SNPS全组合现价复核后的前瞻登记，非本轮财报结果结算。 $393.84；进入原 $380–400 阶梯，FY26 调整后 EPS 中点 $15.07 对应 26.1 倍。先登记 1%，Ansys、SBC 与每股 FCF 决定后续额度。
全年 FCF 指引不下修，Design IP 修复持续，稀释不吞噬每股 FCF 增长。
每股 FCF 与整合验证⏳ 待验证
当时判断：全年 FCF 指引不下修，Design IP 修复持续，稀释不吞噬每股 FCF 增长。
最新证据：本轮仅登记策略目标；未来事件尚未发生，不将调仓动作判为预测正确。
来源卡：2026-09-07-price-and-logos-rebalance
AMAT全组合现价复核后的前瞻登记，非本轮财报结果结算。 $454.71；Q3 OCF $3.04B / FCF $2.330B 已披露，现金条件通过。Q4 EPS 年化约 28.3 倍只是敏感性，先登记 0.5%，不自动跳至中仓。
Q4 指引兑现、毛利率 ≥49%、后续现金持续转化；估值与设备带容量允许后才升仓。
Q3 现金恢复后的持续性⏳ 待验证
当时判断：Q4 指引兑现、毛利率 ≥49%、后续现金持续转化；估值与设备带容量允许后才升仓。
最新证据：本轮仅登记策略目标；未来事件尚未发生，不将调仓动作判为预测正确。
来源卡：2026-09-07-price-and-logos-rebalance
GLW卡 078【真受益者，不追高】核验（Q2 2026 7/28）：core sales $4.74B +17% ✓ / core EPS $0.78 +30%、Springboard 升级版兑现 ✓；$154.3 距峰值 -43% 维持，"不追高"约束实质失效——置顶观察
GLW 复核：-43% 回撤使原卡"不追高"前提失效，Springboard 上调计划兑现中
不追高前提◐ 部分正确
当时判断：卡 078：真受益者但不追高
最新证据：-43% 回撤，前提失效；置顶待价格企稳
来源卡：GLW Q2 2026 Ex-99 (acc. 0000024741-26-000253)
ACM6/8 卡【继续跟踪】核验（Q3 FY26 8/10）：收入 $3.6B -14% ⚠️ / $337M 项目减值 + 经营亏损 $76M ⚠️；$66.6 距峰值 -51% 【继续跟踪 · 警示升级】——再现同类项目减值 → 一票否决
ACM 复核：CM 项目减值 $337M 是全批唯一实质性恶化信号
项目执行◐ 部分正确
当时判断：6/8 卡：继续跟踪
最新证据：$337M 减值——执行疑虑实锤
来源卡：ACM Q3 FY26 Ex-99.1 (acc. 0001628280-26-038639)
GFS卡 6/8【继续跟踪】核验（Q2 2026 8/5 6-K）：收入 $1.786B（Y/Y +6%、QoQ +9%）✓ / NI $167M、Q3 指引 $1.885B ✓；$45.2 距峰 -50% 【继续跟踪 · 接近触发】——数据稳步向上 vs 价格腰斩，全批劈叉最大
GFS 复核：特铁体最大劈叉——基本面稳升但价格 -50%，接近触发
基本面 vs 价格劈叉◐ 部分正确
当时判断：6/8 卡：继续跟踪
最新证据：收入连升、NI 转正，价格 -50%——劈叉未闭合
来源卡：GFS Q2 2026 6-K Ex-99.1 (acc. 0001709048-26-000218)
CHA183 首析（点名调研）：2Q26 6-K（8/28）收入 RMB3,414.6M +2.5%、经营利润 margin 15.4%（+388%）、GAAP 净利 RMB464.8M 6 倍、净现金 ~RMB5.1B（≈31% 市值）、$150M 回购中；但大中华区 GMV -9.1% YoY、单店月均 GMV 环比再降（338k vs 356k）、活跃会员 47.1M 环比 -2.9M、加盟收入 -18%（新业务线补收入结构）；股价 $11.66 较高点 -37% 【观察名单 · 不建仓 · 价值陷阱筛查期】——5M 18/25：便宜真、恶化也真（控费利润掩盖 GMV 收缩）；试错触发×2（单店 GMV 环比转正+大陆 GMV 降幅收窄至 -5%）；一票否决×3（单店降幅扩大/会员连续两季流失/海外 <50%）；中概仓位单标的上限 0.5%
CHA 首析：P/E ~8-10x+净现金 31% 的便宜与 GMV 层面收缩并存——价值陷阱筛查期；对照 DVN（合并噪音可逆）与 OPEN（拒绝）质量分档
