| 方面 | 正确 | 部分 | 错误 | 待验证 | 命中率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 基本面与业绩 | 78 | 99 | 35 | 549 | 60% |
| 估值判断 | 6 | 8 | 9 | 222 | 43% |
| 风险预警 | 9 | 12 | 37 | 269 | 26% |
| 催化剂与事件 | 7 | 2 | 1 | 373 | 80% |
| 管理层执行 | 1 | 1 | 1 | 5 | 50% |
本页含「判断错误」的复核；错误判断与原始证据完整保留
【回避 · 维持】——估值理由已消耗大半，AI capex 债务融资是剩余主要风险；9/9 Q1 FY27 裁决点：RPO 增速 + 融资进度双向核验
ORCL 复核：单季 RPO +$85B 是 AI 需求最强单一数据点，但回避标签靠融资风险支撑——9/9 财报是全站最近裁决点
当时判断：卡 023：回避
最新证据：RPO 单季 +$85B 至 $638B——需求端无可挑剔
当时判断：本次预注册：融资进度是标签支撑点
最新证据：FY27 $40B 融资计划；9/9 财报核验
来源卡：ORCL FQ4 FY26 Ex-99.1 (acc. 0001561640-26-000103)
【回避 · 接近触发】——FCF 转正正面回答回避逻辑核心；Q3 FCF 连续性验证通过 → 升级小仓位试错
BA 复核：FCF 转正 + backlog $715B——回避逻辑的核心反面首次出现，差一个季度的连续性
当时判断：卡 065：回避（FCF 与交付问题）
最新证据：FCF +$0.6B 转正、171 架交付
当时判断：本次预注册：Q3 连续 → 升级
最新证据：10 月下旬 Q3 财报裁决
来源卡：BA Q2 2026 Ex-99.1 (acc. 0000012927-26-000034)
【回避 · 接近触发】——创纪录 + 半数回撤；先进封装收入占比是下一验证点
AMKR 复核：OSAT 复苏确认，接近触发但先进封装证据未足
当时判断：H09 卡：回避
最新证据：Q2 $1.90B 创纪录
来源卡：AMKR Q2 2026 Ex-99.1 (acc. 0001047127-26-000045)
【回避 · 接近触发】——增速稳但 OM 14% 偏低是折扣来源
NET 复核：36% 增速与 14% OM 的组合需要 Q3 OM 改善才能触发
当时判断：C22 卡：回避（估值）
最新证据：+36%、Q3 指引 +33%——增速无碍
当时判断：本次核验点：OM 改善
最新证据：14% 偏低，Q3 看 OM 17%+ 与否
来源卡：NET Q2 2026 Ex-99.1 (acc. 0001477333-26-000047)
【回避 · 维持】——盈利验证完成，回避理由只剩估值；再回调则重检
RDDT 复核：净利率 31% 的盈利爆发，回避池中基本面最强的一家
当时判断：C02 卡：回避（盈利未证）
最新证据：净利 $253M、EBITDA 43%——验证完成
来源卡：RDDT Q2 2026 Ex-99.1 (acc. 0001713445-26-000058)
【回避 · 维持】——数据改善但周期与估值纪律不变
CAT 复核：利润同比 +68% 强劲，回避标签靠估值纪律维持
当时判断：卡 028：回避
最新证据：销售 +23%、PPS +68%——数据变好
来源卡：CAT Q2 2026 Ex-99.1 (acc. 0000018230-26-000041)
【继续跟踪 · 复苏确认·接近触发】——模拟周期上行与 MCHP 同向印证；Q3 GM 继续走扩则触发
STM 复核：模拟周期复苏确认（收入+26%、GM 走扩指引），接近触发名单新增
当时判断：6/9 卡：继续跟踪（等复苏确认）
最新证据：+26% Y/Y、Q3 GM 指引走扩——复苏确认
来源卡：STM Q2 2026 6-K Ex-99 (acc. 0000932787-26-000052)
本页尚未完成验证或仅部分验证的登记，按日期倒序
$78.25；第三方前瞻 PE 22.58 倍已低于旧 25–28 倍门槛。4%→3% 并移入验证仓：修正仓位等级，不再以旧高估值为减仓理由。
广告与利润率连续验证、正常化估值仍有余地后才讨论恢复 4–5%；广告 <50% 或 OM <28% 触发退出复审。
当时判断：广告与利润率连续验证、正常化估值仍有余地后才讨论恢复 4–5%；广告 <50% 或 OM <28% 触发退出复审。
最新证据：本轮仅登记策略目标；未来事件尚未发生，不将调仓动作判为预测正确。
来源卡：2026-09-07-price-and-logos-rebalance
$149.30；回撤没有补齐升级所需新增项目与长约证据。2.5%→1.5%，撤回未经完整条件核验的 1%；不把账面缺证等同基本面证伪。
新增项目规模、新长约与公告日期核验完成后，重算杠杆及估值再讨论 2.5%。
当时判断：新增项目规模、新长约与公告日期核验完成后，重算杠杆及估值再讨论 2.5%。
最新证据：本轮仅登记策略目标；未来事件尚未发生，不将调仓动作判为预测正确。
来源卡：2026-09-07-price-and-logos-rebalance
$1,016.59；进入旧卡 $950–1,050 兑现讨论区。5%→4.5% 执行首笔；低前瞻 PE 不能替代正常化 FCF，尚未触发 $1,200 检查线。
4.5% 继续冻结加仓；$1,050–1,200 重新检查正常化 FCF，$1,200+ 无 60B+ 正常化证据则继续减仓。
当时判断：4.5% 继续冻结加仓；$1,050–1,200 重新检查正常化 FCF，$1,200+ 无 60B+ 正常化证据则继续减仓。
最新证据：本轮仅登记策略目标；未来事件尚未发生，不将调仓动作判为预测正确。
来源卡：2026-09-07-price-and-logos-rebalance
$754.16；FY26 EPS 中点 $32.625 对应 23.1 倍，进入原 22–24 倍估值带。1.5%→2%，利用本轮资金窗口完成既有提案。
2% 后追踪 RPO、项目交付利润率及现金转化；RPO 转负或整合失误时重审。
当时判断：2% 后追踪 RPO、项目交付利润率及现金转化；RPO 转负或整合失误时重审。
最新证据：本轮仅登记策略目标；未来事件尚未发生，不将调仓动作判为预测正确。
来源卡：2026-09-07-price-and-logos-rebalance
$357.90；Q3 现金兑现与最新研究首笔条件成立，登记 1%。不把单季 FCF 年化当正常化全年现金流。
Q4 收入指引兑现与 FCF margin ≥40%，重大客户订单未延迟；单季年化不替代正常化现金流。
当时判断：Q4 收入指引兑现与 FCF margin ≥40%，重大客户订单未延迟；单季年化不替代正常化现金流。
最新证据：本轮仅登记策略目标；未来事件尚未发生，不将调仓动作判为预测正确。
来源卡：2026-09-07-price-and-logos-rebalance