM<53%或EPS下修。
New evidence:官方说明成本附加费可修复毛利额但压GM百分比；修正为利润额及至少一项现金/周转恶化，不单用GM。11/2尚待验证。
不追空；等交付和资金验证
10/22新增3.5B短桥同时增加期限风险、改善资金可得性；未披露提款。159.17已在旧情景，无新成交收益。
Prior call:资本久期和客户预付覆盖需要持续核验；旧140–160为条件回补区。
New evidence:10/22新增3.5B短桥同时增加期限风险、改善资金可得性；未披露提款。159.17已在旧情景，无新成交收益。
不追空；补BTC/抵押和交割桥
7.25接近旧回补区；补正7/30股数386.299M，9/25已付100M电力保证金不等于600M全额已付。最新Q3未发布。
Prior call:矿业周期及收购资金待核，旧6–7仅条件情景。
New evidence:7.25接近旧回补区；补正7/30股数386.299M，9/25已付100M电力保证金不等于600M全额已付。最新Q3未发布。
不追空；补Q3资本现金桥
10/21新增Zero Trust能力，未披露新现金；55.60接近旧45–55回补情景。经营风险仍待Q3，不以跌价结算空头成功。
Prior call:10/16要求交付/现金及资金恶化，租金改善是反证。
New evidence:10/21新增Zero Trust能力，未披露新现金；55.60接近旧45–55回补情景。经营风险仍待Q3，不以跌价结算空头成功。
当前不做空
10/21收入6.055B、EPS2.62，普通TTM FCF7.318B覆盖回报；经营改善，不能仅因估值高开周期空。
Prior call:旧卡等待Q3利润/现金验证，资本开支挤压现金是担忧。
New evidence:10/21收入6.055B、EPS2.62，普通TTM FCF7.318B覆盖回报；经营改善，不能仅因估值高开周期空。