Prior call → newest evidence → verdict. Newest records first; statistics cover the full archive. Review bodies are in Chinese; synced with the Heptabase research vault.
| Category | Correct | Partial | Wrong | Pending | Hit rate |
|---|---|---|---|---|---|
| Fundamentals | 78 | 99 | 35 | 549 | 60% |
| Valuation | 6 | 8 | 9 | 222 | 43% |
| Risk calls | 9 | 12 | 37 | 269 | 26% |
| Catalysts | 7 | 2 | 1 | 373 | 80% |
| Management | 1 | 1 | 1 | 5 | 50% |
【维持等待估值/时点】Q2 $230 亿 +48%/GM 86.3%/FY $850-870 亿；EASD 9/28-10/02 管线验证周；$1,183（-8.5% 高点/forward 32x）不预付
retatrutide BLA 2027Q1+口服 >30% 新处方+eloraTZP Ph2；Q3（10/29）数字验证
Prior call:014 A 类+8/29 等待
New evidence:Q2 爆表+EASD 三箭；维持等
【认错 1.5 项·恢复观察】数字打脸（+11.5%）+逻辑半错（DC 79%/NVDA 20 亿/Celestial 自身变直接）+纪律无错（0% 台账）；Investor Day 10/06 裁决
估值 FY27 20x/FY28 13.5x；回调 $220-230 重估；替代撤销须附 30 天回测条款
Prior call:9/11 撤销候选
New evidence:+11.5% 后认机会成本；恢复观察
【维持等 FQ2】$78.67（前瞻 ~10.6x）赔率更优；FQ2 HOKA ≥6%+OM 不降仍是唯一触发器；与 ONON 不可同重仓
Morningstar/Argus 正面；FQ2（10 月下旬）裁决减速见底还是失速
Prior call:153 完整深排
New evidence:-8% 底+触发器不变
【维持试错 0.5-1%】$315.21；WFE low-$1500 亿+NAND 翻倍+SAM >36%；Sep-Q ≥$8.1B 中点则持有评估加仓
2027 DRAM>foundry>NAND；Q4 定量再下一门
Prior call:9/07 试错 0.5-1%
New evidence:Sep-Q 封账前瞻；维持
【跟踪观察·零仓位】FY26 $219 亿+adj EPS $11.12；FY27 +5-6%/+9-11%；8 月 +3.8 万就业新低 vs 降息预期；~21-22x
9/30 月报看方向；Q1（10 月底）pays/control+bookings
Prior call:099 主卡
New evidence:FY26/FY27+就业双面；零仓位
【维持既有·$920-940 回调观察】$957.63；DC H1 $50 亿+涨价 20%+24GW 2028；Q3+2027/01+春季 CMD 三阶梯
Bernstein $1,298；Wind 失血+hiccup 是尾巴
Prior call:9/03 动作线上移
New evidence:三重确认+回调窗；维持
【维持 3.5%·持有即买入，不追价】Q2 ATE/AI 需求已验证一段；持续性、Advantest 份额、robotics 与估值仍 pending
Q2 收入 $1.329B、同比 +104%，半导体测试 $1.122B，DRAM/NAND 拉动 memory 创纪录；但 Q3 指引中点 $1.25B 低于 Q2，约 $372.30 对 Q2 单季年化 non-GAAP EPS 约 38 倍，旧 $270–295 买入线失效。
Prior call:Q4 爆发可能是 AI 测试与 memory 二阶需求的起点，但需要后续季度确认
New evidence:Q2 收入连续第二季创纪录、同比 +104%；半导体测试 $1.122B，DRAM 强劲且 NAND final test 回升
Prior call:至少连续 2–3 季高位增长才支持估值重估
New evidence:Q3 指引 $1.20–1.30B，中点低于 Q2 $1.329B；管理层称 AI demand robust，但尚未给出更高收入指引