单店产出与会员⏳ 待验证
当时判断：首析预注册：单店 GMV 环比转正+大陆 GMV 同比降幅收窄至 -5% → 试错区
最新证据：2Q26 单店月均 GMV 环比降（338k vs 356k）、会员 50.0M→47.1M（流失一季）——两项均未满足
利润质量 vs GMV 收缩⏳ 待验证
当时判断：首析：控费利润（margin 3.2%→15.4%）掩盖 GMV -9.1%——价值陷阱筛查
最新证据：GAAP 净利 6 倍真实但收入结构切换（加盟 -18% 由新业务补）；Q3 看单店/会员先行指标
海外期权⏳ 待验证
当时判断：首析预注册：海外增速 <50% = 期权失速否决
最新证据：2Q26 海外 GMV +114.3%（RMB504M，占比 6.6%）——基数小增速高，观察密度扩张
来源卡：CHA 6-K Ex-99.1 (acc. 0001104659-26-102704); 20-F (acc. 0001104659-26-037353)
SBUX184 首析（点名调研）：FQ3 FY26（7/29）全球同店 +7.9%（客流 +4.2% 驱动）连续四季正增长、non-GAAP OM 14.4% +430bps 连续两季扩张、FY26 指引上调、中国 Boyu 交易落地+$1.3B 要约回购减债；股价 $104.47 贴近 52 周高（+34% vs 低点） 【等待估值/时点】——5M 18/25 质量合格但转型溢价抢跑（M5 拦截 ~26x forward）；试错区 $92–98 → 0.5-1% / $85–92 → 1-1.5%；追加触发（不依赖价格）=Q4 客流 >2%+OM 连续 3 季扩张；一票否决×3（客流转负/OM 回吐 >200bps/中国整合出岔）
SBUX 首析：与 MCD 同一消费大盘的镜像——SBUX 客流 +4.2% vs MCD 美国客流负，turnaround 是真 alpha；中国从战略消耗区变现金+期权（Yum China 式重估源未完全定价）；好公司×抢跑价格=等待（HWM/BWXT 同款纪律）
转型兑现持续性⏳ 待验证
当时判断：首析预注册：Q4 FY26 客流 >2% + non-GAAP OM 连续 3 季扩张 → 阶梯上移
最新证据：FQ3 客流 +4.2%（连续四季正增长）+ OM +430bps——趋势成立但需 Q4 确认
估值抢跑⏳ 待验证
当时判断：首析预注册：试错区 $92–98 / $85–92
最新证据：现价 $104.47 贴近 52 周高，~26x forward P/E 高于历史中枢 20-24x——不追
中国交易整合⏳ 待验证
当时判断：首析：Boyu 60% 控股+40% 保留+授权费=现金+期权结构
最新证据：$1.3B 要约回购已执行；交割后首份披露（Q4）验证授权费/品质管控
来源卡：SBUX 8-K Ex-99.1 (acc. 0000829224-26-000129)
MCD8/24 卡复查（点名调研）：无新 8-K 实质披露；新增变量=股价 $255.69 踩到 52 周最低 $255.49（价格确认执行问题发酵）；对照压力测试=同批 SBUX 复查确认同一大盘 SBUX 客流 +4.2% vs MCD 美国客流为负 【维持左侧仓 · 认错线观察窗进入最后阶段】——0 加仓 0 新动作；Q3 全球或美国同店转负即触发退出线（11 月初），没有第二次宽容；若 Q3 客流仍负且 SBUX 继续客流驱动，"行业 beta"解释失效、认错线自动收紧
MCD 复查：guardrail 未触发（Q2 同店 +1.3% 为正）；价格走到 52 周低=预注册路径；SBUX 对照是关键压力测试——MCD 的"可修复执行问题"假说 11 月初由 Q3 同店机械裁决
Q3 同店退出线⏳ 待验证
当时判断：8/24 卡预注册：Q3 全球或美国同店转负即触发退出，无第二次宽容
最新证据：待 11 月初 Q3 数据；价格 52 周低确认 derating 但不改变机械裁决
执行修复证据⏳ 待验证
当时判断：8/24 卡：2/3 缺口归因数字化优惠收缩+价值菜单执行不一致（可修复）
最新证据：Skye Anderson 首季（10 月起）；EDAP 一致性是修复抓手；SBUX 对照压力测试进行中
来源卡：MCD 8-K Ex-99.1 (acc. 0000063908-26-000067); MCD_LOGOS_UPDATE_2026-08-24