Prior call:Advantest 在 AI GPU 测试的先发优势是核心竞争风险
New evidence:Q2 新闻稿未披露新的 AI mix 或 TER/Advantest 份额拆分，无法结算
Prior call:Robotics 需要独立的连续增长与利润拐点，不能用 ATE 需求代替
New evidence:Q2 Robotics 收入 $100M，但未形成独立利润或连续增长拐点证据
Prior call:旧卡 $270–295 价区需等待周期核验
New evidence:IR 最近可见报价约 $372.30；Q2 non-GAAP EPS $2.47 单季年化约 38 倍，旧低估价区不能直接沿用
【维持核心 5%·持有即买入】9/3 $450.58→9/21 $404.50 约 -10.2%；估值/利率/预期重置为主，Ratings/Indices 护城河未破，现价区可首笔但已有 5% 不追加
Q2 ex-Mobility 收入 $3.678B +11%、调整后 EPS $4.83 +23%、Ratings +17%、Indices +20%；Energy 仅 +3%、MI +6%，FY26 organic guide 6–8%与净杠杆上升限制估值重估。
Prior call:Mobility 分拆完成后，核心 Ratings/Indices/MI/Energy 应更纯且继续增长
New evidence:Q2 ex-Mobility 收入 +11%、经营利润 +21%，Ratings +17%、Indices +20%，分拆没有破坏核心经营
Prior call:分拆后的首个干净季度可能触发重估，但需注意市场对增长斜率的高要求
New evidence:9/3→9/21 约 -10.2%；FY26 organic guide 6–8%，Energy +3%、MI +6%，高利率环境压缩质量溢价
Prior call:Ratings 是强护城河但受发行周期影响；AI 基建发债不能永久线性外推
New evidence:Q2 billed issuance +25%，管理层预计全年 hyperscaler 发债 $250–300B，并提醒下半年同比基数更高；仍需 Q3/Q4
Prior call:AI 先改善数据产品与效率，再逐步转成收入/利润
New evidence:Kensho API 客户超 500、调用量环比快速增长，但 MI 总增速仍约 6%，AI monetization 尚未独立结算
Prior call:大额回购应由 FCF 支撑，不应靠杠杆掩盖经营放缓
New evidence:2026 回购目标上调至 >$7B，并计划新增 $2B 债务，期末净杠杆约 2.7–2.8x，高于目标区间但尚未触发红线
【撤回起步区·等待时点】LOGOS 更新；Q2 EPS $9.41/实现利润 $24.08/桶/股价 $262 三顶同现；3-2-1 自 $73.84 回落 15% 至 $61-67
8/27 $215-240 起步区已上穿失效；等价差正常化（forward $44 附近）或分拆公告重估
Prior call:8/27 完整深排
New evidence:Q2 $9.41+价差 -15%+组内最贵；现价 0 新仓
【不建仓维持·持有者减仓检查】LOGOS 更新；Q2 EPS $17.73/R&M $36.33/桶/股价 $415 三顶同现；$246 峰值回购+高管集中减持
R&M EBITDA +252% vs 中游 +8.3%=价格事件；$240-280 锚区维持，待价差连续两季回落确认
Prior call:8/27 完整深排
New evidence:Q2 $17.73+价差 -15%+高管减持；现价 0 新仓
【维持 1.5%·事件观察】9/14 -7.16% 系 Amodei 长文设备 beta（LAM/AMAT 同跌）；SAMR 唯一待批+outside date 9/30；5M 16.5/25
Q2 双超+FY 转正+DRAM 设备 +39% 站队正确；等 SAMR 批文与 Q3（~11/03）兑现
Prior call:H02+8/24 速评
New evidence:错杀归因确认+并购 8 天窗+WFE 上调；维持 1.5%
【维持 1%·等三连裁决】Leerink 测算 HUM 按旧实绩套新线基本持平；退保=砍 ≤3.5 星合同主动手术；5M 15.5/25
9/11 四条预注册规则全维持；10 月初 Stars+10/15 AEP+11 月初 Q3 前不加仓
Prior call:9/11 完整深排
New evidence:退保手术+第三方持平佐证+UNH 同步；维持 1%